主题：【原创】阿根廷比索，请不要为我哭泣 -- 须弥一芥

货币互换，可以看做互相以对方货币为抵押的无息贷款，只要能够在交割时间，换回等量的本国货币，无论汇率怎样变化，都不会因对方货币产生影响，而只会由自己的本国的通胀情况，而产生购买力方面的变化。

但是，如果对方到了交割时间，无法交付等量的货币呢？这样就产生了违约，但是这种违约对与很多国家是经常性的，所以，现在就说中国吃亏，还早了些，但是，基本上可以肯定，到了交割时间，阿根廷一般会违约。

二战后，对于主权国家的信贷，一般会以国家主权提供信用担保，而国家信用，主要主要源自财政和货币两个方面，货币互换，则是来自主权货币方面的信用担保，其风险比财政担保的贷款要小一些，因为，货币一般不会贬值到一文不值，但以财政担保的贷款，却可能一分钱也拿不回来。

因此，假如到了交割时间，阿根廷的货币贬值了一半，而阿根廷又违约，那么，中国只是损失了一半，如果是直接贷款，很可能在违约的情况下，一分钱的也拿不会来。

无论是对外贷款，还是货币互换，如果外国真要违约，中国也没有什么办法，美国可以制裁这些国家，中国的制裁手段就少的可怜，只能做冤大头了。

但是，中国的损失真的如数字显示的那么大么？也不是，这些人民币主要还是会流回国内，整个货币循环大致是这样的，假如，央行记账发行一百亿人民币，与阿根廷做货币互换，中国央行就多了在交换时刻与一百亿人民币等值的比索，而阿根廷的央行就多出了一百亿人民币，阿根廷将这些人民币换成了美元，经过多次周转，最后，这些人民币还是会与中国央行的美元储备互换，这样，央行就少了相当于一百亿人民的美元储备。到了货币互换的交割时间，中国央行在用已经贬值一半的比索，换回五十亿人民币。

整个周期下来，中国央行少了一百亿人民币的美元储备，发行了五十亿人民币，也没有其他的损失，对于中国这样美元储备及其丰富的国家而言，不会造成太大的影响。

如果直接贷款产生的违约，那么，不论是政府财政直接贷款，还是政策性银行的贷款，都会长期留在政府和银行的账户上，除非央行直接发行货币，来填补这些窟窿，但是，这是央行独立性的大忌，即使美国也只是直接发行货币购买债券，而不是直接磨平账户上的窟窿。

总的来说，货币互换而形成的违约，只会造成外汇储备的减少，和本国货币的供应量的增加，造成相应的通胀，让全民承担，但是，换出去的货币，一方面可以增加中国的出口，另一方面这些人民币有部分留在了国外，也会逐渐增加人民币的国际影响力。

f兄说货币互换，中国会吃亏是对的，但是，中国并不会吃大亏，说成损失了31亿美元，真有些有些危言耸听，只是最多减少了31亿美元的外汇储备而已，在外汇储备丰裕的情况下，其风险远远小于直接贷款。