主题：【原创】老拙做股票（1）——主题贴(基本面中线投资） -- 老拙

关于期指，老拙不太懂，即便看过一点书本，也是纸上谈兵，所以没法回答关于期指期货的问题。

说到长线投资，老拙以为首先应该区分，是机构大资金，还是散户小资金？

机构大资金，似乎不得不考虑指标股和股指期货，这里面是不是有个对冲以抵御风险的问题？老拙不太懂。

对于小资金的个人投资者，老拙以为可以不考虑。如果指标股在自己的投资标准内，就买入持有；而且，如果指标股和非指标股都在自己的投资标准内，首选的应该是指标股，因为指标股可能得到更高的溢价。

具体来说，如果银行股符合老拙“06年动态市盈率不高于12倍，未来2年净利润增长率高于20%”这个基本要求，老拙一定先买指标股。

但是，由于我们是从10月份第一个交易日开始操作，当时指标股[招商银行]、[民生银行]、[万科]都已经高于这个指标。到目前，这些指标股的市盈率都已经高于本板块的平均市盈率，甚至成为本板块最高市盈率的个股。所以老拙也就不选指标股了。老拙甚至认为，这些指标股已经进入高风险区域了。

假如是年初开始投资，应该大量买入[招商]、[万科]、[茅台]这些指标股，不过如今涨到这个份上，老拙会选择卖出以规避风险。更何况，银行股中长线利空一个接着一个。

说到这里，不由地就想到97年的逃顶。

上次说到，96年12月13日，老拙从盘面和市场的火爆感到大事有点不妙，卖出了所有的持股。第二天周六，人民日报发表评论员文章《正确认识正当前股票市场》，指出股市出现过度投机行为，暴涨必有暴跌，要求进一步规范证券市场。同时，证监会出台涨跌停牌制度。周一开盘，大盘连续三天几乎跌停。

但是，当时的A股市场投机占绝对的上风，突出表现就是，垃圾股狂涨，指标股虽然从年初开始也涨了好几倍，但是市盈率还很低。比如[长虹]，12月13日25元多，96年市盈率10倍，连续三个跌停到了18元多，8倍左右；[深发展]、[深科技]也都是当时市场上市盈率最低的股票（记得好像当时深沪两市的平均市盈率是30倍）。老拙当时也是一直贯彻“低市盈率、高成长性”的原则。

所以在连续三个跌停后，更感觉这些指标股符合投资标准，于是决定，在周三开盘第三个跌停半仓买入[四川长虹]、[深发展]、[深科技]。结果刚买完，深沪两市几乎是所有的绩优指标股当天上午全部涨停。后来才知道，市场上那些大资金的庄稼们认为97年香港回归，还可以大炒。您不让炒垃圾股是把？咱炒绩优股总可以了吧？包括那个炒[郑百文]起家，后来买凶杀人被判死刑的袁宝景，当时也大量买入并坐庄[深发展]。

说这儿插一件可乐的事儿。

96年9月，老拙的老姐来北京，老拙陪着老姐逛京城。老姐说：听说你小子炒股发财了，给老姐说说，怎么做呀？

俺老姐在医学院做教授，就是个书呆子。老拙就告诉她：你买张证券报，在报上的哪一版哪一栏看市盈率，就买最低的那一个。

老姐听完回了老家。

12月13日那天，老拙卖完股，想起老姐，赶紧给她打个电话，问她：买股了吗？

老姐说：买啦。你说的真对！我们教研室的都买了，挣老钱啦。

老拙问：买哪个啦？

老姐说了一支股票，把老拙吓了一个跟斗！

老拙：老姐，你怎么买这个最垃圾的垃圾股？

老姐：你不是说要买市盈率最高的吗？好几千倍呢！还不够高吗？我们都挣好多啦！

老拙当时差点乐晕过去，赶紧跟老姐说：赶紧卖掉！

后来，这三支指标股狂涨，到97年5月，[长虹]从19元涨到65元（接近30倍市盈率），[深科技]从20元涨到70元（市盈率70倍），[深发展]从15元涨到40多元（市盈率也是3、40倍）。

当时，老拙作了一个风险控制线：当它们涨到97年30倍市盈率时卖出。

结果真到了那个时候，都乐晕了，风险控制线都给忘了，每天看着这三支股大涨傻乐。

有时候会想到：该卖了吧。

可是，袁宝景把[深发展]连拉三天涨停，就又舍不得了。

直到有一天，[深科技]发布96年年报，十送十，每股业绩1元。

老拙一看坏了，原来老拙预测它的96年业绩2元左右，现在1元，那不是市盈率70倍了吗？再一看[深发展]，从40多已经跌到307、8了。下午一开盘，十送十的消息刺激它大涨，赶紧卖了。接着就把[长虹]、[深发展]都给卖了。

收市后从“电影院”里出来，碰上个熟人，问：今天怎么样？

老拙说：[长虹]、[发展]、[科技]都卖了，全部清仓。

旁边一个散户听见了，骂了一句：你们这些家伙真坏！我们刚买，你们就跑了！

老拙一听，赶紧开溜。

现如今，A股市场发生了很大变化，指标股取得较高的溢价，价值投资理念开始占上峰。不过相对于已经23倍的[万科]，我们还是选只有10-11倍的[中华企业]，这样风险会小得多。而且，指标股的上涨和市盈率高企，对于非指标股中的低市盈率、高成长股，必定会形成拉动。这就是[中华企业]不断大涨的原因吧。

老拙相信，这样做风险更小、上涨幅度更大。

比如，[招商银行]10月9日开盘10.35元，今日收盘12.67元，上涨22.4%；

我们买入的[赣粤高速]10月9日开盘6.15元，今日收盘7.85元，上涨27.6%。