主题：【基金帖一】基金究竟是怎么回事和为什么要买基金 -- 月色溶溶

资产的收益一般是看它在一段历史时期内的期望值。

实际个人的决策过程实际上不可能这么量化和理性化，但是作为一个理性的投资者，特别是机构投资者，最后他的决策过程理论上可以抽象成这样的一个公式来表达。换句话讲，这个理论不是描述你是怎么决策的，而是告诉你应该是怎么决策的。

象你说的存银行，风险适中的投资还有高风险投资实际上就是一个portfolio。我们对每项资产的组合结果最后可以产生一个总资产的收益与风险值。因为毕竟我们关心的是持有资产的价值，而不是到底持有什么。

前面说的市场效率线，实际上是一个中间结果，当我们引入一个无风险资产（你这里所说的存银行）的时候，因为无风险资产的收益方差为零(近似认为利率稳定)和其他的风险资产相关系数也为0，和前面的efficient frontier相结合就会形成一条资本市场线Capital market line(CML)而这条线实际上才是有效市场环境下加入无风险资产后的最有效率的资产组合的集合。

这条best possible CAL就是CML

而对每个人来讲，通过他对风险的偏好，可以在这条线上唯一的确定他的组合。很容易理解的是，CML和Y轴相交的地方，就是100%无风险资产的组合，全部存银行，收益就是市场利率。tangency-portfolio这个点是市场效率点，在这个点上零风险资产比例为零，如果你能承受的风险低于市场效率点所具有的风险，那么你选择加入适当比例的零风险资产，因为从图上可以看出，低于tangency-portfolio的CML上的点，都比efficient frontier上相同收益的点拥有更低的风险；如果你能承受的风险高于市场效率点的风险，那么你可以选择借入零风险资产(贷款)购买tangency-portfolio组合的风险资产，从图上看高于tangency-portfolio的CML上的点，都比efficient frontier上相同风险的点拥有更高的收益。

tangency-portfolio其实通常就用市场指数来表示。

这些其实就是资本资产定价模型CAPM的基础，从这个曲线就可以反向推出具有不同风险的资产的具体定价。

如果对投资理论比较感兴趣的话，推荐看Corporate Finance 公司理财 (Stephen A. Ross)，这本书比较简单，基本理论都有涉及。