主题：【原创】港股实盘69 港股实盘2012年年中报告 -- 老拙

基本面中长线实盘投资组合:

相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

资产情况：

起始日期：2007年10月1日起始金额：人民币400000元，港币920000元。折合港币1332000元。

2011年10月结算，赎回本金人民币15000元。本期账户本金：人民币110074元，港币920000元。按起始日期人民币折港币汇率为1.03计算，折合本金为：人民币1,018,278元或港币1,048,826元。

截止到2012年6月30日收盘，账户资产情况为：

人民币资产110192元，其中股票市值104825，现金5367元；

港币资产港元463247港元，其中股票市577835港元，现金-114588港元。

总资产按1.22汇率计算，折合人民币488902元，或港币597681港元。

以人民币计算的浮动盈亏为－52%；以港币计算的浮动盈亏为－43％。

期间沪深300涨幅-56%（5580.81-2461.61），恒指涨幅-28%（27142.47-19441.46）。

持股情况:

名称 股数 持仓成本 现价 涨幅 动态PE 股息率

民生银行A 17500 5.30 5.99 13% 4.7 6.6%

交通银行H 17290 1.33 5.19 390% 4.1 4.8%

中信银行H 54000 4.36 3.95 -9% 4.4 6.1%

民生银行H 40000 6.23 6.87 10% 4.4 7.1%

本期操作

上半年，港股实盘坚守内银股，净值与年初相比基本持平。期间，沪深300上涨5.4%；恒生指数上涨7.1%。港股实盘跑输沪深指数和恒生指数。

截至目前，内资银行股已经全部公布了2012年一季度报告，可以说取得了不俗的业绩。特别是民生银行，各项指标都很好，而且开始较高水平的现金分红，股息率达到5%左右，并且宣布年中还要现金分红，按半年净利润的20%计算，估计为0.1元/股，全年合计，民生H股的股息率将达7%左右。

由于央行宣布减息并允许存款利率上浮10%，造成实际上的不对称降息，将使银行净息差收窄，被市场认为是银行股的重大利空，加上欧债危机影响，二季度银行股全面下跌。

但我经过测算，并与市场有关报告对照，央行此举，对银行年度净利润的影响，在3%-5%左右。也就是说，银行业整体净利润的增长幅度，会从平均15%左右，回落到10%左右。民生、中信银行的净利润增长幅度，会从30%左右，回落到25%左右。明年会从25%左右回落到20%左右。目前经济情况下，在H股中，20%-30%仍然是比较高的增长速度，况且民生、中信银行的年度股息率都已经超过了6%。另一方面看，从去年下半年以来，港股“黑天鹅”事件频发，不断出现造假或者疑似造假的内地上市公司股价狂跌的现象，显示内地民营香港上市公司投资风险巨大；而香港蓝筹股，我们在内地又难以了解信息掌握动态。因此权衡利弊，港股实盘决定仍然持有内资银行股。

二季度，当内银股上升到高位时，港股实盘逢高卖出了少部分持股，五、六月份下跌时则买回了卖出的份额。同时，考虑到民生银行增长和分红比兴业银行更好，因此将兴业银行出清，换成民生银行A股。