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主题:【原创】我所知道的stock option (1) -- 大众河蟹

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家园 【原创】我所知道的stock option (2)

第二种,是trader们更关心的,一般由第三方发行的option.存续期一般较短,一个月,两个月,很少超过1年的,认购,认沽基本对等。underwriter:Money central bank / investment bank. 这是一项Financial service, 所以不好界定受益人,买单人。一般来讲,service provider(也就是Bank们)已经把该项算作固定收益啦,买得没有卖得精。

许多人大概认为这和第一种没什么区别。关键就在这第三方发行人,他们没有权利发所underwriting公司的股票,所以一旦赔了,只能赔现金,或到二级市场买回相应数量该公司股票赔给客户。整个过程没有发行新股,不存在扩容,该公司老股东也不会被dilute.

既然是financial service, 必然有其存在的理由。

1,满足部分客户的hedging要求,大家知道option是高度leveraged, 这和买保险是一个道理。

2,部分分离了投资和投机。使该股票的volitility很大部分转移到了option上。想买卖差价的投机客,有了一个更合适的博弈渠道。

3,蓝筹股volitility的降低,直接提高了其投资价值,PE expansion正是牛市的基础之一。美国大部分S&P500的公司股票volitility要比中国A股的蓝筹要小许多,这大概是一个原因。如果看着手里的股票每天上下10%的波动,长期投资者会睡不着觉的。

4,当然,银行们也多了个渠道“敛钱”。

另外值得一提的是,没有人规定财大气粗的非金融公司不可以参与此项game.大家熟知的微软过去就经常write大量option来挣些外快,但今非昔比。今天你只要通过华尔街,就是在明处,暗处“群狼”(investment bank和HedgeFund们)总会找办法算计你的。但如果你以此来降低回购成本,倒是一个不错的方法。

不要小看option,它现今已经成为金融行业里一个不小的子产业了。打击一下warren buffet迷们,Buy&Hold只是buffet的副业,他老人家的主业是write option.每个月赚1%,一年下来股票不涨也赚够了。难怪老人家那么钟情保险公司呢。

提提国内的情况。这第二种权证适合蓝筹股,好处上面已经说了。但听说宝钢,长电的全流通补偿拟采用第一种权证,这就说不过去了。第一种的认购权证是一种扩股方案,宝钢,长电并非Growth Stock,也不缺钱,钢铁还是调控对象,铁本老板坐牢,宝钢却在不断增发,这本身就是一种极其恶劣行为。至于认沽权证,更没什么意义,宝钢股价已经这么低了,每年7%的分红,股东们还需要它来hedge什么呢?

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