主题：【中国铁建（1186）2010年长期关注贴】 -- nettman

向前除权后的最低价是6.88，今天上午最低到6.89……

A股的IPO流通股19.6亿（08年3月），网下配售上市4.9亿（08年6月），明年3月有75.66亿限售解禁。

这里成本的估算不能按小虎的公式，因为铁建不象中信证券那样是个皮包公司，而解禁的限售股也不可能全被倒出来。上市前先分红24亿把钱分光，再配股，大股东以实物充抵配股，让小股东出钱来弥补上市前被分掉的钱，大股东的成本确实非常低。不过如果不能卖，就可以无视。

在假设国有股要保持控股权（51%）的前提下，那么可以扔出来的股份是12.74亿，这部分的成本可以视为0。

IPO和网下配售的成本是9.08，历年分红是0.26，那么实际成本是8.82。国有股成本不能计为负（无视节税），就直接计为0了。

上市三年的成交情况：

量（手）：153100430+170662570+68233473=391,996,473

额（万）：16232843+16701776+5386309=38320928

(0+8.82*24.5+3832)/(12.74+24.5+392)=4048.09/429.24=9.43是平均持股成本

如果不管明年解禁的这部分，先用小虎的公式计算现在的平均成本，是4048.09/(24.5*2+392)=9.17。

如果明年解禁的部分可以全部被抛到市场上，国有股只需要保持第一大股东地位就可以了，再假设小虎的*2的系数是必要的以平衡庄家对倒。4048.09/(24.5*2+392+75.66)=7.83

以上三个红字，均远高于6.89的市价。这说明几种可能：

1.铁建的股价，已经不能用市场平均成本，或者庄家成本来解释，庄家已经弃庄，或者大势所趋，庄家只手难回天。

2.铁建的庄家，有意识地让股价保持在一个较低的水平，甚至低于它前期的成本价！目的是在未来更多地吸到便宜筹码。

但是这和铁建试图定向增发的意图不合，说明庄家和上市公司之间的配合出了问题。如果是这样的话，42亿亏损的暴光，不是庄家试图吸筹的努力，而是铁建捂盖子捂不住了。

或者说上市公司已经放弃了定向增发，转而全力配合庄家，也是一种可能。

3.这个庄家志存高远，打算再吓一批最后的便宜筹码出来，然后乘明年初的东风再拉上高位，配合定向增发。

大盘股都在下行，或许托盘的意愿不足。港股从11块一路跌到9块多，比A股高出1/4，我觉得质地并没有变坏。