主题：股市生态与历史收集帖 -- 阅读者

整理一下，把这个帖子挪这里。

仓位与收益的悖论——对基金的感性认识

从这个帖子发现：基金群落并没有减持出现金来，如果把赎回的资金加回2008年6月31日空仓的部分，基本等于2007年12月31日空仓的资金。当然，我这里没有考察基金仓位中债券的部分。题外话，虽然债券市场今年来大涨，应了高善文的债券牛市的判断，但是在降息刺激经济的预期下，债券市场依然值得重视。

那么，基金只是换仓而已。没有太好的数据，我从晨星上考察了基金重仓股的变化，凡是基金加仓的股票跌幅都大大小于股值的跌幅，这也就是基金业绩强于大盘的原因。

总的来说，基金没有增持现金，基金在下跌中完成低成本换仓，从而获得了更多的筹码，基金持有的流通股市值扩大了（假设：当指数回到半年前时，基金至少可以获得与大盘相当的涨幅）。所以说，基金这样的永不离场的参与者，上涨有上涨的玩法，下跌有下跌的玩法，他们并没有离场不玩（增加现金可视为离场）。