主题：央行应当货币国债化，可为政府免费提供巨量资金 -- hwd99

货币乘数这个东西一开始就是一个假说， 从来没有在现实中存在过。 打个比方， 货币乘数假说中的锚是存款准备金率。 现实世界中， 已经有很多国家实行零存款准备金率， 也没见货币供应量有什么变动。由于没有所谓的货币乘数， 各国的M2/M0 都不一样。 在同一个国家， 不同时期的M2/M0也不一样。真正影响M2/M0的是央行的货币工具和银行的信贷。这里就不展开来说了。

想深入了解现代金融体系如何创造货币， 可以参考英国央行的这篇文章 https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/quarterly-bulletin/2014/money-creation-in-the-modern-economy

找到中文译文

https://ethfans.org/posts/money-creation-in-modern-economy-part-1

下面我尝试简单说下中国如何可以在没有央行的M0的情况下创造货币买国债。为了简单起见， 我们假设中国只有一家商业银行-工行。 假如现在中央政府想要实行一亿的财政赤字。 首先政府要发一亿的国债, 工行买进一亿国债。 政府发国债筹到的一亿马上被存进政府在工行的账户里。 工行的资产端多了一亿国债， 负责端多了政府一亿存款。同时，由于国债的风险系数为零， 工行的风险资产没有变动。下一步， 政府消费花掉这一亿的存款。政府在银行的存款在这个过程中被划给各个企业和个人。在银行的负债端， 政府的一亿存款变成各个企业或个人账户的存款。 整个过程在没有央行的介入下增加一亿的M2.