主题：两难 -- zhuhit
家园 美元指数对国内热钱的流入影响很大 美元指数对国内热钱的流入影响很大
- 复 两难
家园 過完年還是這樣才是大問題! 等待一下，才發表意見!
- 复 两难
家园 当前市面上对于银行间债券市场利率上升 以及贷款利率定价的解读，基本上是错的。下面是我的邮件内容：
当前的流动性过剩（银行资产负债表）与流动性紧缺（央行资产负债表）是两个层面的问题，但是反映了货币供给的结构性问题。当前所谓的货币迷失，不存在迷失的问题，货币都反映在央行资产负债表和银行的资产负债表上。流动性紧缺反映的是流动性过剩（M2）情况下，央行应对通货膨胀压力通过存款准备金率控制储备货币（基础货币）结构，形成的银行间债券市场（基础货币竞争）的压力。
从刚刚看到周小川采访内容来看，似乎方寸已乱。预计不出昏招的概率很小。
家园 三个蓄水池 典韦兄说的很有道理.
三个蓄水池.
央行的热钱顺差蓄水池,银行的蓄水池,和社会的m2水池.
几个水龙头:热钱顺差水龙头,央行的水龙头,银行信贷的水龙头.
现在的情况是:央行那里蓄了不少水,银行和社会上的m2现在钱很紧.央行怕cpi不敢放水,关小了水龙头(通过准备金等手段).银行非常想放水可惜水不够,就是说现在银行蓄水池没水,社会上也缺钱.
央行有水不敢放.
哪天热钱走了,央行也就没水了.现在的两难最主要是cpi和国内房地产,地方融资平台之间的矛盾.
家园 应该是长贷短存的问题吧 现在恐怕需要大幅提高存款利率，扭转负利率的局面，吸引居民(定期)存款回流。
家园 准备金率提得太猛，急性休克了 小川同学下手不分轻重。老毛病了。
家园 哈，多说几句 货币迷失问题，就是很多人去猜测是什么原因导致了银行的流动性紧张，于是下面G兄引用了一大堆所謂因素；而我强调的是“当前的流动性过剩（银行资产负债表）与流动性紧缺（央行资产负债表）是两个层面的问题，但是反映了货币供给的结构性问题”，而这个结构问题不从两方或任意一方去化解，是无解的；其他的所谓货币迷失的种种因素，在这个结构性问题面前，基本是可以忽略的。
我认为周会出昏招，是因为从周的访谈看，他对于现行货币供给的结构性问题的存在及成因是顾左右而言它还是难以正视，那么在未来的货币政策操作中，可能就会出现“不知道是否有效，能达到什么效果”，那就把猛药一起用上试试的局面。
- 复 哈，多说几句
家园 周小川在08年已经表演过一次了。 感觉这位老兄办事真的不靠谱。对措施会引起神马后果，后知后觉。临了又惊慌失措。可能是能力最差的行长了。
- 复 哈，多说几句
家园 个人的看法是，造成当前结构性问题的原因是， 央行希望通过提准来减少银行的可用资金，从而减少信贷，从而冷却经济，从而抑制通胀，但操作中止了。
从最近央行的持续净投入操作看，这一脚刹车没有踩到底又松开了。于是就造成了现在的结构性失衡的暂时现象。换句话说，最近的提准就已经是猛药了，只是没一口喝下去。
对刹车没踩到底的原因的解释挺多，有人说，央行小看了银行资产负债表膨胀的惯性；有人说是为春节消费让路；这其中葡萄的解释最独特：调控方式变了，突然决定不下猛药了。
家园 其實葡萄的解釋可能是最合理的。 目前最大的目標是什麽？控制通脹。
怎麽控制？表面上收縮銀根，加息提准，問題的本源，1、信貸量的過度投放；2結構性問題，包括貨幣乘數不足的結構問題和經濟轉型過程中本身的結構問題；3、社會分配的不合理，層層權力尋租。
央行發現通過提准來控制信貸量，對貨幣管理的效果更不好，要錢的都去直接融資，自己更不好管，學沃爾克呢，則投鼠忌器，於是打算管理社會融資總量，怎麽管？能不能管住，現在都還是未知，個人偏好于管不住，還是下重手。
而典兄提出的貨幣供給的結構性問題，我想我有一點懂了，對於這個，我是這樣看，大人先生們都是有體面的，要按照遊戲規則辦事，有些事情不能正視，因爲一正視，就要反省，一反省，就要道歉，然後就腦袋裏有水，尿裏有糖，然後就完結了。
最後可憐的還是天下可憐人。
家园 假如葡萄的消息/推论可靠，那么下一步的政策就一定不是 大幅回笼流动性，我搬个板凳。。。
家园 我也注意到这一点 我的看法是，政治上的斗争还未出结果。这也是为什么我一直说中国不可能实现软着陆的原因。现在的这个局面很有可能只能是在最坏的经济后果出现以后，才能达成政治上的共识。形势以经这么恶劣了，我的看法是，只要再有几个月的时间恐怕就够了。这一波的经济危机在政治上的后果只怕是非常难以预测的。
牛兄新年好