主题：【原创】本次危机成因的初步解毒 -- 联储主席

法律和机构的设立，都会有他的时代背景。美联储的设立是因为1907年银行危机，老摩根凭一己之力挽救市场后，联邦政府畏惧摩根财团的影响力，为了避免被私人财团控制金融命脉才设立央行机构。中国人民银行法诞生于95年，因为刚经历南巡泡沫破裂后的恶性通胀，所以中国央行的政策目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”——很明显通胀目标是首位，为了稳定通胀是可以牺牲经济的。美联储的特殊性在于他理论上是对作为立法机构的国会负责而不是作为行政机构首脑的总统。

所以美国总统对联储主席和理事只有提名权，真正的任免权是在国会。一开始的1913年联邦储备法并没有明确联储的政策目标，只是含糊说联储应该维持金融稳定，事实上成立联储的初衷也仅仅是为了对付类似1907银行挤兑危机类似的情况。1946年就业法让充分就业成为联储的政策目标，这个单一目标持续了30年，到77年因为受不了持续高通胀，国会通过了对联邦储备法的修正案，把政策目标调整为“就业最大化、物价稳定和适度的长期利率”。但实际操作上，美联储在大部分情况下都是以充分就业为第一目标。为什么这么说，因为要达成政策目标，还需要通过对宏观货币工具的操作的来实现，所以就有了操作目标，也就上面说的一般性政策目标。1970年，伯恩斯将货币供应量M1作为操作目标，辅之以联邦基准利率。79年沃尔克宣布放弃联邦基金利率，改以货币供应量为操作目标来应对通货膨胀，并在82年把M1改为M2。到了格林斯潘时代，1993年美联储又废止使用货币供应量目标制，又回到以联邦基金利率作为操作工具目标的体系。

这里可以明显注意到，美联储的操作目标或者说货币政策方式并不是一以贯之的。简单的说，他采用价格工具的时代，就是以就业为目标，通胀是被容忍或者说牺牲的。只有在采用数量工具时才能证明他是把通胀作为首要政策目标或者至少重要目标来看待了。因为价格工具或者说利率工具对通胀的反应是严重滞后的，你不能在价格工具的体系下去做前瞻性的加息来抑制通胀，只能跟在通胀的屁股后面扬汤止沸，而这就是伯恩斯时代的情况。所以只要美联储还在以联邦基准利率作为操作工具，美联储就是在以充分就业作为他的首要政策目标，甚至是唯一政策目标。