主题：【老拙侃股票72】实盘第19周汇报 ——世界需要中国 -- 老拙

市场和政策面的拐点已经隐隐浮出水面：

一、市场方面，股票的分化会越来越大，也就是有的人说的“强者恒强”，象这次银行股的行情中股份制的商业银行就比原国有银行好，地产股中的万科等正而八经的房地产企业就比一些据说有背景的房地产企业强。板块轮动只是表象，有的是大涨小回，有的是小涨大落，有本质的不同。

二、政策方面我在另外一个帖子也说过，ZF也在探索如何在市场经济条件下管好经济，请注意是在市场经济条件下，而不是原来的计划经济，除非想走回头路。十七大的召开，未来主管金融的副总理不管是谁，也将正式上位，当有一番新的局面。现在正是妾身未分明，当然不好太鲜明。个人认为，下一步政策的改变方向很可能是如何改变中国经济的发展和增长方式，也就是不能“竭泽而渔”。以前提的“科学发展观”、“避免高能耗高污染”，其实都说的是这个意思。但是只是讲这些，地方上的头头脑脑是不会听的，就涉及一个体制创新的问题，一个综合改革的问题，一个利益调整的问题。需要一个人出来主抓这个事情。

同意拙老师说的，下周就算有调整，也不必害怕，中国经济发展和股市的大趋势没有改变。

昨天和一个做分析员的朋友吃饭，席间众人让其荐股，他就推中信证券，手里还拿着刚出炉的报告，说是拉升在即。我这么说也不是怂恿老拙加仓中信证券，而是想说，既然咱也熬到现在了，老拙一定要替咱把好股票抓牢啊。

似乎身在北美的飞人兄就对未来美国经济形势表示悲观：道指即将崩盘，经济将受影响

在这种情况下，国内是否能独善其身呢？

不过应该也不是立马的事，我们先享受好了

宏观，作为一个完整经济体，感谢老师和陈大论述，很是，收益匪浅。

而对于每个行业的细分，由于政府的结构调控目的明确，恐怕会有几家欢笑几家愁的近忧。这个近忧主要来自预期成长率的增速变化。 而增速变化主要由供需关系、生产成本和毛利率变化决定。

我们现在手持目前的优选中信，如果有时间，也许可以开始挑选其他符合宏观发展的，不受股市短暂波动和加息预期影响的板块，作为候选。比如在过去一个月，保险板块体现出了这种抗政策风险的优越性，象平安保险，涨幅超过50%。在实战中的学习心得，觉得板块或者行业符合政策趋势，对于短－中期的收益率，实在具有不能忽略的重要性，尤其未来半年具有政策调控密集的预期。

近期的利好，个人觉得应该包括本次加息落地：只加了0.27％，远好于市场曾经担心的程度。这样企业的借贷成本以及WACC平均资本成本，还有投资者的无风险资本成本，相对整体经济的高增长率来说，基本没有影响。

而减少利息税，对企业融资成本无影响，反而对银行业吸收存款有帮助。

这样看，本周的调控在1）市场已经预期并消化的严厉程度（周一以及更早些的大跌）；2）实际措施对企业成长和资本影响（温和甚至微小）；这两方面的综合作用下，成为短期的利好。

所以个人感觉，周一即便早盘有散户恐慌抛售，很快会被空仓或轻仓机构买进而导致翻红。

我们的实盘重仓中信，中长期已经被无论老师还是队友，反复计算和讨论了。尤其是老师的计算，排除了一些不必要的担心：

如果再细分的话：成交量＝股市市值X换手率。

即便换手率维持在最近两周的低水平，大盘的总市值却由于沪深指增长以及大量IPO上市，会导致大幅度升高。假如年底5000点的话，大盘市值保守增长约为30％，即便换手率维持现在低位不变，下半年也应该比现在的成交量最少高15％=（0＋30％)/2

但，券商业的风险度属于稍高，在申银万国的报告中，指出中信的BETA（相对大盘的波动率）大约1.6；属于比较高风险的股票了。记得读书期间做intern，帮一个行业比较有名的基金经理做数据整理，他把股票分三个池子，高风险的就是BETA大于1.5,这个池子的股票他每天都要亲自过滤一遍，一个是接近目标价到15％的，会卖出部分，一个是BETA风险波动率被调高的，会卖出大部分。（这是几年前的事情了，不知道现在这个规则是否有变）

当然，这个基金经理首先有世界最好公司的全体研究团队的支持，每日有大量的分析报告，调整报告可以第一时间看到；政策经济预警也有行业最有名的经济师和团队给予及时警告，然后还有类似我们这些一堆小喽罗帮他做最初的数据过滤，这些，都替他节省了巨大的时间和精力资源。我们实盘除了公开资料没有任何资源，老师和队友把资料搜集，经济师，分析师，决策经理，操盘手，几个责任集于一身，跑赢大盘和许多基金，我不知道是否可以称为马队打赢坦克队的战役。。而老师独特坚定的操作原则也许是其中的奥秘。。。

最后，汇报一件事情，本学生下周5要离开纽约去上海工作了，其中也颇受益于格子组的经历，会去一个合资的基金公司做S.analyst。对上海除了旅游基本不熟悉，不知道是否还上得来西西河，也还不知道最初的日子时间保证如何。也许这是短期内的最后一份作业了。。。

写到这里很sentimental起来，在这里向老师学到多少知识，宝贵的思维方式，决策方式。。。这里有多少让人感动钦佩的队友，温暖的鼓励和帮助。老师和陈大身上有种闪烁的，让人信赖的东西，也许这就是凝聚力叭。尤记得老师那贴：“所有黎明前没有死去的都出来吼一嗓子”。。

这样温暖有力的一个团队，狂跌的黑暗隧道里的互相鼓励，黎明微熹时的欢呼，阳光明媚下的担忧和远虑。。。即便是网络，很多队友在我心里都有某种具体的温暖的形象。。。

很多的不舍，股市也许是一个阶段波动，而最终持续成长的过程；然而生命也许曲线的最终便是别离和割裂。。。所以，就在这个理性的主题下，任性一把叭，感谢老师和队友给予我的，珍贵的课程，美丽的记忆！

嘿嘿，本来该说欢迎回来，可俺还得俩月才能回国，只能说回去拉，哈哈。最近上海可热啊，ＭＭ要有足够的心理准备，国内上西河没问题，用代理，无界，FOX都成。顺祝一切顺利！

多谢对上海的介绍，我家人也提醒我上海最近高温。。我憧憬周末去杭州玩呢。。

你是准备归，还是四处飞呢？

无论哪种都欢迎并祝福～！

九月底俺也回国啦!烤鸭，水煮鱼，回锅肉，夫妻肺片......想想都爽。本来去年已经回去了，结果又被派出来，郁闷。前几天头说让俺再延长半年，立马顶回去，一个人做饭的痛苦，他们哪能明白，何况俺好的是中餐。暂时北京上班，不能去俺呆了七年的上海，有点不爽，还好有08奥运，正好晃荡喜欢凑热闹。嘿嘿，目前祖国形势一片大好，同志们要加倍珍惜，鼓足干劲，力争上游，多快好省的建设社会主义!!！

好像是说高盛、瑞银等大的投行从银河、中信等公司大批挖人，准备大举进军国内的高端

IPO承销市场。这有可能会对中金、中信、银河三家大承销商造成直接的冲击。 在加上大盘现在成交量低迷，所以才导致了现在券商股走势一般的吧

为什么中信证券的市盈率按30倍计算，其他都按20倍计算？

原来你也在纽约，祝你回国一切顺利。我下周也要离开Citi加入新公司了，希望大家都有空回来看看。

上海已于上周出梅,虽然最近持续高温,未来还有三伏天和秋老虎,其实也就是再热2个月.

欢迎你到我的出生地,那里生机勃勃.祝一帆风顺.

就想吃碗家乡的小馄饨，炒螺丝。你们真幸福来去自由啊，我拖家带小的，呵呵。。。

俺羡慕您还来不及呢！想当年俺也是大好青年，一不留神跑丢了，咋也找不到组织，有领导的日子多幸福啊。俺们山东那话咋说的来着：听老婆的话，跟着党走，没错！