主题：【原创】老拙侃股票（18）——只买自己认为肯定会涨的股票 -- 老拙

市盈率=股价/每股盈利

对于国航，股价4.54元，06年预测每股盈利为0.28元，所以

国航市盈率=4.54/0.28=16.21倍。

市盈率表示，按不变的每股盈利，回收全部投资需要的时间。也就是说，如果每股盈利不变，在4.54元买入国航，需要16.21年收回投资。

所以，市盈率越高，表示收回全部投资的时间越长，投资收益越低，风险越大。相反，市盈率越低，表示收回全部投资的时间越短，投资收益越高，风险越小。

所以，我们希望投资于市盈率更低的股票。

那么，市盈率的高低有标准吗？

理论上是有的。就是跟国债利率进行比较。

假定，十年期国债的利率是3%，那么它的市盈率就是：

国债市盈率=1/0.03=33（倍）

也就是说，无风险情况下投资的市盈率为33倍。

由于股票投资风险大，因此理论上，市盈率水平应低于33倍。至于低多少，要看公司所处行业和本身的财务状况。

再回到国航来，现价买入市盈率为16，21倍，是无风险市盈率水平的一半。作为一家中国最大的航空公司，这个市盈率水平至少应该是合适的。

也就是说，从理论上讲，如果长期投资中国国航，您的资本收益率将比投资十年期国债高一倍。

但是，股票不像国债，每年的收益情况是变化的。如果您投资的股票，每年的收益逐渐减少，那么按买入价计算的市盈率就会不断提高，投资收益就会逐年降低，风险就会加大。

比如，如果国航今后每年每股盈利逐年下降15%，哪位老兄算算，投资10年的年平均资本收益率是多少？最后是比投资国债高还是低？

估计是低很多的。

这一下，我们就不得不很关心我们所投资的公司，今后业绩是会逐年增长，还是逐年下降？

对于国航来说，影响其业绩的主要因素是人民币汇率和航油价格。人民币越升值，国航租赁和购买飞机的成本就越低；航油价格越低，国航的运营成本就越低。

现在，我们可以确定地说，人民币在未来十年，总的趋势是不断升值。航油价格就不太好说，但总的趋势应该也是价格上升。但是，人民币升值会升多少？航油价格会升多少？都不很确定。

那位说了，这可不好办了。这不就成了心中无数了吗？

对了，所以我们说：要找“确定增长”的股票啊？

因此，在股市上投资，“确定增长”比“市盈率低”还要重要。其中，最最重要的就是“确定”二字。