主题：【老拙侃股票87】实盘第34周汇报 ——八个月盈利176% -- 老拙
此次调整中信的表现，也体现出轻阳说过的券商股的波动性强的特点。另外，感觉此次政策调控股市不象温相的风格，倒有点象歧山同志的作派，况且这段时间温相也在Russia，难道是内部先来试一把？呵呵，当然这些都是我的瞎猜，并不是有什么消息。
另外，我觉得现在是考虑股指期货推出对实盘影响的时候了。在5000点的点位推出股指期货对管理层来说是个比较恰当的时机。
同时，从时间窗口看，12月底推出，并提前一个月公布（11月底）也是最佳时机
这几天，我成天考虑是不是要出局，还是等反弹出局。从开始下跌的乐观到现在的疑虑，再到恐慌。感谢中信和成大，让我尚有不少盈利，但还是成天坐立不安，那些被套的同志们的心理上承受多大的压力可想而知了。
越到这个时候越要冷静，不管是选择出局还是选择持有都要冷静。
盛况难再现
值得注意的是，基金持续营销“一日售罄”的盛况已很难再现。业内人士透露，在当前市场环境下，无论是封转开，还是大比例分红或拆分，要达到预定销售规模，少则一个多星期，多则超过一个月
在西西河潜水若干年了，因为看到的都是高人，所以一直没有发言。
去年入市，终于找到我自认为的正确道路上来了。其实从去年３月，看到参将等讨论中国宏观经济和中国股市的文章，就对中国股市关注起来了。很早就“感觉”中信证券会受益于中国资本市场得发展，所以１４块的时候就买入过，但是因为没有拙老师的这种估值能力，而且虽然抱着长线价值投资的年头，却不自主的频繁交易起来，所以盈利２０％就卖出走人了。跟“实盘”以来，是我受益最多最快的时期。
跟大家共享几个“地方”：
现在倒有一些了．
据说基金被下了禁买令，只许卖不许买，市场到五千点会再度活跃，我相信是真的．管理层把基金当作了最好的调控市场的工具．
“回过头来看，老拙在530、823和本次调整都没有测准[中信证券]的下跌幅度。这就说明，老拙对波段的预测和操作能力很差，哪怕是比较了解其基本面的股票，波段的预测能力也很差。因此，有心进行正确波段操作的朋友，千万不要听老拙的。”
拙总谦虚了。
实盘的选股四项基本原则“相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持”决定了拙总对手中股票的基本面非常了解，而越是了解其基本面，越不会去做波段。
实盘的持股四项基本原则也决定了我们很少进行波段操作。
1，坚定持有；
2，上涨到市场平均估值水平以上时少量减持，下跌时买回；
3，市盈率过高时分批卖出；
4，基本面发生负面变化时全部卖出。
比如这次已经准确地判断出大盘将进行像样的调整，但具体到行业、个股，难以认为“基本面”发生了负面变化，因此就不会全部卖出，以便大跌时再分批进场抄底。
不仅判断基本面没有负面变化，甚至认为还会有一定幅度的上涨，比如上涨到120元以上，从结果上似乎贻误了战机。但我认为这不是本质重要的。即便能够早一些看到topview资料，知道新增了13000散户抢涨停，实盘估计也很难当即抛掉3000股中信证券，这实在不是实盘的风格。
从大势，行业，到个股的优中选优，这一切都会在实盘面临选择时指导我们看多并坚定持有，减少甚至不做波段操作。如果大盘与我们预期相反，那么我们的办法就是“坚定守仓”、“不在大跌中卖出好股票”。
拙老师曾经说过，希望中信增发，高价增发到的钱可以用来增强盈利能力，而盈利能力增强又可以马上体现在估值上，然后...
比如说，从和讯摘的数据:
[div@float:left;width:50%;]
每股收益 2.52
每股净资产 14.24
净资产收益率 17.71%
总资产(万元) 21199718.61
资产负债率 76.53%
市盈率 28.07
总股本 331523.38
流通A股 279155.84
[/div]
sorry,问题可能有点初级。
用公式来表达，假设每股净资产是B，净资产收益率是R（当年）、Rn(次年)，PE是市盈率，增发价是当前股价的80%,增发股本是10%，则：
不增发：
次年盈利增长率：(B+B*R)*Rn/(B*R)-1=Rn/R + Rn - 1，也就是说如果Rn<R，则次年盈利增长率减小，假设Rn/R - 1 ~= 0，那么盈利增长率基本上等于次年净资产收益率Rn。
增发：
次年盈利增长率：(B+B*R+(B*R*PE)*0.8*0.1)*Rn/(B*R)-1=Rn/R + Rn + PE*0.8*0.1*Rn - 1 ，还是假设Rn/R - 1 ~= 0，那么盈利增长率变成Rn*(1+PE*0.8*0.1)。摊薄后：Rn*(1+PE*0.8*0.1)/1.1，假设增发时的PE=30，则盈利增长率为Rn*(1+2.4)/1.1=3.1*Rn。
我列一组数据：
Rn 盈利增长率
0.1 -14.5%
0.15 23.6%
0.2 62%
0.25 100%
0.3 138%
那么，是不是可以说，如果中信明年的净资产收益率能达到２０％，我们就能拿稳５０％的收益？
我们只要盯着中信的每笔资金的受益，再考虑适当的开销，如果能在２０％以上，就可以放心持有？
我的问题是，这样的增长有没有拐点？随着增发的进行，净资产收益率是增加还是减少？也就是说，增发对中信的盈利能力是一种加强还是减弱（受限于市场的容量，新业务的批准等等）？
跌多少都不卖啦,谢谢
专门顶这一句
碑座上的铭文是——“中国人没有一个是逃兵，中国人没有一个是叛徒”。
用在现在对于中信的持有上尤其合适！
现在辽宁成大跌到50附近了，07动态市盈率只有18了，值得入手啊！