主题：【原创转帖】瞎侃反通货膨胀：1、引子 -- wqnsihs

先声明，这部分数据极为不靠谱，只能当闲聊谈资，你要较真，我就只好逃跑。也不要去跟外管局较真，他们的数据不会给你的。

我早就说过，热钱由于流入通道问题，不管地上还是地下都有流速限制，不可能大摇大摆排山倒海般进来。

同时热钱又是短期逐利的资金，必须选择流动性好的牟利对象，例如股市，汇市，大宗商品期货，房地产高利贷等等。而这些产品或或行业容量有限，不可能无限吸收热钱。

所以从直觉上看，热钱流入规模有限。

那么热钱到底有多少？我们得不到准确信息，只能自己估算。

我们通常用这个公式大致估算热钱：

热钱规模=新增外汇占款—贸易顺差—FDI

（此算法漏掉服务、投资收益等国际收支交易项目,只能说近似）。

据商务部数据,10月贸易顺差和FDI之和为348亿美元。

据央行公布数据,我国10月当月新增外汇占款5190.47亿元人民币。（这是30个月新高）。外汇占款来源包括贸易顺差和外商直接投资(FDI),以及其他渠道资本流入的结汇。

这样计算出10月份热钱规模为428亿美元,9月份约为180亿美元。较9月增加1.4倍。（9月份我国外汇占款2895.65亿元）

也就是说目前为止的热钱极大值是10月份的428亿美元（如果把服务、投资收益等国际收支交易项目算进来，热钱规模会减小，只是我们得不到相关数据。而据摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆称,三季度热钱流入有所恢复,但速度仍较为适中,估计三季度热钱净流入约为160亿美元，明显比我们估计的小。他还宣称此外中国外汇储备的投资在三季度可能创造近300亿美元的收益,而外汇市场上各主要货币的汇率变动带来了近600亿美元的外汇储备增加。）

考虑到央行不断推出的热钱控制措施，例如为缓解热钱压力，央行正努力推进国际板、香港离岸人民币市场建设（据央行门口要饭的老乞丐说已经有5000亿在体外循环）。证监会也在加快批准小QFII（合格境外投资者）事宜。以后热钱规模再大幅上升可能性不大。

假定2011年每月热钱平均值就是428亿，那么热钱到底在中国停留多久就是问题。

由于热钱定义本身就是：境外流入的投机性短期资金。它的停留期较短，否则就不是热钱，而是资本投资了。

那么热钱到底在中国停留多长时间？我们得不到精确数据，不过据在外管局门口要饭的老乞丐说：加权平均不超过6个月。基于这位老大的资历和精力，我决定相信，精英往往来自民间嘛。

这样计算，热钱全年占用人民币头寸大约在428*6*6.3=16178.4亿。按照一般惯例，会发行央行票据部分冻结这部分人民币。

（10月中旬以来,央行开始加大管理流动性力度，10月18日至11月14日的四周内,央行在公开市场操作中累计净回笼资金1535亿元。11月,央行两次上调准备金率,冻结资金达6000亿元。实际上调准备金率就是为了对冲巨额外汇占款。）

按照多年平均数据，央票回收冻结30%，那么还有11324亿可能成为基础货币，按照多年货币乘数3.8--4.5的情况，加上2011年稳健货币政策，我们取货币乘数为4倍，那么热钱极限最大将创造出4.5万亿左右广义货币。

而据说2011年中国新增信贷规模预计为6-7万亿元人民币，广义货币供应量(M2)增速目标可能为16%。

以2010年70万亿M2存量计算，2011年M2增量为11.2万亿，完全可以消化热钱创造出来的货币。

所以热钱不会给中国带来世界末日。但是热钱会带来明显的经济损失。

热钱导致的损失一是是央行不但没有铸币税，还要倒付央票利息。二是人民币升值导致的汇差损失。

这两块损失加起来一般就是热钱的收益。（估计热钱收益率仅仅这两块就在在4%到6%之间，如果再加上热钱操作股市，汇市，期货市场，房地产高利贷的收益，收益率在20%以上也不稀奇）。

顺便说一句，12月3日住建部发出《关于报送城镇保障性安居工程任务的通知》，明确提出，2011年计划建设保障性安居工程任务是1000万套，这相比2010年新增420万套，且公共租赁房将占主要部增长72.4%，以此计算，2011年保障性安居工程投资或将达1.4万亿元人民币。这是个好信号。可参看我的另外两个帖子。

政策解读：控制房价就是一场金融阻击战

http://www.here4news.com/article/3118124

另类解读加息：从接管企业谈开去

http://www.here4news.com/article/3126846

乱侃到此为止，献丑，献丑。（完）