主题：2023冬雪夜谈 -- 夜如何其

韭菜田里插钢筋——解析本次刀乐潮汐为何收

割不到一带一路

darkeyes

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诸君，我又来开大篇了

免责：写的是话本，力求一个通俗，细节会有差异，但

准确度和数字的数量级不会有大偏差。

当然，我相信也没人质疑，因为有能力质疑的说多了就

进去踩缝纫机了

本文数据均为过期数据，也是基于大家都懂的原因，仅

仅为大家窥一斑而知全豹

-----怒吼的鹰和淡定的兔----------

阿美的刀乐潮汐割韭菜，想必大家都已经大致很清楚了

先降息发刀乐刺激经济让小国扩产，然后加息吸引刀乐

回流，逼破产几个小国，然后降息印钞买破产国的公共

资源和优质企业及资产

典型的如大家津津乐道的98年的金融狙击，看似索罗斯

在搞事，事实上坏心眼的阿美才是主力，那一轮被抢夺

走的优质企业和资源不要太多。

然而，这次的割韭菜，大家都看得出来，除了欧公子这

个大善人以及日韩两条储备粮

发展中国家却一片岁月祥和，好吧，说祥和过了，但起

码不是之前那种国家级危机。

阿美举起镰刀，一刀下去，崩了

仔细一看，发现有人在韭菜田里插了刷绿漆的钢筋！怒

吼一声：谁特么这么缺德！

于是拿起手机就给兔子拨电话：您拨打的用户已关机。

所以，这些把镰刀打崩了的绿漆钢筋是怎么来的呢？

这就是今天开这个话本的起手原因。

一瞎了眼的鹰—

我兔啊，在做贸易的方面来说，是无可置疑的一哥。

但，在金融方面的影响力，其实大家都知之甚少。

大家不知道的是，这些年兔子向世界其他地区的资本输

出事实上已经达到极其恐怖的规模。

国际货币基金组织(IMF)、国际清算银行(BIS)或世界银

行这些个由阿美主导的金融机构，其实和大家的认知层

面是差不多的^^

惊不惊喜，意不意外？这些白皮至今还是一脸懵逼的

为什么我敢于这么说呢？

首先，兔的外债绝大多数都是官方性质的，恒大刀乐

债，以及一些企业的刀乐债，零头都算不上。

那么诸君要问了，真的吗？我不信。你说说总量有多

少。

于是这就是第二个问题了，信息不透明。

兔子并不公布数据，兔子在海外的债权存量和流量同样

没有全面的标准化数据。

账是有的，你想看是没有的

题外话，每次看到泥潭有人拿出swift的熊猫币交易占比

2%就想笑，你们不觉得这个数据很失真吗？

15年还是16年就是这个占比了。然后这么多年过去了，

兔子高层说搞熊猫币国际化的时候，殖人还拿这个来反

复嘲笑

一个全世界生意规模是40万亿的东家，他的货币在交易

中占比2%,不觉得有违常理吗？所以我甚至都懒得反

驳

兔子数据的不公布，导致了很多国际金融机构的误判，

什么穆迪标普毛都拿不到

央妈的主权债券购买和资产组合构成也是不公开的。同

理，也不提供"一带一路”倡议及其直接放贷活动的细

节数据。

所有人都把目光放在了兔子国际贸易给世界带来的冲击

上，而完全忽视了随着贸易往来账涌动的金融暗流

随便抓几个搞宏观的（国内外都算上），他们写的东西不

外乎就是围绕阿美的宏观数据，什么全球金融周期啦，

什么鸡儿阿美的利率潮汐啦，什么VIX啦（恐慌指数），-

水的瞎扯

为什么说他们瞎扯？你特么连一个世界最大体量的国家

金融如何运作都不能综合权衡，你跟我聊宏观

您配钥匙吗？

大家都知道我们的外储在大量下降，但顺差却在COVID

的背景下巨幅走阔，这还是40万亿规模体量下的增幅。

那么，钱去哪里了？谁能回答出来，谁在全面体系的分

析？没有人。

就这，搞宏观？

大量的研究着眼于熊猫币在国际化的影响上，但你极难

找到官方资本外流的系统性数据，更不必说研究了。

我兔子蹲在草里发展了这么多年，从98年（对，这一年

发生的事太多了）我兔直接贷和贸易贷款几乎为0,到18

年的1.6万亿，占到对新兴市场发放的银行贷款总额的四

分之一O

这是什么概念？全世界GDP的2%。

草里的兔子是债权人，那么，债务人呢？你问我，我也

不知道

—蹲什里打野的兔—

98那年，刺破繁荣表象，一应小国求爷爷告奶奶的找点

钱救自己的国家和企业。无果。只好含泪卖祖上的家当

IMF什么的外国机构：要钱可以，拿命来换。

我兔的借款则完全相反，纯商业化运作，项目追求可行

性，担保追求有效性，

工程承包企业在基础设施建设方面价格便宜量又足，没

钱我先垫付，实在没钱我帮你搞搞经济，然后你赚了再

还

几乎所有海外放贷都是通过兔子的国有实体发放，而受

援方往往也是当地的国有企业

对高风险的债务人，国行往往一分钱都不会打到接受国

政府控制的账户上

取而代之的是，贷款资金会被直接支付给承建海外工程

建设项目的兔子承包商，形成一个完整的闭环。

钱左手过右手。

没错，债务人自己也不太清楚咋蒙，因为你要搞清

楚，并不是每个国家都有一个兔子政府一样下沉到几乎

每个辖区的行政体系。

出于类似的原因，像彭博或Dealogic这样的金融从业者

忽略了兔子在国际上的金融活动。

他们事无巨细地对主权债券和私人银团贷款之类公开交

易的债务工具进行跟踪，却遗漏了在国际市场上没有定

价的兔子官方贷款。

房间里有只大象，但所有人都视而不见。

截至2017年，我兔直接贷款的前50大接受国当中，外债

的平均水平已经超过GDP的16%,而且绝大部分是低收

入发展中国家

并且与一带一路高度重合

好了，重点来了：韭菜田里那些刷了绿漆的钢筋到底是

什么呢？

兔子的外债约85%的贷款以刀乐作为计价货币，而熊猫

币计价贷款则扮演次要角色。

此外，先前已有文献估算，约50%的兔子海外放贷是由

各种不同大宗商品作抵押的。

Type of debt

Terms of lending

(inten rates,

maturity)

Creditor agency

(who lends?)

Currency

denomination

Use of collateral*

Note： This figure stows main characteristics of Chinese owrseas loans as debt-weighted shares

in our sanqtle of Chinese loan comnunnems since 2000. The share of collateralized loans (♦) is

taken from estimates of Braiuigam a»d Gallagher (2014) based on Chinese loans to South

America and Africa.

刀乐潮汐的收割是通过高息来吸引外面的刀乐回流，从

而导致小经济体货币流动性危机

然后再回头降息拿着刀乐买廉价资产，结果这次加息刀

乐倒是回去了，但资产并没有降价。

小国家手里拿着熊猫币，脸上露出了幸福的笑容。

——谨以此文聊以纪念南斯拉夫大使

馆英雄.................

你炸我大使馆，我刨你韭菜田。

时至今日，手上的黑桃同花顺已成

阿美看不清对面的草里是不是有一只兔子，更看不清兔

子手里什么牌，也完全不知道兔子桌上摆着多少筹码

都是草，全特么都是草，和韭菜长一样的草，插着钢

筋，刷了绿漆

不管阿美手里的筹码喊到多少，对面那丛草里总有个声

音在说：跟。

这点小钱，他不在乎。

他记仇。