主题：【讨论】探究美国主权信用评级下调 -- qhdmanda

1、 【商务部：跨境人民币直投争取9月份实施】

商务部8月24日举行例行新闻发布会，商务部新闻发言人沈丹阳称，30个月以来，今年7月份确实是顺差比较大的月份。但不要只盯着7月份的贸易顺差扩大，要看到今年以来，商务部提出来的“稳出口、调结构、促平衡”取得了积极成效，特别是在贸易顺差的减少方面是起了非常明显的作用。

　　至于7月份贸易顺差的反弹，分析原因主要有两个方面：一是我国出口对新兴市场和发展中国家出口保持较快增长，并且价格上涨很快。刚才已经介绍1-7月份我们的多元化出口的情况，对巴西、俄罗斯等很多国家出口保持了40%多甚至60%多的增速。二是7月份国际市场的大宗商品价格有一个回调，进口的价格相应的增幅回落。正好这两个一涨一跌赶到一块，7月份的贸易顺差就有一定的偶然性。

　　关于商务部下一步的政策措施或者政务倾向，商务部认为，根据当前国际国内的经济形势以及广大企业的要求，应该继续坚持“稳出口、调结构、促平衡”的方针，应该保持对外贸易政策的稳定性和连续性。　

　　沈丹阳称，商务部的网站已经挂了一个叫做《商务部关于跨境人民币直接投资有关问题的通知(征求意见稿)》。这个征求意见稿也是为了推进跨境人民币贸易投资，为了进一步做好利用外资的工作而起草的。境外的人民币主要是集中在香港和台湾、澳门，新加坡也有一些，周边地区也有一些。这次李克强副总理访问香港的时候表示，将支持香港企业使用人民币到境内直接投资，现在出台这个办法是落实李克强副总理的指示，实际上这个决策是国务院前阶段做出来的决定，是落实这个决定的具体措施。这个措施不仅是面向香港，今后像刚才提到的澳门、台湾等等其他的地方都是适用的，也适用于外国投资者。这个文件还需要有一个征求意见期，争取在9月份实施。

点评：直接投资的渠道，一直都是畅通的。

大家有没有发现：RQFII就扭扭捏捏地来个试点，规模也有限制，首批才200亿人民币。境外人民币直接投资，可就没说试点，出个《征求意见稿》，然后就开搞。同样是境外人民币回流的渠道，为何待遇迥异？因为前者涉及资本项目管制，而后者，一直以来都是很畅通的。

你没道理说境外外币愿意来中国做直接投资，欢迎。境外人民币想来，不好意思，俺们不欢迎。更何况，你想让大家愿意拿人民币，就得不断地拓宽投资渠道。注：直接投资，你可以通俗地理解为拿钱来中国投资建厂。

2、 【人民日报：防止政策累积效应和市场因素叠加】

24日，人民日报刊载题为“稳定政策取向，把握调控力度”的评论文章称，上半年，中国经济列车仍行驶在又好又快的轨道上。 文章表示，当前，我国经济正由政策刺激向自主增长有序转变，经济发展形势总体是好的，但也要看到，国际环境和国内经济运行又出现了一些新情况、新问题、新矛盾，增加了形势的复杂性和调控的艰巨性。下半年，稳定物价的有利条件增加，但物价形势仍不乐观。应当继续将稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，坚持宏观调控取向不变，保持宏观经济政策的连续性和稳定性。 另一方面，目前经济增速仍处于平稳较快增长区间，快速回落的风险较小，但稳定增长也存在一定程度的不确定性。下半年，应当增强对形势变化的预见性和敏感性，把握好调控的方向、力度和节奏，切实提高政策的前瞻性、针对性和有效性，防止政策累积效应和市场变化因素叠加对下一阶段实体经济产生过大影响。总之，宏观政策要兼顾“稳定性”与“灵活性”，既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动。

点评：人民日报的文章，信息量很丰富：

第一：此文发表后，国务院网站予以转载。国务院可没习惯天天转人民日报文章，转载本身代表了一种态度：俺们是支持这一看法滴。

第二：文中提法，基本上很隐晦。首先把现行关于经济形势、物价形势的通用判断一个不拉复述一遍。其次，才小心翼翼地提出不确定在增加。最后，才露出真正的意见“切实提高政策的前瞻性、针对性和有效性”，排在第一位的，赫然是前瞻性。咱们回顾一下2季度央行货币执行报告，上面说的是啥？“提高政策的针对性、灵活性和前瞻性”。所谓针对性当头，俺理解就是准备金和价格工具按部就班用，继续加码紧缩。所谓前瞻性，俺理解就是缓用准备金与价格工具，观察观察再决定是否加码。

第三：“防止政策累积效应和市场变化因素叠加对下一阶段实体经济产生过大影响”，前面这句话很眼熟，N个月前就有提及政策累积效应。后面这句话很眼生，市场变化因素具体指哪个？境外金融市场、境内房地产市场还是境内股票市场？如果是指境外市场，咱们也就最多担心担心，做好预防冲击的工作。如果是境内股票市场，看看目前的点位，不可能担心股市涨，只可能是担心跌。

3、 【德国总统质疑欧洲央行】

德国总统武尔夫24日上午出席本次会议并在开幕式上发表演讲。武尔夫在演讲中对欧洲央行大量购买个别国家国债的行为提出质疑。武尔夫用多米诺骨牌效应来形容如今欧债危机的发展形势。他说：“一开始，是银行救银行；渐渐地，变成国家救银行；逐渐地，开始联盟救国家。那么，将来谁来拯救曾经的救助者呢？” 武尔夫说：“金融机构应该重拾服务本质，为全球经济可持续发展做出贡献。我们需要高效、优质的全球资本市场来帮助我们管理危机，而不是制造危机。资本市场在给我们带来资金的同时，还要给我们带来好的想法，好的想法就是用来解决现今世界所面临的各种难题。”

点评：时至今日，如果还看不清法德打得啥算盘，那俺只能说您有点儿近视，还是高度的那种。

这时候指责欧洲央行，你怎么说的出口？意大利和西班牙十年期国债价格突破6%，如果欧洲央行不出手阻止，老早突破8%奔10%去了吧。那时候，两个失去市场融资能力、存量国债规模高达2.6万亿、全欧元区第三和第四大的经济体---陷入希腊式困境，谁受得了？

救火队员灭火被指责，理由居然是不够环保，搞笑吧？

还好，他是政治家。他们堪称这个世界上最特殊的人，他们言行从来都不以“对”“错”为标准。唯一而且永远不变的标准只有两个字“利益”。符合利益的，张口说瞎话也一定毫不犹豫。不符合利益的，火山崩于前也不能开口。

法德的利益在哪里呢？经济政府。借着欧洲危机这个千载难逢的机会，推动欧元区经济政府成型。

4、 【两市11家公司破净业内称熊市未见底】

据统计，截至8月24日收盘，沪深两市正常交易的股票有11只跌破净资产，其中钢铁股占逾过半，11只股票分别为：安阳钢铁、鞍钢股份、华菱钢铁、马钢股份、宝钢股份、河北钢铁、华泰股份、武钢股份、华北高速、中国铁建和中国中铁。

　　在A股历史上，股票市值跌破净资产一直是衡量熊市是否见底的标杆之一。如果对比A股历史，2005年998大底时有176家上市公司破净，2008年1664大底时有214家公司破净，如今仅有11家破净，熊市似乎还远未见底。有分析师就认为，11只破净股还是太少，要想走出熊市，破净的股票还要至少达200家以上。

点评：恰好今天看到一组数，关于估值的：

1996年1月，512点，A股PE为19.4倍；

2005年6月，998点，A股PE为19.2倍；

2008年11月，1664点，A股PE为14.7倍；

现在，2600点附近，A股PE为17.8倍；

你要指望跌到08年水平，基本没希望。那时候是高台跳水，从50倍市盈率下来，带着极大惯性。同时适逢全球经济危机，市场对盈利的预期降至冰点。跟现在没有可比性。

那么我们可以简单算笔帐，目前的位置，向下还有多大空间？撑死了，也就17.5%跌幅。

5、 【CME上调期金保证金要求25日收盘后生效】

8月24日，芝加哥商业交易所控股公司(CME)将黄金期货保证金上调27%，25日收盘后生效。

　　上调后，新建Comex100期金投机性保证金为每张合约9450美元，隔夜持有头寸保证金为每张合约7000美元。

点评：白银殷鉴不远。

今年4月，同样是上调保证金，COMEX调完，价格暴跌。同样是从极度超买的状态开始回调。那么可以得出的结论是：至少会出现一轮周线级别的调整。换句话说，你指望一周完成调整，或许是不现实的。

--------回顾近一段时间,对黄金的点评:

7.15 【世界黄金协会：上半年全球央行黄金购买量超去年】

世界黄金协会（World Gold Council）周四在一份报告中称，2011年上半年全球央行黄金购买量超过2010年全年水平。但世界黄金协会并未提供具体的数据，其称去年“官方部门”成为黄金的净买家，这为20年来首见，因各国政府寻求将其储备多元化，这一趋势将推动金价长期看涨。世界黄金协会的投资主管Juan Carlos Artigas称，这种转变并不是突发性的，其是一种趋势，因欧洲开始销售更少量的黄金，新兴市场和发展中国家正在买入。

点评：给大家看一组数：

2008年，全球央行净卖出黄金235吨；

2009年，全球央行净卖出黄金34吨；

2010年，全球央行净买入黄金73吨；

2011年上半年，全球央行净买入黄金超73吨；

大家想明白一件事：2001开始，黄金以大约每年百分之二十多的速度上涨。整整9年后的2010年，全球央行才从净卖出方变为净买入方？

想明白这个问题，你就不会纠缠于类似“黄金价格都快1600美元，还能买吗”之类的怨念。有一个词叫宏观牛市，现在，我们就在一轮波澜壮阔的超级黄金宏观牛市中。

7.18 【纽约期金八连升再创新高周涨3.15%】

纽约黄金期货价格上周五连续第八日上涨，连续四日创下收盘历史新高。

　　纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)8月份交割的黄金期货价格报收于每盎司1590.10美元，上涨80美分，涨0.05%，当周累计上涨3.15%。

点评：上周五的评析中，我们曾经稍微提及了黄金。许多读者批评论述过于简略，同时提出了一些问题。

俺翻出去年和前年的几段评论，分别回答几个问题：

如何判断黄金大方向：“黄金价格是温度计，国际政治和经济秩序混乱程度的温度计。抓住这一点，在金价战略判断上，就不会出大问题。否则，你就是天天盯住SPDR持仓、天天盯住黄金产量、天天盯住技术分析，都难免会犯下方向性错误。”

黄金牛市会如何发展：“2009年是各国央行首次从黄金净卖出变为净买入，这说明了什么？这说明全球信用货币的发行方、游戏规则的制定者们对全球货币体系的信心发生了动摇！他们是第一批嗅到危险味道的人，接下来，将是全球有钱人醒悟过来，最后，才是后知后觉的老百姓。通常而言，他们入场，盛宴才会迎来尾声。”

如何看待黄金与美元同涨：“2009年，所有人都认同黄金价格上涨的元凶是美元贬值；2010年上半年，大家用去一个季度的时间才明白过来，原来美元与黄金是可以同涨的；现在，大家只能尴尬地承认，原来美元跌又成为黄金上涨的动力。盯住美元涨跌预测黄金，你永远不知道规律何时会“变脸”。返观我们的预测结论，无论是去年的中期上涨，还是今年的中期上涨，都与事实相契合。坚信资产定价的模型的同学，估计很难理解“最糟糕的资产”、“不产生现金流回报的资产”为何能成为过去十年这个星球上“表现最好的资产”。”

7.19 【传量子基金现金比例升至75%】

外电报道，两位知情人士表示，为索罗斯基金管理公司（Soros FundManagement LLC）运作255亿美元量子基金(Quantum Endowment Fund)的Keith Anderson今年6月中旬让其投资经理减少交易，因此对冲基金损失已达6%；匿名人士透露，此基金现持有约75%现金,并等待入市良机。在等待欧债危机、中国遏制通货膨胀努力和美国围绕债务上限的争论等一系列全球事件变得更加明朗之际，索罗斯基金管理和MooreCapital Management LLC等多家对冲基金降低了投资组合中股票、债券和外汇的头寸。美国银行上个月的一项调查显示，约18%的资产配置机构（包括对冲基金）在增持现金，为一年来的最高水平，5月份这一比例为6%。

　　索罗斯今年4月表示，目前状况比金融危机低谷时更令人难以捉摸、不可预测，市场本身很不稳定，不会立即崩盘，但也没有快速的解决方法。

点评：大家还记得2010年初么？

索罗斯做了一件无数人难以理解的事情：同时做多黄金做空欧元。半年后，在辉煌战绩面前，市场集体失声。啥叫全球宏观对冲基金？量子基金堪当楷模。敏锐的全球视野，果断的重注下手，敢于运用高杠杆，在顺应宏观趋势的基础上通过影响市场投资偏好来取得一场又一场战役胜利。

这样一个凶猛的狮王，忽然停止捕猎。你会认为它是在准备休息么？

全球金融领域的局势已经从暗潮涌动演变为剑拔弩张，如果你把全球流动的投资资金比作是钱塘潮，现在处于分岔口。往左，是欧元区；往右，是新兴市场。

有没有这样一种资产，无论接下来局势往哪个方向发展，都有足够的安全边际？有的，那就是被索罗斯称为“终极泡沫”的黄金。

另外,张庭宾对黄金的看法 :

金价暴跌符合“中期高风险”预警

张庭宾

8月23日迄今（8月25日凌晨7:00），国际金价从每盎司1911.86跌至1848.01美元，大跌163.7美元，跌幅8.56%。符合本人8月11日所做警告——《1800-2200美元为金价中期高风险区间：强烈预警国际金价“中期陷阱”》；更符合8月22日的《中华元黄金资讯》中所做的“拜登谈笑北京，黄金凶机已现”的“看空”预测。

本人最喜欢金融市场的原因在于——对于各种五花八门的分析，千奇百怪的理论，这里有一个最权威的裁判，那就是日后市场的真实走势。而不用公说公有理，婆说婆有理，像其它社会学领域吵得一地鸡毛，一塌糊涂。

本轮调整下限有可能最低到1550美元（从最高点下跌约19%）。在此强调，本轮调整不改变金大牛市的预期，每盎司1700美元以下，又进入逐次买入实物黄金的机遇期。

另，由于本人预测对黄金市场影响力越来越大，因此也更容易成为被市场主力反向操作的目标，因此，本人今后将减少对市场趋势的公开性中短期预测。当然，必要的时候仍会提醒。在此请读者朋友谅解。

附文：

2011年8月11日

1800-2000美元为金价中期高风险区间

强烈预警国际金价“中期陷阱”

张庭宾

今日凌晨，国际金价上破1800美元，创出1814.43美元历史新高，已经进入本人所预测1800-2200美元的中期高风险区域，中国投资者对此应抱有高度警惕。

对于国际金价上涨，笔者有两个系列的预期，

一个是关于“弹性金本位”回归的系列预期：金价站稳1000美元并继续上涨，是弹性金本位回归的开始；金价站稳1500美元并继续上涨，是弹性金本位进入加速回归阶段；金价达到5000美元是金本位基本回归的标志。这个是已经多次指出，众所周知的。

另一个是对国际金价市场风险的预警系列：1，金价在上破历史名义高点——每盎司850美元后，纸币势力会联手打压黄金。2，金价上涨至1800-2200美元区间（考虑通胀后的金价实际新高)，纸币势力面临系统性重大威胁时，会再次联手打压黄金价格，这是金价的中期高风险阶段。3，在金价5000美元以上，金本位回归基本到位，金价冲上峰值后，会逼近最后泡沫风险。

2008年1月7日，本人曾以《中国黄金期货登台，投资者小心国际空方陷阱》（刊登于《第一财经日报》）预警第一个高风险期：“黄金期货开盘很可能涨停，我仍要提醒内地投资者头脑需冷静。值此国内黄金期货正式上市之际，投资者，特别是散户投资者要非常小心国际上的空方陷阱。”结果，1月9日，上海黄金期货果然开盘涨停——每克230.9元人民币，到2008年10月最低跌到149.13元，大跌35.6%，加之期货杠杆放大效应，国内黄金期货多头几乎被清洗殆尽。国际金价也由当时名义历史新高1032美元下跌到682美元，最大跌幅33.9%。

现在是警示黄金接近创出实际新高时的中期风险的时候了。最近一段时间，在量化宽松3.0、美国国债遭降级、欧债危机升级，全球股市商品大跌的多重利好刺激下，金价疯狂上涨，30个交易日上涨335美元，涨22.6%，严重动摇美元以及全球纸币系统的基础。

因为纸币是全球所有央行和政府的共同利益所在，他们不会坐视金本位如此快速地回归，一定会联手打压金价。这个拐点很可能在美联储正式宣布量化宽松3.0的时候，即黄金阶段性利好出尽的时候。最近各国政府频繁沟通即是前兆。同时金价急速冲上1800美元，黄金主力多头赚的盆满钵满，获利回吐要求强烈，有进一步夯实未来上涨基础的需要。

最须高度警惕的是金价的反向重大利空，即美国政府动用各种国际压力，并开出增加一些消减财政赤字规模的承诺，迫使标准普尔恢复美国国债的AAA评级。同时“黄金黑洞”里的黄金首次出手，小试牛刀，不排除金价会受到惨烈打压。

但是，随着量化宽松3.0等全球新一轮纸币泛滥，国际金价这个释放流动性泛滥的最佳火山口被打压堵塞，各国必将迎来新一轮股市和大宗商品上涨，通货膨胀将更加严重，最后各国央行政府为了控制通胀，又不得不放弃围堵黄金。届时黄金将展开新一轮更猛烈上涨。

因为本人此前有“金价高风险时，我会提前预警”的承诺，故此提醒中国黄金投资者，国际金价进入中期高风险阶段，可考虑离场观望，保存胜利果实，在大跌后再入场。最后强调，大跌后购买实物黄金仍是最稳健投资黄金方式。（仅代表个人意见，仅供参考，投资者决策风险自负)

此为2011年8月22日 刊登于《中华元黄金资讯》上的内容

--------说几句:

我当然是仍然看多黄金的,不然,不会收集这些言论.

之所以没收集看空黄金的言论,是因为,分析其中的逻辑,都对美圆升有信心.我绝不认可.不是美圆不可能涨,而是,必须美国在这场轮盘赌中必须胜,否则.美圆难涨.它能胜吗?不确定吧.