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清华“股灾报告”遭吐槽：混淆A股暴跌原因

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2015-11-26 10:48:38 来源：和讯网 作者：梁千里

　　和讯网消息 11月25日，英国《金融时报》中文网发表了对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员苏培科的文章，认为清华大学不久前发布的十八万字报告《完善制度设计，提升市场信心——建设长期健康发展的资本市场》混淆了A股暴涨暴跌的原因。

　　苏培科认为，对于这轮股市暴涨和暴跌的原因应该分开反思，虽然涨跌息息相关和确有影响，但股市快速上涨未必意味着要快速暴跌，二者没有完全的应然逻辑。

　　文章称，虽然这轮A股市场的大调整确实与去杠杆息息相关，但本轮A股市场的调整大致可以分为三个阶段：初始阶段是杠杆资金恐慌性抛盘引发的市场自发行为；第二阶段是救市资金的救市策略不得当，使得市场信心的再次崩溃；第三个阶段应该是证券监管部门泄愤式去杠杆，导致市场“崩盘”。

　　如果拉长周期看中国股市的这几轮牛熊周期，“6124”那轮大牛市的主要驱动力是股权分置改革送股对价带来的牛市红利，而2007年之后的漫长熊市调整也恰恰是全流通改革后遗症的消化期。

　　在今年上证综指5000点附近，监管部门加大了超级大盘股的IPO供给和采取了行政去杠杆，再次打破了市场的流动性平衡。如果不能有效吸引新的流动性进入，投资者资金恐慌性出逃，监管部门继续加大去杠杆的力度只会将A股带向万劫不覆的深渊。如果再不纠正错误的监管行为，采取破罐子破摔的态度和继续泄愤式地去杠杆，对A股市场无疑是一场灾难。

　　毕竟杠杆和做空机制本来就是一种市场工具而已，只是A股市场在使用的时候没有把握好分寸和火候，市场上下普遍缺乏对杠杆的风险控制，如果将全部责任归咎于杠杆，然后揪着猛打，难免有矫枉过正和因噎废食之嫌。况且，彻底干掉A股市场的杠杆之后，如果增量流动性进不来和投资者信心崩溃，A股市场的核心矛盾依然耸立，这对转型期的中国经济和改革当头的中国都是不利的，显然应该全面彻底地反思A股市场暴涨与暴跌的理由，决不能混淆和误导。