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主题:【商榷】地方债务问题的根源 -- 楚秦

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家园 原因可能是债务通缩效应,货币乘数下降

投资扩张迈过拐点之后,特别是房地产为代表的的账面资产进入收缩,也就是辜朝明所说的资产负债表衰退,在这个背景下,货币发行已经很难引发通胀,银行新投放的信贷往往是用来借新还旧,就拿城投企业来讲,各种新上项目名义新增的融资,都被腾挪出来用于还之前的到期债务本息,货币政策的调节作用之所以失灵,就是因为貌似大量的新增信贷,完全无法转换成新增投资,这就是现在基建投资失速的很大部分原因。

至于通胀,国内目前各行各业多数处于供给过剩,机制导致的分配问题,导致大量的新增财政支出、信贷投入并不能变成广大群众的直接收入,有效需求还是不足,只要投机资本不集中抬高生活必需品价格,前景还是通缩。日本九十年代之后,央行印钞机开得冒烟,也一直无法走出通缩的困局。

通宝推:秦波仁者,
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