主题：【整理】金秋盛会 -- 神仙驴

但上限不等于目标。

泰勒规则公式：名义利率=实际利率+通胀+0.5（通胀-通胀目标）+2min{（目标失业率-失业率），0}

现在是把通胀系数从0.5上调到1.5，就业系数从2直接下调到0，也就是撇开失业率专心对付通胀。那么按照现在在pce已经在5以上的看，名义利率的目标是远不止5。

但这只是理论上限的开放，和实际加息节奏和目标的设定并没有直接关系，甚至最终加息目标都不是最重要的。因为你说的场景是典型的沃尔克时刻，是央行货币政策在进行所谓的曲线左侧操作——就是用打提前量方式去进行干预，比如去年7月 12月人行的降准。因为当时确认了欧美外需的边际增速开始下降（去年7月开始集装箱海运价格出现拐点，参考中远海控走势。所以虽然出口增速直到今年8月才回个位数，但在去年7月的时候外需已经没法给中国经济提供更多的增长动力了。而8月开始的出口增速断崖下滑则是意味着外需最迟在明年会从支撑整体经济的正面推动力转为负面拉扯力），那么在外需刚出现增速拐点的时候人行就采取降息，无疑就是认为国内经济下行压力还会持续加大，所以提前降息托底。如果认为国内经济是可以稳中向好，那么内需就可以对冲掉外需增速下降，不需要降准了。

所以去年7月或者12月如果因为人行降准就去打强宏观品种，那就要吃亏了。中国央行历史上多数操作模式都是这种左侧模式，所以往往会看到越降准降息市场就越跌，越加息提准市场就越涨。因为左侧模式下给的其实是一种反向预期。

回到美联储上，他的政策执行风格一般都是曲线右侧操作，就是等数据落地之后再依照数据做出事后反应——而且基本只针对当期数据做反应，不会额外预支对未来数据的判断。虽然沃尔克是美联储的大英雄，但没哪个美联储主席希望落到沃尔克那种处境上，尤其是鲍威尔。大家现在已经把造成通胀失控的责任大半扔给他了，如果再搞出个沃尔克时刻，那他就铁定超越伯恩斯成为史上最失败的联储主席。

正因为现在美联储还是执行右侧操作，右侧操作给市场的信息是不会过激额外打提前量的加息，只会在每次数据落地超预期的时候添油加醋。所以不光美股，连经济上祸不单行的欧股的走势都是可控的。

所以一定要了解一下左侧右侧的区别，才会更好理解央行行为背后的意图和透露出的信息，不至于做错。不然就算这次作对了，多数也是拍脑袋猜的，下次搞不好就坑到自己了。