主题：新冠病毒到身边（二） -- 夜如何其

也就是退休基金。

众所周知，发达国家早已进入老龄化社会，也就是说退休基金都开始进入了高额支出的阶段。那现在有一个问题 - 2008年危机以后，短期利息降到零，长期国债基本都被打到百分之二到三以下。也就是说如果那个节点上一个退休基金持有大量长期债券，它的价值是大大上升的，而且上升幅度（参照美股中长期国债ETF tlt 的走势），足以弥补这十几年的利息损失（本质上是一次兑现了利息收益）。再加上这十几年通胀一直很低，连带工资涨幅也不大，退休基金所需要的回报率本来就不需要很高。同时高价债券也使得各个退休基金的缺口看上去不是那么大。这里就跟不要说退休基金持有的其它资产，比如房地产股票私募什么的，都一起鸡犬升天了。

经过这十几年的低利率环境，现在各个退休基金持有的债券，本猫估计主体已经从十几年前低价高利息国债被自然更替成高价低利息的新国债。如果现在利息恢复正常水平，那各退休基金持有的国债都要价格减半（同样，这看一下tlt去年的走势就知道了），马上会产生大量亏空。同时高通胀也会提高工资涨幅，这也提高了很多退休基金的未来支出（因为很多退休金的领取金额是看最后几年的平均工资乘系数算出来的）。

这里本猫还只是计算了债券上的损失，事实上高利率也会让股票房地产及私募都损失严重，这些几乎覆盖了退休基金所有的资产组合。

在这种情况下，西方实际上得罪了过去十几年最后一个大受益人口集群 - 老年人。这个集体的规模还在不断扩大。这恐怕会是今后十几年最大的灰天鹅。不论从哪个角度讲，本猫觉得欧美退休基金这个社会基石都是药丸的节奏。

再挖深一点，如果中美脱钩是长期通胀的最大原因，这不就是等于中国人不给美国人养老了吗（好像葡萄很多年前提到过中国给美国养老的事）？