主题：【原创】【老拙养鸡2】今天说说中证红利指数 -- 老拙

昨天我们列了一个收益率对比表。

不过那个表没有把分红算进去，只是按指数价格计算的收益率。

如果把每年成份股的分红算进去，那就要用全收益指数。

现在我们列出主要宽基指数全收益的收益率比较，如下表

由于500质量只有3年多的数据，这是3年4个月的全收益。

一看之下发现两点。

第一点，加上分红后，500质量依然排第一，而且年化达到了接近19%，很高了。

第二点，中证红利指数的年化全收益居然超过了其他大盘、中盘和小盘的宽基指数。看来高股息股不可小视。

我们把时间拉长到10年，看看中证红利能否战胜宽基指数。见下表：

拉长到10年，500质量、上证50和中证1000就没有全收益数据了。

不过中证红利依然战胜了大盘股的代表沪深300和中盘股的代表中证500。

甚至最高涨幅都超过沪深300，接近中证500。

大家可以看看全收益的对比图：

最上面就是中证红利，黄线是沪深300，粉红是中证500

可见炒中小盘股的风头已成历史，而高股息高分红的中证红利一路向上。

所以如果想为养老做长期投入并持有，中证红利应该是个不错的选择。

这里说明一下：主要的红利指数有两个：上证红利和中证红利。

上证红利仅在上交所选股，银行地产占比很大。

中证红利在沪深300中选股，行业更加分散。

而且长期收益率中证红利更高。

所以我们选择中证红利。

中证红利指数的编制方案如下：

1、样本空间

沪深 300 指数的样本空间中满足以下条件的上市公司证券：

（1）过去两年连续现金分红且每年的税后现金股息率均大于 0；

（2）过去一年内日均总市值排名在前 80%；

（3）过去一年内日均成交金额排名在前 80%

2、选样方法

对样本空间内证券，按照过去两年的平均税后现金股息率由高到低排名，选

取排名靠前的 100 只证券作为指数样本。

那么中证红利的估值如何呢？

大家可以关注这位六亿居士提供的指数估值表：

六一居士指数估值表

六一居士估值表中的市盈率，直接取用了中证指数公司的数值：8.85倍，目前位于历史百分位的12.5%，处于低估。

（关于中证红利的介绍和分析，也可以看六一居士的文章）

昨天文章中介绍的辉猿走壁也有估值：PETTM为7.67，预期净利润增速13.5%，PEG=0.57。

辉猿走壁的估值表：

辉猿走壁指数估值表

相对来说，我愿意相信辉猿走壁计算的PE，因为他自己有全面的论述。他的文章可见：

指数估值计算方法

但辉猿走壁计算的预期净利润增速13.5%，我觉得有点高了。

高股息率的公司，通常已经发展到了成熟阶段，这时候的净利润增速个别年份可能会比较高，但拉长时间，很难超过两位数了。

所以我自己计算了下，结果是：

按券商研报一致预测的未来三年净利润平均值的年化增长率为9.17%

也许我的算法有点误差，10%左右吧。

那么，中证红利目前的PEG=7.67/(0.1*100)=0.767

PEG<1就算合理低谷，对于波动比较小的中证红利，PEG<0.8就可以进入低估定投的范畴了。

结论：中证红利指数的长期回溯收益率超过了大中小盘宽基指数，目前低估，预期净利润保持接近10%的增长，符合“低估+成长”的基本要求。