主题：要理解并充分利用政府上调印花税的苦心---买入民生银行 -- 请我吃饭

个人认为民生银行是个很有趣的公司， 如果定向增发通过， 将筹得180多亿的资金。而且定增铁定在转增之后进行， 这意味着9元多的定增价格和民生除权后的股价将相差无几，对小股东是利好。

转一个死多头巴肥特的分析：

转增将至 民生银行定向增发无论是否完成都是重大利好

作者：巴肥特

由于民生股东大会通过的每10股转增1.9股转增方案必须于6月10日前实施，即在6月10日前必须完成股权登记和除权,按照转增方案规定，如果定向增发不能于6月10日前完成，则参与定向增发机构无权参与转增！民生定向增发结果无非三种可能：一、定向增发在6月10日前完成，困忧民生的不确定性消除，更重要的是资金到位后，民生各个计划项目的实施将带来跳跃性的发展，所以民生重大利好；二、定向增发在6月10日后完成，则参与定向增发机构无权参与转增，增发成本相当于9.08*1.19=10.81元，相当于送民生老股东一个（10.81-9.08）*20=34.6亿元的大红包，所以民生也是重大利好；三、定向增发不获通过，紧缺资本金的民生必然马上开展H股上市的工作，由于民生数年前的上市申请已获香港联交所审核通过，此次重新申请上市应会快速通过，对比中信银行上市的市盈率可知，凭借民生特有的民营概念、良好的业绩和成长性，民生于香港上市必能取得一个理想的定价，民生将迈入新的发展阶段，从而对A股股价起到重大的利好刺激，所以此种情况民生还是重大利好。因此，无论民生的定向增发是否能完成，对民生都是重大利好，而且三种可能性一个比一个好。

由于民生春节后的走势，一直处于中级调整状态，远落后的大盘升势，所以无论大盘如何走势，民生向下已无下跌空间，唯有一个字：涨。

我满仓民生已半年， 不涨不罢休。

我个人是查阅了民生近期报表的一些数值，同时也对比了招行的同期数值，从民生和招行06年各自的Q3情况来看，民生的不良贷款余额是52亿拨备65亿不良贷率1.21%拨备率125%，而招行的不良贷款余额是124亿拨备数字招行Q3没有公布（06年中期数字是150亿）不良贷率2.3%拨备率约120%多（拨备率数据根据招行06中期拨备数据换算得出），由此看来民生的资本充实率一旦通过此次增发募集资金得到充分的改善，那么成长的潜力是会很大的。而从06年年中报表来分析，招行的不良贷款中：次级类减少约9亿，但可疑类增加约4亿，损失类增加约6亿。民生的不良贷款：次级类无明显变化，可疑类减少约2亿，损失类增加约4亿。可以看到招行的不良贷款余额结构下移要明显大过民生，说明招行赢利增加的同时，资产的质量和结构也变得有点不好了。民生2006年Q3贷款余额为4310亿，招行2006年Q3贷款余额为5401亿，相差约1091亿，但根据民生和招行的不良贷款余额对比，可以得知民生的风险控制是好于招行的，这我想应该是得益于民生银行的独立贷款审核机制。应该讲对于银行的经营来说把贷款放出去是很容易的，而把贷款放出去的同时却能控制住不让新增贷款变成不良贷款，是不是能有效的进行风险控制是极能体现一个银行的经营管理水平的。而融资方面2002年招行A股上市募集资金107亿，2006年年中发H股募集资金183亿，此2项相加达到了290亿，而民生是在2000年年底发A股募集了40亿资金，当然现在看来，这个集资额是比较可怜的，甚至不及华夏在2003年上市时的集资额，华夏发A股是募集了54亿，所以我个人认为当民生这次定向增发募集资金后，民生的后续发展是值得期待的，而如果民生的净资产在此次定向增发后达到或超过招行的水平，那么我个人觉得民生也就没理由市值低于招行那么多。当然，我不是一个财务人员，对很多报表罗列的多项数据只是晓得一点皮毛，我希望我这个文章能够起到抛砖引玉的作用，希望能有更专业的财务人员来帮助我们理解民生公开报表的各项数据，以及怎么来和各个同业的公司做一个对比。