主题：忙总请进，问一个旧事 -- 冰与火

作为一名交易员，感到这位兄台的言语颇有些恶毒了，不得不出来反驳一下，顺便也得对忙总对衍生品的一些质疑进行说明。其实忙总这个帖子关于衍生品的有些观点本人不是太认同，之所以之前没有出来反驳，原因有：1、复杂衍生品是一种相对深奥的产品，没有仔细钻研的人很难对其有深入、正确的了解；2、对中资机构从事衍生产品交易能力的怀疑从一个外人的眼里看来也是正常非常的，毕竟中国银行业进行衍生产品交易、代客的时间都不算太久，经验较为有限，从业人员的能力肯定也不如顶尖的外国投行，忙总提出质疑应该是合情合得的。

一、首先说明，复杂衍生品对客户是用来做什么的。其实衍生品本身是用来转移风险的，拿最简单的远期、期货为例，客户可能用来锁定利润或者是成本，在降低风险的同时，当然也会失去获取更大利润的机会成本。那么针对某些客户的特殊要求，远期、期货、掉期这种最基础的产品可能无法达到避险要求，这时候复杂结构的衍生产品就应运而生。虽然复杂衍生品的定价较为困难，客户交易起来难度较大，不过如果是本着避险的原则来应用，市场再震荡也不会出什么事的。怕就怕有些客户是出于对赌、投机的心态在玩衍生品，那么杯具的可能性就比较大了。你一个业余选手，再怎么努力也玩不过专业选手的。

其次，中资银行衍生产品定价能力较弱。这个我不能否认，中资银行的确基础较弱，不过只要策略得当，再加上辛勤的努力，总能跟得上来。以我行为例，在金融危机之前正是复杂衍生品大行其道的时候，不过我们交易室的老总定的规矩是，自己研究不透，无法准确估值的产品坚决不向客户推销。其实复杂衍生品中资银行都是背对背平盘的，本身风险很小，这样做我们损失了很大一块利润。结果令人感到意外的是，到是很多企业，尤其是央企，盲目崇拜外资银行，听了他们的忽悠，跑到我们这里来，非要做某某结构的交易，而且结构很多都是对赌或者是投机。有些客户经我们的耐心劝告，放弃了；不过有些是不撞南墙不回头，我们不给做，就直接到外资银行做去了（至于为什么有些客户不直接找外资行交易不是本文重点，忙总可能会清楚），这其中就包括一家后来金融危机时对赌外币汇率巨亏的企业，出事后，他们老总还拿着交易的说明书来找我们部门老总求解对策，我们一看，其实是很明显的对赌交易，又是被外资银行玩了。可惜那时候已经无计可施了，企业的对赌盘不平盘，人家外资银行联合起来就不会让汇率升上去，让你备受煎熬。

再补充一点，至于忙总说的央企外汇对赌亏损2000亿美元的消息，我认为有点不靠谱。对赌外汇损失较大可能也就是我之前说的那家企业，不过也就十几亿美元了。相当多的企业亏损在其它衍生产品，其中比较出名的是很多私营企业也参与其中的叫做CMS30-2的对赌交易。至于央企总亏2000亿美元，我看这个数不大对，至少是数量级上高估了。

归根结底，很多央企出问题的一个重点原因就是对外资银行极度崇拜，而完全轻视中资银行。其实2008年金融危机爆发的时候，我们行为客户代理的衍生交易极少有亏损的，绝大部分客户都是盈利。当然我不能保证其它中资银行在代客时也会坚持同样的产品销售原则。衍生品这东西对绝大数人都是陌生的，即便是银行内部，在我们的资金部门，不是一级的交易前台，透彻了解这些东西的也相当少。

不明白的东西不碰，这应该是从事衍生产品交易的最重要原则！

二、另外说说楼上这位兄台对交易员的看法吧。国内这些人整天吃喝嫖赌。我不知道什么原因让你如此看待中资行交易员。说的我们好像五毒俱全是的，当然你说的一部分人，不过越写到后面越给人的感觉不是泛指。别人的事情我管不了，就写写我自己吧。

我在一家中资银行做外汇衍生产品交易。2007年入行，做的是肥差信贷业务。2008年在个人兴趣的引导下通过行内选拔进入交易室。反正我进这行的根本目的就是做好交易，并无其它。几年下来也是也算是小有心得，基本上大行情的中线趋势可以看对75%左右。短线差点，能有60%就不错了，反正短线的赚钱的难度较大，一般都做中线。我们算是一家中资大行，外汇贷款全国第一，可是大家想像不到的是，这两年来我完全没有得到任何的客户盘支持，基本上都被攻关能力更强的四大和外资行抢走了。那天了解了一下，工行的客盘竟然是我的5000多倍，中行可能更大。不是别人太大，而我的太小的，小到完全可以忽略不计。真是不比不知道，一比吓一跳，不过这两年来我还是靠自营交易赚了几亿人民币，纯粹的资本得利，没有任何投机取巧的成份在里面。所以在业界也是小有名气，猎头电话接到不少，收入是这边的十倍没有问题。不过俺从来没有考虑过，为外国人工作，对于一个上学时只要一学近代史心情就得无比差的我来说，是根本没有可能的。不过这些成绩的取得也付出了惨重的代价，由于天天盯盘，一段时间搞得眼压高，无法正常工作，差点被诊断成青光眼。当时是周周跑医院，还要坚持工作，真是苦不堪言。

说句局外话，国内的交易市场，外资行都是被中资行玩着转的，他们经常被人搞来搞去。至于你说的那个中行的交易员，不大了解。但我可以负责任的说，中行是有一些非常优秀的交易员的，可能那个人的确就是个混混，不在其内。

至于交易员到底算不算精英阶层。这个问题很难回答，但是交易员的确是一个小圈子。我曾经一笔询出来10亿欧元的外汇买卖，市场当时的反应如何，大机构的平仓策略，普通人根本没有机会了解这些东西。也许有些人做交易可能更好，但可惜，他们永远没有机会了解交易世界背后这些最深刻的东西。当然，这得是用心的交易员才会理解的东西。另外，交易员的确不是每个人都可以做的（那种平平客户盘，不拿敞口的交易员不在其内），举例子来说，日本地震的那天，晚上看到地震的破坏如此之大，我在市场上买了很多的日元，赌的就是日元的升值。黄金突破历史高点时，我不禁不平仓，还会加码。相信我，这真的不是每人都可以做到的。有些人做管理很牛，做业务很牛，做研究很牛，做模型很牛，可是如果做交易，恐惧的心理会压倒他们的理智，交易就会很矬。看看炒股的人就明白了。

江平这人我知道，衍生品交易很牛，其实华人里面比他牛的多的是。这些人往往并不出名。其实外管里面有些人真的很牛，只是大家不知道罢了。我曾经有组受教于一位前辈，水平极高，可以称得上世界顶尖的投资大师了，属于咱国家的国宝级人才，可以和总理直接过话的。总得来说，就华尔街搞的那些衍生品来说，我肯定不如江平；不过要是做外汇交易，他未必是我的对手。

说一下本人年初到现在的交易业绩，公家的就不说了。

A股亏损1.7%，感觉行情不好，年初止损后基本上没做。

港股盈利32.3%

黄金白银盈利46.1%，这是今年的主要交易品种。

我是白手起家，父母没有能力支援我，加之前两年工资太少，直到去年初有一定积蓄后才打理自己的资金。虽然略有波折，总体收益不错，预计明年就能在北京买房子了。

补充一点，我作交易从来不听所谓什么外资行sales、经济学家的忽悠，他们的观点可以作为参考，也没有必要排斥，但一定要有自己的观点。没有view，永远别指望成为一名优秀的交易员。还有市面上交易理论、技术指标的那些畅销书，做过交易一两年的，那东西根本没人碰，就是垃圾，纯费时间。

不过中资行交易员钱太少，我最近也考虑转行了。总行下面成立了一家证券公司，那边的领导让我过去做投行业务。做了交易两年，已经基本入门，相信将来有能力打理好自己的投资，换个岗位争取多赚点钱，对俺这种普通人来说也许更好，反正俺现在已经做中线交易，不用天天盯盘了。

既然如此，晒一下观点吧。说点对大家有用的，我十分看好黄金、白银，黄金今年年底看1800美元盎司，未来几年到几千美元盎司的可能性比较大；白银幅度不好说，不过基本上跟随黄金的趋势在走。不过黄金白银，尤其是白银已经严重超买，可能面临较强的回调风险。杠杆投资白银的河友们需谨慎。此贴先写到这吧，到年底的时候看预测的对不对~

总结一下吧，每个行业都有精英，也有地混得一般的。不能拿个例来否定整个群体，否则很容易以偏概全。比如说，如果说出你的行业，我肯定也能找出几个不成器的人出来。

对于交易员，不应神话，但也不该一边倒的丑化。都是普通人家出身，何苦如此呢。

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