主题：【原创】梦回中国（6） -- 万里风中虎

显然中国股市是受中央操纵的，其理由风中虎说得不错：

“因此形成的中国股市上下轨道和价值中轴都是严格按照实体经济的增长速度设计的。股市涨得快过实体经济了就多发股票，提印花税或加息甚至领导亲自出来骂；股 市跌得快过实体经济了就花钱救市，降印花税或减息甚至领导亲自安抚。十几年来，这种鸟笼经济，或者说是宏观调控，或者说是SOFT　LANDING屡试不 爽。朱总理为我们早就画好了路线图。”

这也是我的观察，并且坚决地要求中央执行这条路线，而且最好明确说出调控的上顶下底，让散户心里有底。

在计算下轨时老虎用11年间的两个低点328.85与1138.69作拟合的，算出来年增长率应该是12%（不是老虎写的11%，请查证），和GDP年均增长率11%差不多。这个11%是实际GDP增长，而14年来名义GDP平均增长约是14%。我认为股市的长期增长趋势应该与名义GDP增长相合才对，因为通胀后的钱用到股市里，不需要象计算实际GDP增长率那样除去通胀效应。当然名义GDP的统计有数次调整，但我估计具体数值应该在13-14%之间，肯定高于11%的实际增长。也许这部分解释了12%的成因。

对于未来上下轨的估计，也要考虑到这个名义GDP的增长趋势已经发生了变化（2008年的名义GDP比2006年的高了近44%！即使去除统计上调的因素，也有年均17%的增长）。在2005年以后，连着四年顺差都是上千亿美元，2008年已经是2950亿，2009年号称要到5000亿美元（我估计不会这么多），这带来的货币增发比过去多得多。2001年到2008年底，基础货币的增长主要发生在2005年以后，如果去除央票冻结基础货币的影响，其实2005年后增长更多，这体现在M2的增长控制不住。所以，2005年以后的中国股市运行规律已经变了，和从前是两回事，长期面对的是流动性过剩。

这个大变化，首先体现在2005-2007年的超级大牛市，大大突破了原来的上轨。这不是一个例外，而是规律变化了，因为中国从没钱变到了钱过剩。这个过剩也体现在近半年来的下轨区域中，成交量比从前的熊市大得多，也远大于以前熊市反弹的成交量，甚至高于牛市的成交量（不是成交额）！最低成交额也是五六年前熊市最低成交额的10倍。这充分说明，流动性过剩对中国A股运行规律产生了本质的影响。

如果这个流动性过剩被铁腕控制，那么可能仍然回到过去的规律。这就是2008年10月股指低至1664点的背景，它的主要原因是央行疯狂抽紧流动性。这个1664点已经较接近长期下轨线了，如果那时中央仍然搞货币政策从紧，我相信A股会到1300的下轨低点。可现在明显不可能再货币政策从紧了，所以1664点甚至1800点不太可能掉下去了。因此，2005年后的流动性过剩对A股的影响，已经发生的是上轨线被突破，我认为还要发生的是，下轨线也相应被抬高。

相当大的机会，1664点就是这次的最低点了。而且1664点已经过去4个月了，3月也不太可能跌破，那么就是低点过去5个月了。按照千里烟波介绍的论文分析（老虎也认为很可能是正确的），那么就说明下降趋势有变化了。所以，下轨线被抬高的机会就相当大了。从货币角度来解释，下轨线被超量货币增发抬高也很正常，津巴布韦股市全球增长还最高。