主题：由forger的文章推测国五条房产新政的目的 -- 海峰

央行2日发文称，在不实施“限购”措施的城市，居民家庭首次购买普通住房的商业性个人住房贷款，原则上最低首付款比例为25%，各地可向下浮动5个百分点。目前，仅有四个一线城市，即北上广深，及旅游城市三亚仍执行限购措施。

　　此外，各省级市场利率定价自律机制结合当地不同城市实际情况自主确定辖区内商业性个人住房贷款的最低首付款比例。

　　对此，多位业内人士在接受《第一财经日报》记者采访表示，本轮房贷政策主要是为了去库存，缓解房地产市场压力。

　　“本轮政策目的是去库存，缓解房地产市场存在的结构性压力，以此带动投资，也能够缓解金融体系的潜在的风险。这也说明，再继续推进经济的结构性改革的同时，在推进供给侧改革的同时，也要注意需求侧，做到在经济平稳增长的良好基础之上，推进改革，确保改革的平稳，实现增长和改革的平衡。”昆仑银行战略投资与发展部总经理助理李建军称。

　　也有市场人士称本轮政策是在加杠杆。交通银行(5.17 -1.52%,买入)金研中心高级研究员陈冀对一财记者称：“这个杠杆得分部门来看。对于购房的居民来说是加了个人的杠杆。”陈冀认为，对于银行来说，保持合理的信贷增速，资产负债结构变化不大，则银行业杠杆基本不变。对于一些房地产企业来说，就不确定了。有可能去库存的时候降房地产企业的杠杆，但刺激了房地产企业的开发投资需求，又可能增加房地产企业的杠杆。

　　交行金研中心高级研究员夏丹认为，货币政策不论在增加信贷投放还是利率的降低，对房地产市场利好的是供求双方，开发商融资和个人住房贷款方面都能起到难度降低和成本减少的效果。但要提振楼市，达到去库存的目的，单单靠某几个方面的政策不够，接下来会出一揽子政策，包括需求和供给两个层面。“个人房贷政策针对的是需求端的刺激，这次首付款的再次放松与市场预期一致，但单个政策的效力有限，尤其是去年非限购城市的需求已经过了一轮比较集中的放量。”

　　民生证券固收分析师李奇霖点则表示，首付下调将水引入实体经济，强化金融机构对实体的信用派生。一方面，购房本身是信用创造的过程，降低首付，促进更大力度的居民部门杠杆；另一方面，房价涨可以发挥金融加速器功能，同样促进信用派生；最后，房地产去库存，配合上下游产业链扩张，也是信用创造加速的过程。债市去杠杆+促进信用派生，将流动性注入实体。

　　然而对于政策的最终效用，现在还难言乐观。根据亿翰智库对于市场数据的监测，三四线城市在2014年市场走弱和2015年市场回暖的过程中是逐步企稳，底部盘整，但整体的去库存情况并不明显。以目前的去库存情况，大致需要三年左右的时间三四线城市的全面去库存效果才能显现。虽然不排除在三线城市存在结构性机会，但趋势性机会出现可能性不大。

　　陈冀也表示，房贷政策放松与货币政策宽松有区别。货币政策宽松释放的是信贷投放能力，房贷政策放松希望提振的是信贷需求。一个是供给端，一个是需求端的。个人房贷政策的放松，转化为需求，再转化为实际投放，都会有时间迟滞。部分二三线城市去库存的压力是实实在在摆在那儿了，用多长时间去降低库存，还得取决于央行这个房贷政策的产生效果所需的时间。银行在信贷投放的时候肯定也会考虑风险适度、节奏适度等等多方面因素的。

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脑残的政策，还要留一线城市这块遮羞布。万一一线也撑不住了可怎么办？