主题：【原创】我的日记之220 --- 买了回程票的石油美元（一） -- 不忘中国

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COLOR][/B]始于2004年的本轮能源危机好像远远出乎一些传统经济学家的意料，节节高涨的进口石油价格不仅没有拖垮美国经济，而且美元资产也仍然受到国际投资者的继续追捧。Commerce Department调整后的数据甚至显示，即使在Katrina 飓风影响的三季度，美国经济的增长率仍然达到4.3%。国际投资者所持有的美国国债和股票也已创记录的幅度在增长。根据 Treasury Department统计数据，自2003年底以来，仅OPEC国家美国国债所持有的就增长超过了50％。我个人认为，美元资产和美国经济逆势上扬的原因在于主要资本市场和发达国家间的资产回报率和经济增长率的相对差异吸引了大量的海外投资(以石油美元 petrodollar为主)流入美国境内，这不仅让美国人轻轻松松的偿付了增幅高达35％的进口石油账单，还推高了美元汇率，降低了借贷成本，并促进了房地产市场的景气和个人消费。或者更简单地说来，就是石油美元买了回程票。下面我将从石油美元的主要来源、支出选择、资金走向以及对美元的影响来分析讨论一下这个错综复杂的问题。本人才识有限，不到之处，多多海涵，恭听赐教。

美元滚滚从何来？

众多美国的政客总在指责是亚洲国家，尤其是中国，干预汇率并利用廉价劳动力的比较优势，造成了美国国际竞争力的丧失和其巨大的经常项目赤字。这是看法是偏颇和不对的。整个世界范围来看，拥有最大的经常项目顺差的已经不再是以加工出口为主的亚洲各国，而是借着高涨的油价而获得巨大的石油利润的主要产油国，如：OPEC、Russia、Norway等。仅2005年，石油输出国单单依靠出口黑色黄金就可以有大约的$700 billion进账。根据IMF估计，2005年这些石油输出国的经常项目顺差可能达到$400 billion。这个数额大约是2002年全年顺差的4倍，或者是他们在1974年和1980年两次石油危机时全部美元顺差的两倍。然而，今年包括中国在内的亚洲新兴国家的总顺差将大约在$190 billion左右。

再者，原油价格的高涨实际上是一种在石油生产国和石油消费国之间的财富再分配。由于在过去几十年来，石油价格的升涨总是持续不了多长时间，但这次却由于需求拉动的能源价格上涨却已经证明了它的持续性。在世界原油期货市场上，人们已经预期WTI 的价格将再次跨过$60/barrel大关，而事实也是如此。2006年1月4日，NYME的轻质原油二月份期货的收盘价格为每桶$63.42，而当天伦敦ICE 期货交易市场上，北海Brent 原油的收盘价格也达到了每桶$61.68。因此，不难估计的是，主要石油生产国的经常项目顺差将在较长的一段时间内保持巨额盈余。由于OPEC国家的经常项目顺差占全球已经贸易顺差的40%，而美国的Current Account Deficits则占全球赤字的80%，那么接下来一个顺理成章的问题就是：这些石油美元会流向往哪里去？

写于2006年1月4日多伦多

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