主题：【原创】奔向复苏或者奔向危机的2007 -- 葡萄

恰恰印度的股票市场对经济的影响面远远超过中国,以及印度金融市场与地产的反应引起我的注意.印度最近一次的金融危机是在1991年,诱发危机的是印度的外汇储备不能购买必须的进口物资所引起的.为什么我如此关心印度的股票市场,这里不仅仅因为印度股票市场牵涉到印度80%的印度企业的融资(中国20%),而且还牵涉到印度经济增长的动力源.

印度经济增长在现在看无论在股票市场,金融市场地产市场还是消费市场上都有出色的表现.这支撑着印度经济增长的信心,也是包括你在内认为印度经济很正常的原因.但是在我看来,由于印度连年贸易处于逆差,在2003年后贸易逆差逐年翻番,预计2006年全年贸易逆差达到700亿美圆,其中超过50%是来自石油进口.这样,在既没有贸易顺差获得宝贵外汇来源以及对印度直接投资又极少的情况下,资本项目的顺差是维系印度必要外汇来源的主要保证.而这些年具体说是自2000年开始到2004年印度是以60%的速度维持增长,而到2005年的统计,印度股票市值1/4来自外国基金,印度最大上市公司1/3的股票控制在那些基金公司的手里.由于这些基金公司的性质,一旦印度股票的高成长性结束,获利回吐是常识.而自去年开始,印度中央银行为了规避风险,所以才下令大幅度削减印度银行对股票市场的短期拆借,同时又开放投机性很高的对冲基金进入股票市场,说实话在我看来对于现在的印度股票市场而言这样的时候引进这样的玩家进场,并不理智.这几天,全球最大的私募基金凯雷告诉他们的投资人:要做好本轮高成长性周期结束的准备.而且,现在印度的外汇储备刚好维持在外债 进口相平衡的水平上,一旦因为印度股票市场出现恐慌或者类似本周星期二那样的世界范围的恐慌性抛售导致外国基金抛售股票的资金撤离,对于今天的印度已经不是1990年金融危机可以比拟的了.毕竟当时印度的外汇缺口是10亿美圆,股票市场的规模仅仅及GDP1/6.而今天,印度股票市值在2005年已经达到GDP80%的规模.

印度今天的情况,即有当年东南亚金融危机前全民炒外汇地产与股票狂热,也有当年拉美缺乏石油的那些国家以金融自由化为先导,通过繁荣的金融市场拉动消费需求从而刺激经济成长模式的特征.以1998巴西金融危机为例,当时巴西的一州政府拒绝履行一笔价值2亿美圆的到期债务,引起市场恐慌.最终的链式反应使,巴西政府当年宣布破产,连带与巴西经济关系密切的阿根廷几乎宣告破产.说实在的,这个就是我始终没有看好印度模式的原因.一个土地价格堪比伦敦的印度,一个进口外汇依赖流动性极高的资本市场顺差而不是贸易顺差切贸易逆差急剧扩张的印度,一个通涨压力使政府不得不关闭小麦与大米期货市场的印度,一个在通涨无法有效控制还在继续为股票市场火上浇油的印度,在我而言无论如何是不能乐观的.