主题：大盘股发行的悖论 -- 天涯路

我现在越来越发现中国的股民对于股市向来都是短视和无知的，只注重眼前的得失，从来不考虑长远利益。基本上分不清股市里什么是好什么是坏。

就以大盘股IPO为例。

本来发行大盘股，应该是在熊市发行为好。因为熊市意味着经济形势不好，这个时候往往正是企业盈利最差的时候，而且这个时候由于市场低迷，所以发行时估值会比较低，不会存在什么估值泡沫。一旦等到经济和市场形势走好，股价就会通过盈利和估值双重修复走出一轮像样行情。大家不妨回忆一下03~05年发行的股票，是不是多数都是这种情况。

但是这在中国股市却是行不通的。因为中国的股市向来对流动性敏感，尤其是熊市的时候，股民是最反感大盘股的发行。这个时候无论IPO的大盘股是多低的白菜价，也不会有散户去买，大家全都是避之不及。不但如此，股民更是会联合媒体等抵制大盘股在熊市发行，结果在多数情况下，管理层为了缓和市场情绪就停止了ipo或者拿去其他市场发行，结果钱自然被其他市场的投资者赚去了。大家想想当初的中石油、建行等海外上市，是不是这个情况。去年农行上市，一倍多的净资产，2块多的股价，可是市场的反应是什么？又有几个散户认为这是个机会呢？

相反，大牛市的时候往往是企业业绩的顶峰，这时候上市的股票不但有业绩下滑的风险，而且估值泡沫也很高。买入这个时候上市的股票，一旦经济形势发生变化，那么一个戴维斯双杀（业绩和估值双重下降），股价很有可能会跌到原来的零头，从此开始漫漫的解套之旅。最典型就要数07年中石油上市了。

但是中国的股民却不这么认为。因为牛市的时候，大盘每天都在涨，这个时候流动性充足，到处都是牛市的氛围，股民信心极度高涨。这个时候散户不但不怕大盘股发行，反而踊跃申购。16块发行的中石油，即使当天开盘涨到48块，散户依然趋之若鹜。最后的结果可想而知。

本来在熊市多发大盘股多申购，而牛市少发新股少申购，对于全体股民来说才是最有利的，但这在A股却行不通。熊市时散户集体抵制大盘股发行，用脚投票，而牛市时散户却兴高采烈踊跃申购。这就是中国股市大盘股发行的悖论。