主题：【原创】浅析现代金融炼金术 -- 汉密尔顿ABC

此文本来是想发在http://www.cchere.com/article/3908786中的一个回复，没想到越写越多，为了不给原帖阅读者造成麻烦，因此另开一贴说说很多人感兴趣却又摸不着脉络的问题，纯当抛砖引玉，如有疏漏忘各位河友不吝指教。

描绘现代金融炼金术之前先阐述几个概念：

1.货币。当今的货币不再单指纸币了。信息化的金融系统允许银行按照规定的准备金率，以纸币作为准备金，向外贷出数倍于准备金的货币。这些货币只能存在于银行的结算系统中，真要全部取出这么多纸币是不可能的。这就给了银行一种能力，这种能力能把房屋、证券、信誉等一切可以用货币计价的“财富”统统变成货币。一个人拥有的货币不再是包里揣的现金，而是其拥有的一切可以化为货币的东西，甚至是未来的。

2.金融。金融的本意是将闲余资金融通给需要资金的人。融入资金者负担债务的同时需支付一定利息，又或转化为股份，并且按占股比例分享资产、未来收益及决策权。现代金融则有了些变化，融资退居其次，资金的冲突和博弈构成现代金融交易主体。

3.金融产品。现代金融产品按收益类型可以分为两类。一类是增益型产品，即购买了就能获得约定收益，比如债券和股票。另一类是对冲型产品，即一方得利就是另一方损失，比如期货和掉期。

好了，介绍完该进入正题了。

一.

在债券和股票市场上，如果用一条风险控制线来筛选融资对象，不管这条线高还是低，可以产生的预期收益都是有限的。因为借债规模与售股规模有限，因此市场的资金容量也是有限的，你不可能用无限的资金来等待有限的收益。比如今天苹果股票483.03，市盈率12.06，理想状态下12年回本还能接受。但若资金涌入太多变成每股48303就不合适了，因为需要1200年才能回本。

金融从业人员渴望收入，市场投资者呼唤投资渠道，于是风险对冲型金融产品闪亮登场。典型代表，期货。

期货起源于美国农场主与贸易商为了对冲风险而进行的一种远期交易。比如农场主认为明年小麦价格会跌，就在期货市场上提前卖出明年小麦的销售合约。如果明年小麦价格真的下跌，交割时以今年较高价格卖出小麦合约的农场主显然规避了损失，这部分损失由他的交易对手承担。但若明年小麦价格不跌反涨，农场主也只好认命损失了价格上涨的收益，这部分收益被他的交易对手所得。但总的来说，农场主规避了价格波动风险，在自认为有利的价格提前锁定了明年收益。随着参与的农场主和贸易商越来越多，很多并不搞粮食贸易的投机者也被吸引进来，并渐渐占据期货交易量的大部分。由于有现货交割机制，期货合约价格在临近交割的时候不会太过于偏离现货价格，甚至现货价格也会参照期货价格。

这是期货交易成型的基础，即以某商品价格为标的物，双方支付的保证金按买卖方向不同随合约结算价格波动而划分。

很多时候，比如钢铁，几千元每吨的价格一般波动也就几十甚至几元，价格变动幅度也就百分之几，对于风险偏好投资者构不成吸引力。这难不倒金融从业者们，杠杆交易诞生。

所谓杠杆交易，又称保证金交易。有些视频或书籍介绍是通过借贷完成的。答案是，又不是。回答是是因为交易成功的基础确实是靠借贷来补齐缺少金额，回答不是则是因为如果风险控制严格，将损失范围控制在保证金金额之内，这部分“借来的”的金额就完全不需要。

比如10倍杠杆，允许你用一吨钢铁的价格买卖10吨钢铁的合约，收益/损失都放大10倍，并在保证金不足时由管理机构强行平仓。

这种杠杆交易被用到金融交易的许多方面，比如外汇、掉期。

二.

现代市场经济的特点。

首先，现代市场经济的主要参与者是企业和公司，企业效益好员工消费力就高，企业效益差员工消费力就低。各种原材料以及商品价格都是在市场交易波动中形成的平衡点，这些平衡点价格高还是低既取决于产量与消费量，也取决于市场参与者对未来的预期，更取决于整个市场所能动用的资金量。

这形成一种很奇怪的现象，因为影响企业/公司效益、商品价格高低、市场资金量的三个因素都与一个东西有关，就是信心。市场参与者对未来经济发展有信心，就会加大产量和消费量，同时增加投资额，还会抵押自身资产来增加贷款金额为市场提供更多货币。若是没有信心，产量和消费量就会大幅削减，缩小投资，更谨慎的贷款导致的更小货币规模。

因此从本质上来讲，今天的市场经济实际是种信心驱动型经济，毫无计划与规划，使人为干预成为可能，这个后面细说。

三.

现代金融行业是如何炼金的？

在金融市场上，货币的汇率、公司的股价、债券的利率、大宗商品的价格取决于当前经济形势与人们对未来经济形势的预期。如果对未来经济形势预期不好，那么借贷规模就会缩小，导致货币、股票、债券、大宗商品合约被抛售而使价格节节走低。

在这个时候，以汇率、股指、利率、大宗商品价格为标的物的风险对冲市场，大量资金就像疯了一样拼命卖空。注意，风险对冲市场的资金量一般远远大于标的物市场。看多的交易者纷纷折戟沉沙斩仓出局，而获利的的卖空者凭借越来越大资金量更加呈压倒性卖空之势。有意思的是许多在风险对冲市场中看多的投资者，往往也是现货市场中的买方。一旦他们在金融市场遭受损失，就会损害他们在现货市场上投资又或买入商品的能力，导致现货价格进一步下滑。

这就是一个虚拟经济和实体经济互相影响的过程，相反的牛市也是同样的道理。

因此金融炼金术收益来自三个方面：

1. 凭借庞大的资金量，借标的物市场的势做多或做空来获得风险对冲市场上对手的资金。比如亚洲金融风波，借东南亚新兴国家经济不稳外汇不足之势，大肆做空该国汇率，各国央行用尽所有外汇储备也抵挡不住对手的巨量资金，最终被迫斩仓损失外汇不说汇率也没能保住一跌再跌，又给国外资金操底国内资产创造了机会。

2. 作为市场所在地，税费、佣金、利息、各种花费是少不了的，越多的资金投入这个市场，市场的所在地也就越受益。

3. 站在国家层面想一想，一面是打个喷嚏全球经济就要感冒的影响力，一面是金融市场上来自世界各地的巨额的资金量，如果能掌握打喷嚏的时机......

四.

补充：

很多不了解金融的人认为以金融产品为交易对象的虚拟经济是空中楼阁，是没有实物产出的投机，是本末倒置。不得不说这种小农思想其实是绝大的误解。

西方发达国家的金融系统早已渗透到社会方方面面，只要有合理的项目，很快就能从金融市场上筹措到资金。虽然容易形成投机，比如上世纪90年代的互联网泡沫。但社会创造力被极大释放，任何有可能带来收益的点子都被投资者关注，得以迅速成长，才有后来的YouTube、google、twitter、facebook。

很多人奇怪美国为什么这么有钱，论实物产出早已被中国赶超，为什么看起来经济水平差距还是这么大？答案除了以前的物质积累，就是完善的金融市场。

在美国金融市场上投资的钱远远不止美国一家的，世界上绝大部分投资者都乐于把资产抵押为美元后在美国投资，因为美国的金融市场高效、透明、规范、规模大、种类多。这些从世界各地汇聚来的资金，既给美国人提供了不菲收入，也为美国施展金融炼金术提供了可能。

当中国人还在工厂里埋头干活挣辛苦钱的时候，美国人已经把金融服务业作为收入来源，两者无论从生活状态还是薪金收入肯定不成比例，这也是为什么美国最好的学生都去了华尔街，中国最好的企业纷纷跑去纳斯达克上市。

一个健壮的实体经济必需要有完善的虚拟经济护航，因为这是市场经济资源分配的根本要素。

• 参考这个金融经济的帖子看