主题：外储：战略武器 -- 子玉

【周小川：经济体制改革引发通胀可以容忍】

央行行长周小川7月8日在国际经济学会第十六届全球大会上表示，尽管抑制通货膨胀过程中经济增长会出现下滑，但其仍旧是政府宏观经济的首要任务。中国必须在这两者间找到平衡。

　　周小川同时指出，央行货币政策有四个目标，分别为低通胀、经济增长、较高就业率及国际收支大体平衡，很难盯住控制通胀这一个目标。周小川表示，由于中国不具备货币政策传导机制顺畅和国际收支账户无需央行干预这两个条件，难以采用单一货币政策目标；也因为上述两个原因，中国货币政策不能仅仅依赖价格工具，数量型工具往往必要，甚至在某些场合效果更好。

　　周小川指出，中国经济体制改革会放开特定价格，引发额外通胀，央行已准备好“容纳”这部分通胀，这也是不采用通胀目标的原因之一。周小川认为，中国仍处在纠正计划经济价格扭曲的过程中，包括劳动力和土地价格，预计这一过程可能将持续10年。

　　周小川预测，6月份CPI同比涨幅受翘尾因素影响将被推高。他同时指出，国内关注CPI同比数据，但经季节调整后的月度环比数据可能会更准确反映通胀形势。

　　周小川表示，小企业信贷短缺主要依靠经济结构调整来解决，央行货币政策主要是针对货币总量的，而不是针对结构性资金短缺。

点评：这是一个很耐人寻味的讲话。咱们一个一个要点展开：

首先：“央行货币政策有四个目标，很难盯住控制通胀这一个目标”。这是文邹邹的表述，俺的直白翻译是：通胀控不住也不是央行的错，我们要管的东西太多，需要做取舍。那么，在目前的条件下，什么东西值得央行去“牺牲控通胀”来保证呢？周小川提及经济增长、就业和国际收支。毫无疑问，加息将抑制经济增长和就业，同时吸引热钱流入导致国际收支失衡加剧。一不留神，加息成为其余三个政策目标的共同敌人。俺相信，周小川说这话不会是无的放矢。应该和下半年的紧缩政策有关，俺私下揣测，这是为未来放松紧缩（注：紧缩基调不变）铺路搭桥呢。

其次：“数量型工具往往必要，甚至在某些场合效果更好。”这叫退一万步讲，即便我们需要继续把控通胀摆在首位。可以首先考虑运用数量工具。同样的，俺私下揣测，是为未来紧缩微调（注：比如说停止加息，但继续动用准备金工具）打伏笔。

最后：“中国经济体制改革会放开特定价格，引发额外通胀”这句话说的就比较有推卸责任的意味。当然，我们必须承认，周的话有道理。油价天然气电水等等资源品价格要改革，要理顺市场经济关系，怎么理？两个字“涨价”。不过呢，在前后文语境里提及这点，俺私下揣测，是为未来紧缩微调后通胀再度上行时开脱找理由。

这是11日说的,上面那篇12日说的.

他的评论很干净.

观点有时摇摆.

我很喜欢.就事论事吗.我们身处局中,要找到主要的矛盾,决定性的因素.哪个是"主要的矛盾,决定性的因素"?慢慢看呗.