主题：閑聊外匯政策 -- MRandson

談匯率就不能不談外匯政策﹐須知外匯政策決定匯率。

世界上的外匯政策有很多種﹐決定本國外匯政策是本國的主權之一。關於人民幣的匯率﹐中國對外講是外匯政策改革的一部分﹐美國希望中國徹底實行浮動匯率制﹐而人民幣的昇值或貶值﹐只是外匯改革的一小部分。

許多人認為浮動匯率制是最優越的匯率制度﹐而在下看來﹐適合中國經濟現狀的匯率制度才是最優秀的匯率制度﹐而浮動匯率制度並不適合中國經濟的現狀。在下嘗試在本文之中介紹世界比較普遍的幾種匯率制度﹐並分析其特點﹐著重分析各種制度的弱點﹐爭取讓大家對各種匯率制度有一個比較完整的了解。

首先是大名鼎鼎的浮動匯率。顧名思義﹐浮動匯率必然伴隨資本市場開放﹐由市場供需決定匯率﹐匯率處於浮動的狀態﹐忽高忽低。理論上講這種匯率最能反映本幣的價格﹐被西方學者認為是比較合理的匯率。浮動匯率可以分為自由浮動和管理浮動﹐但是實際世界中沒有任何一種貨幣是完全自由浮動。由於匯率對國家經濟有重大影響﹐各國政府大多通過調整利率﹐在外匯市場上買賣外匯以及控制資本流動的方式來控制匯率的走向。

浮動匯率並不是完美的。由於外匯投機﹐匯率經常要波動。許多國家為了限制外匯波動﹐保證正常的貿易和經濟秩序﹐必須敢於匯市。由於是逆市場而動﹐每次干預都要付出高昂的成本﹐所以每次日本政府的干預外匯市場都是代價不菲。在阻止本國貨幣貶值的干預過程中﹐一旦本國外匯儲備用光﹐就失去了繼續干預的能力﹐這時本國貨幣必然一泄千里。所以能徹底放開金融管制的﹐搞浮動匯率的都是經濟大國﹐小國事沒有資格玩浮動匯率的。

由於匯率的不穩定﹐貿易和投資也必然受影響。美國抱怨中國的匯率影響了美國的進出口﹐尤其是進口﹐美國尚且如此﹐可見匯率對貿易的影響。許多發展中國家是達國家的廉價人力加工廠﹐匯率的變動直接衝擊這些國家的經濟。

匯率和真實利率之間是關聯的。一般真實利率上昇﹐匯率也上昇。所以浮動匯率下在調整利率﹐往往帶來匯率變動﹐造成宏觀調控的複雜性上昇。

實際上﹐能夠真正從浮動匯率制中獲得足夠好處的只有美國。其他國家和地區﹐比如歐盟﹐比如日本都是沒有更好的適合的匯率政策﹐只好將就。

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