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主题:【基金帖七】从这次大跌想到的 -- 月色溶溶

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家园 需要正确理解“基金不能战胜指数”

需要正确理解“基金不能战胜指数”

这句话说的是,在长期上涨的牛市里基金的平均收益不如指数。有时人们说的是,主动投资型的基金反而比不上被动投资的指数基金。那么是不是应该去买指数基金,而不是买其它基金?我们假设这里的基金指的是股票型基金,肯定会输给指数的债券型基金不用考虑了。

首先,有为数不少的股票型基金能够战胜指数,虽然只占基金总数的一小部分。大部分人不敢买这类基金,是因为它们一般净值已经较高了,人们本能地去买那些“安全”但会输给指数的基金。我认为作为一个肯下功夫研究的投资者,这是一种错误的投资态度,仔细研究过的人应该去追求超过指数的收益,不然就白研究了。选择基金的目的,就是要把这些能战胜指数的基金找出来,重仓买入并长期持有。

再则,这个“基金不能战胜指数”的规律,在中国这个阶段是不是能全盘照搬,值得怀疑。也许中国过十年回头一看,股票型基金的平均收益还超过指数了,我认为这是有可能的。因为股票型基金在中国现在有一个非常大的发展机会,全球得天独厚。中国的GDP还能翻几倍,股市市值占GDP的分额要翻一倍以上,流通市值占总市值的份额也会翻倍,基金持股市值占流通市值的比例也应该翻倍。这样算来,基金持股市值翻个20倍都不奇怪。这是压倒一切的基本面,是个基金大发展的过程,与其它国家完全不一样的逻辑。

在这种基金持股市值翻20倍的前提下,一些老基金可能会有很大的便宜可占。新钱涌进来,老基金获得超过指数的收益很简单,只要敢于重仓满仓好股就行了,并不需要特别天才的投资管理选股手段。另外,还有很大一部分便宜可以从散户身上占到。中国现在散户持股超过60%,2006年只有5%的取得了超过100%的收益,绝大部分人输给了指数,便宜给基金等机构占去了。成熟市场不会有这么多散户给基金们占便宜,香港散户持股只有20%。所以我认为在中国近年来买入这类老基金,获得超过指数的收益是最基本的要求。

另外,中国的指数有虚高问题,用那个沪指去比较对股票型基金不公平,发新股、股改弄得指数虚高400点以上。如果用合理的指数去比较,中国股票型基金的表现会显得更好。

我的建议是,买敢于获取牛市最大收益的老基金,不要买“安全”的新基金或者保守风格的基金。

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