主题：【周末经济观察】政府的成功奋斗故事 -- 陈经

没有自己的代言人,不吃你吃谁啊?像贴主所说曾打算股市造富运动,如果有的话,现在应该推动内需了,不正好实行吗?怎么还不停地下挫呢?而且还装聋做哑,一点实质措施都没有,不就说明其实还是抱着割韭菜的想法?

狐狸所在城市的一个区，今年年初开人大会，拿出一个近几年的城市交通改造规划，总投资超过1000亿，狐狸当时就被雷了！

经济增长的下限

第二季度，我国GDP增长率为10.1%。这仍是一个相当快的速度，但却比去年第二季度的12.6%下降了2.5个百分点，而且是连续第四个季度呈下滑之势。根据我们对国内外形势的判断，下半年经济增长率还会进一步下降，估计到第四季度时会降到9%以下，而到明年则会降到8%。

有人认为， 8%的经济增长率并不算低，而政府在近年来也总是把经济增长目标设在8%或8.5%的水平，因此即便明年经济增长回落至这一水平也属意愿中的回落，不必过于担心。但笔者不同意这一观点。笔者认为，至少在近几年内，8%的增长率也许应被视为中国经济平稳增长的下限，而不是一个适度的目标。从多个角度来分析，如果经济增长率回落至8%以下，那么无论企业、银行、及消费者都会明显感觉趋冷，而不是适度。

判断经济增长适度速度的最直接方法是参照经济的“潜在增长率”。潜在增长率的估算有多种方法，简单的实证方法（或统计方法）是利用历史趋势值。按照Hodrick-Prescott过滤器这一统计方法测算，近年我国的潜在增长率在10%左右。即便不使用这一特殊的统计方法，仅仅是看一看中国经济在过去数年的增长率也可窥一斑。比如，我国实际GDP的平均增长率在过去5年是10.8%, 过去10年是9.5%， 过去20年是9.8%， 而过去30年则是9.9%。如果说过去5年的数据有一定偶然性，那么过去10年、20年、30年的平均增长率都如此稳定地保持在接近10%的水平，表明中国经济高增长是有一定必然性的。

中国经济保持高增长得益于三大原因： 资本存量的快速增长、劳动力的充足供给以及劳动生产效率的迅速提高。过去，由于我国的劳动力供给充足，劳动生产率的提高也相当迅速，因此经济增长的瓶颈主要来源于资本存量（即保证每一个劳动力都有一定数量的资本配置）。由于过去几十年来政府对投资的高度重视，资本存量的瓶颈在过去十多年来已大大缓解。根据我们的测算，自1992年以来，中国资本存量的年实际增长率都在10%以上，过去四年则在12%以上，基本可以满足经济高速增长对基础设施及产能的需求。这是为什么去年我国实际GDP增长率达到11.9%，但经济中的资本短缺的现象却并不明显（除了个别因价格管制所导致的短缺）。这也是为什么我一直担心，一旦经济增长率低于10%，我国产能过剩的问题将会变得非常明显。

必须承认，由于统计数据有误差，经济变量也存在偶然性、随机性，以上方法所得出的潜在增长率并不是一个精确的数值。假定10%是经济的潜在增长率，那意味着如果实际增长率低于10%，就会产生所谓的“产出负缺口”，即经济中的产能不能得到充分利用，就业也不够充分。

在中国，产能过剩不难理解，但我们对“充分就业”却没有一个明确的定义。考虑到我国每年有超过1000万人从农村转移到城镇(过去12年其实每年的转移人口都超过1200万)，其中有70%的人口属于劳动力（即年龄介于15-64岁之间），而城镇劳动力本身也在增加，因此政府在“十一五”计划中制定的目标是每年创造900万个新增城镇就业机会，以保证新增城镇劳动力中的绝大部分都能找到工作，否则会产生很大的社会与政治压力。由于就业机会与经济增长速度紧密相连，高增长带来高就业，而低增长会创造较少的就业机会，因此实现上述就业增长的目标就成为经济增长率的一个政治与社会下限。

有意思的是，如果我们看看过去的历史，会发现自1990年以来，只要是实际GDP增长率高于10%的年份，新增城镇就业都超过900万个；而在实际GDP增长率低于10%的年份，新增城镇就业则低于900万个。在实际GDP增长率为7.6% 的1999年，新增城镇就业机会尚不足200万个。从这个简单而粗略的比较来看，10%的经济增长率似乎是充分就业的一个重要门槛。如果说明年中国经济增长率真的降至8%，届时就业压力估计会相当大。

有人说，中国应该借今明两年出口行业不景气的机会大力发展服务业，来吸纳大量的剩余劳动力。这一想法很好，但谈何容易。在过去3年里，由于经济增长连续保持在10%以上，尤其是外贸出口快速增加，我国新增的城镇就业达到平均每年1800万人。但是，这些新增就业主要集中在制造业和建筑业（约1200万人），而服务业新增的就业机会则相当有限（约600万人）。如果今明两年外贸出口行业大量裁员，那么制造业可创造的就业机会会大大减少。在整体经济增长减弱的环境下，就业机会的减少会减缓收入增长的速度，影响居民的消费能力，也会影响到服务业可以吸收就业的能力，因此很难想象第三产业可以在短期内大量吸收下岗工人和新增的农村转移劳动力。

总之，如果实际GDP增长率降至8%以下，届时就业压力将相当可观，有可能引发大量社会问题， 也许会导致经济放缓的社会成本大大超过其经济成本。

你的“官办经济” 连接在哪里?

你讲“官办经济” ， 别人比不了

以下几条讨论谈方法， 谈“机制”， 不谈”道德“， “对错“问题

1. 经济学上的分配

市场经济， 美国或者是中国, 都不是"按劳分配“， 更不是按”人头”分配；

总的看， 在美国, 好像是按"对资本增值贡献"的相对大小来分配；

在中国， 好像是按"对官办经济贡献"的相对大小来分配， 或者说， 按"先进性分配”。

http://www.ccthere.com/article/1758257

2. 政治学上的分配

1)中共

中共利益分配向先锋队倾斜

理论上, 中共靠列宁的建党学说, 毛的实践起家， 建党建军, 建国建政

http://www.ccthere.com/article/1758203.html

党就是先锋队， 有"觉悟“， "理想“， ”战斗力“

大多数人民群众要靠先锋队去领导才行, "革命“和建设.

http://www.ccthere.com/article/1758203.html

利益分配上， 当然也是先锋队优先， "革命“和建设， 毕竟都要靠他们， "按劳分配“， 或者按“先进性”分配。

延安的"供給制“， "绝对的平均主义”， 中共只有不得己时，搞一段。http://www.ccthere.com/article/1758203.html

条件允许， 还是要按“先进性”分配。

这样看来， 中国股市也向先锋队倾斜

不管离先锋队远近，只要是股民, 大家都发财， 比如前一段， 好像不符合"按先进性分配"的原理, 长久不了.

在美国金融市场上， 也是"按先进性分配"的, 老美的"先进性“；

先进性， 先锋队， 当然数量上只能是少数, 任何"先锋队"定义。

2)老美政治分配

最低工资， 税收， 财政补贴等， 也不少

3. 利益分配: 方法论问题

数学中，一阶逻辑, 高阶逻辑. 高阶逻辑就比较困难.

推理多是一阶逻辑. 一阶逻辑：可以说是逻辑客体同一层次的相互关系;

高阶逻辑： 可以说是逻辑客体不同层次的相互关系;

市场参与者利益分配: 至少跨越两层社会关系,市场, 政治

市场管生产多一些， 政治管分配多一些.

4. 价值投资: 方法论问题

凯恩斯选美.

价值:美人;

“美人美不美”, 差不多是线性的， 一阶逻辑的问题.

市场是“选美”, 差不多是非线性的， 高阶逻辑的问题, 其中时间变量很重要.

中共当然是市场选美委员会书记.

但在目前这个“熊市”里 , "价值投资"按牛市价格已经娶回家的美人, 美不美都要留在家里。 外面行情不好， 留在家里也多花不了几个钱， 操心罢了.

所以进货价极其重要， 除非市场等不及了， 甚么进货价都无所谓，反正总有人愿意更高价接货

有时候, 投资者自己等不及了， 急着娶美人回家, 那就有些是爱情层次上的问题了.

爱情"阶"更高, 典型的非线性， 高阶逻辑问题.

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什么是凯恩斯选美理论

　　“选美理论”是凯恩斯（John Maynard Keynes）在研究不确定性时提出的，他总结了自己在金融市场投资的诀窍时，以形象化的语言描述了他的投资理论，那就是金融投资如同选美。在有众多美女参加的选美比赛中，如果猜中了谁能够得冠军，你就可以得到大奖。你应该怎么猜？凯恩斯先生告诉你，别猜你认为最漂亮的美女能够拿冠军，而应该猜大家会选哪个美女做冠军。即便那个女孩丑得像时下经常出入各类搞笑场合的娱乐明星，只要大家都投她的票，你就应该选她而不能选那个长得像你梦中情人的美女。这诀窍就是要猜准大家的选美倾向和投票行为。再回到金融市场投资问题上，不论是炒股票、炒期货，还是买基金、买债券，不要去买自己认为能够赚钱的金融品种，而是要买大家普遍认为能够赚钱的品种，哪怕那个品种根本不值钱，这道理同猜中选美冠军就能够得奖是一模一样的。

　　把凯恩斯的选美的思维方式应用于股票市场，那么投机行为就是建立在对大众心理的猜测上。打个比方，你不知道某个股票的真实价值，但为什么你花二十块钱一股去买呢？因为你预期有人会花更高的价钱从你那儿把它买走。马尔基尔（Burton G.Malkiel）把凯恩斯的这一看法归纳为最大笨蛋理论：你之所以完全不管某个东西的真实价值，即使它一文不值，你也愿意花高价买下，是因为你预期有一个更大的笨蛋，会花更高的价格，从你那儿把它买走。投机行为的关键是判断有无比自己更大的笨蛋，只要自己不是最大的笨蛋就是赢多赢少的问题。如果再也找不到愿出更高价格的更大笨蛋把它从你那儿买走，那你就是最大的笨蛋。

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凯恩斯选美理论的依据

　　在金融市场投资方面，凯恩斯的选美理论其实是用来分析人们的心理活动对投资决策的影响。但目前大多数基本面分析人士和经济学家拒绝考虑市场参与者的心理因素，技术派分析人士由于固守“市场交易行为都是理性的”这样一个定式，也往往对交易者的心理因素不进行详细的分析，这可能是基本面分析学派和技术分析学派的创立者自己没有从金融市场赚到大钱的主要原因。

　　从实际情况来看，金融市场参与者的行为动机各不相同。他们的心智、动机、思维方式、风险偏好和交易视野可能完全不同。虽然大家普遍认为人们在自愿交易时是理性的，但实际上，人只有在有限的情况下，才能够做到理性。基于卡尼曼（Daniel Kahneman）等人发展的非线性效用理论，一些金融学家开始引入心理学关于人的行为的一些观点，来解释金融产品交易的异常现象，比如从众心理、噪音交易、泡沫等等，这些理论形成了现代金融理论中的行为学派，被称为行为金融。

　　行为金融理论试图刻画决策人真实但常常是直觉的行为，不管这些行为是貌似合理还是不合理，并以此为基础对决策前、决策中和决策后的情形作出预测。这与行为评估紧密相关，尤其是对资本市场参与者的行为评估，由于决策行为可以预测，也就对其他人有了可资利用的经济价值。

　　就像猜选美冠军不仅要考虑参赛选手的容貌、观众的喜好等正常因素外，还必须考虑贿赂、丑闻等异常情况一样，行为金融理论除了研究信息吸收、甄别和处理以及由此带来的后果外，它还研究人们的异常行为，从而观察非理性行为对其他市场参与者的影响程度。通过对市场交易者各种行为的研究，行为金融学对有效市场理论的三个假设提出了质疑。对于有效市场理论中的投资者是理性的假设，行为金融学提出要用投资者的正常行为取代理性行为假设，而正常的并不等于理性的；对于投资者的非理性行为，行为金融学认为，非理性投资者的决策并不总是随机的，常常会朝着同一个方向发展；有效市场理论认为套利可以使市场恢复效率，价格偏离是短暂现象，行为金融学认为，套利不仅有条件限制，套利本身也是有风险的，因此不能发挥预期作用。

　　行为金融学尽管已经提出了许多富有成效的成果，一些新的研究结论和思想也在广泛应用之中，但作为一个新的研究领域，行为金融学还需要不断充实和完善。但有一点可以肯定的是：如果技术分析是建立于心理分析的基础之上，即去分析行为金融理论的分析结论，再结合上基本面分析的长处，金融投资理论就会更加实用。