主题：【原创】国债降级的连锁反应 -- 我爱莫扎特

股市暴跌，黄金暴涨，美国国债收益率创了新低。这些就是标普给美国降级的第一天的市场反应。

降级这件事到底改变了什么？

我前两天写了几句，后面厚坤先生的回复更好。

我爱莫扎特:意义在于

厚坤:补充几点

不过，这些还不足够解释市场的表现。

从技术上来说，降级的直接影响并不大。确切的来说，S&P只是告诉了人们一个人们早就知道的事实。

FT的社论这样说：

遗憾的是，事情往往不是那么简单。一个众所周知的事情，被人大声的喊了出来，结果可能非常有戏剧性。

我爱莫扎特:大女子主义村的惨案------一个金融危机的模型

抛开这个故事不论，可以确定的是，S&P的降级风暴只会越刮越烈。首先，持有美国国债的大型机构都会被降级（S&P已经这样做了）。然后，与这些大型机构有关的公司，尤其是银行都会受到牵连。由于美国国债是世界上几乎所有银行与保险公司都持有的资产，那么这次谁都跑不了。要是把欧洲债务一起考虑的话，那银行们的状况就更有趣了。

接下来，也许不用很久，就会出现银行准备金不足的情况，小银行会发生挤兑，大银行会上市融资，但很遗憾，已经低迷的股市很难让银行顺利融资。

与此同时，金融市场很不太平。由于银行的评级下调，大量CDS与CDO价格大幅波动，进一步影响各大投行的资产负债表。接下来就是原子弹式的连锁反应。还记得08年的衍生产品风暴么？

顺理成章的，银行们终于支持不住，向政府求援，政府再次出手救银行。遗憾的是，金融市场就像圣斗士，第二次出招就没用了。政府自己的信用已经受到了怀疑，凭什么救银行？

这段时间里，股市一定跌跌不休。毕竟银行股在哪个国家都是大盘指标股，而银行出问题，整个经济还会好？别的上市公司当然好不了。（至少投资者相信它们会出问题，而抛售股票，于是让它们真的出问题）

来看债券市场，虽然标普调的是国债，但很可能最先崩盘的是公司债，毕竟公司们比较脆弱嘛。然后，国债们会逐渐出问题，最终出现债券市场抛售潮。美国国债当然是世界上最安全的金融产品，但一旦发生集中抛售，（甚至只要中国表露出要抛售的意愿），一样会崩溃。

这个逻辑链可以一直进行下去，直到政府强力干预。

各国政府会如何应对呢？这真的需要一些想象力。就已有的手段来看，恐怕不足以阻止崩盘。

美国会放QE3，短期能暂时维稳，但在市场圣斗士面前最终会失效。美国还承诺财政紧缩，且不说真的紧缩了对经济的负面影响，仅仅为了让它应付眼前的局面，美国政府恐怕又要增加数万亿的开销。至少，指望美国大手笔的再来一把凯恩斯主义恐怕很难。

欧洲已经铁索连舟了，火烧赤壁还远么？

中国政府手里的牌比较多，但会非常郁闷。美国国债的贬值问题就无比头痛，解决不好的话直接影响人民币的信用。而美国的QE3也很麻烦。央行最近一直在加息，之后是不是要降息呢？不降息的话，经济二次探底绝非不可能。降息的话，通胀怎么办？22年前的那一幕难道要重演？

总之，降级事件虽然表面看来在意料之中，但实实在在的打击的金融市场的信心，而必将摧毁全球经济体系的一部分支柱。就如同一则谣言可以摧毁一个银行（挤兑），一则小小的降级声明或许会成为当今金融体系瓦解的催化剂。