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主题:【原创】与政委商榷格子组未来计划暨简单总结 -- gtssp

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家园 【原创】狗尾系列三(在新的市场中,增添新的价值投资理念)

目前A股实盘暂时告一段落,新的A股格子行为也开始筹备,但我认为不能给老拙加更重的担子。格子组在港股投资的数目不小,而且我们都是进入港股不久,需要加强研究和探讨。下面是一条尽人皆知的宏观信息,权当增加词汇。

前两天,看时代杂志的封面文章,Ny.lon.Kong,是关于纽约,香港和伦敦交易市场的。文章认为,这三个交易市场在全球化经济中扮演着重要的纽带作用,如果理解了它们,你也就抓住了这个时代的脉搏。其中香港,而不是东京市场被列入,原因就是香港提供了进入当代中国(这个世纪的大孩童,the giant child of our century)的门户。

文章简要回顾了上述三个城市的发展历史,指出Ny.lon.Kong都具有贸易港口和移民的特色。在十九世纪的帝国世纪,二十世纪的战争世纪,和二十一世纪的金融世纪中都扮演过和将扮演着重要的角色。对于香港,它不再仅是中国企业吸引投资的窗口,而开始成为中国向外投资的桥梁。中投的黑石投资就是香港在其中搭桥引线的结果。2003年,中国企业占香港市场的29%,而2007年9月,已经占到了50%。由于目前人民币尚未能自由兑换,中国政府尽管在大力发展本国市场,但仍视香港为重要的市场之一。因此,港股直通和港深联合应该是未来的方向。

这里是联接

http://www.time.com/time/magazine/article/0,9171,1704398,00.html

下面谈谈自己的一个困惑。

具体到港股格子组,很有意思的是我们依据四项基本原则选择的股票并没有跑赢大盘,其中原因有待分析。我以为,下面几个方面需要注意,

1。股票的口碑和历史。前几周,有河友指出,光控曾经股价在5元时的PE也还是两倍(待查)。中国银行相比较其他几个中资行估值偏低,恐怕与它过不了几年就暴出某分行巨贪或卷款而逃有关。

2。准细价股要尽量小心回避。如果武夷药业放在A股市场,10元的定价都有可能,其人气积累过程恐将极其漫长。而且,有河友提示说基金还有不能持有低于1元股票的限制。

3。香港市场号称衍生王国,最近涡轮占市场成交的30%左右。其对正股的影响到底几何,也需要多加注意,虽然我们所选的股票,相关涡轮极少。

最后,闲聊几句。

老拙一再强调,他目前演示的所谓价值投资主要的适用人群是上班族,有一部分闲置资金。河里讨论不应忽略了这个基本前提。同样的道理,趋势和价值投资的优劣也完全取决于你的时间成本。没有时间盯盘,何谈趋势投资?昨天看老股民的博客,其中说到牛市赚股,熊市赚钱,深以为然。股市里的投资不取出来,仅是纸上黄金。

狗尾太长,就此打住。谢谢铁匠容让!


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家园 这个砖砸的好,看看我拿什么砸你

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你说的是对的,我这里偷了懒,没有考虑股本摊薄因素,直接使用了复合增长率,向你的严谨致意。如果没有股本扩张因素,这两者的确可以互换,没问题。但是象万科这样年年增发的公司,就不对了。

的确不是所有的行业都使用市盈率来估值。比如成熟市场的银行股一般都是用PB估值的,所以他们的市盈率特别低

而保险多用P/AV来估值,这似乎也可以解释前一段风筝质疑的保险股市盈率高的问题。

券商这种周期性行业,PEG用的比较多。罗毅之所以在110的时候看空中信,我猜想是因为他不认为中信的EPS在08,09年能有30%的增长,也就是30倍PE得出的PEG大于1了。

反过来质疑一下,EV/EBITDA似乎一般不用在金融行业估值上,金融行业的折旧一般可以忽略不计。我看到的资料里,EV/EBITDA一般用于制造业的估值,包括钢铁行业。EV/EBITDA和P/LFCF这两个指标时机更注重公司创造现金流的能力。

还有你这篇回复的信息量非常大,有些我知道,有些没听说过,名词解释看了我半天,有时间你能不能蒸个包子给大家说说。

家园 呵呵,我来西西河第一朵花是铁匠砸的,泪奔不已~~~

唉呀呀 一不小心被砸晕了

的确犯了个错误 金融行业不用EV/EBITDA(这个的确用于有折旧问题的行业),谢谢,时间长了居然记错了,呵呵,第一次砸砖就献丑了

呵呵,回花一朵,聊表敬意

有机会我把关于企业评估这块给大家出个小帖

这块东西太复杂不一定能说得好

大家互相交流交流吧

铁匠,我发现你对评估这块了解挺多的,有什么好书看吗?

电脑好像中毒了,打这么点居然打了20分钟,晕

家园 我对这个的了解来自百度

现学现卖的

这方面的确很复杂,也就提供了一些人忽悠的空间。

而我的目标就是至少在看到这些缩写的时候,不会轻易被他们忽悠进去。

原则上我还是以PE为基准的,如果是银行类的,那就重点关注风险控制如坏帐率的控制等,制造业多关注净资产收益率和现金流。

但比如象保险这样的,没法用PE估值的,我承认看不懂,那就回避。

还有,花等你的关于企业评估的大作。

家园 呵呵,关于银行,资本充足率也要考虑

巴塞尔协议规定是8%

铁匠说的对,其实很多证券投行最忽悠人的地方就是这个估值以及兼并融资等

不同公司都有自己的标准和软件

嘿嘿 那个软件很诱人啊

好 评估这块我尽我的努力

对了,格子组是怎么进行企业价值评估的? 很好奇

家园 对!

这个资本充足率很重要,国内银行监管也是8%。

基于这个认识,我始终认为,浦发银行的增发是必然必须的。

格子组是根据PE估值的,我这个总结贴里,主要也是探讨了一下这方面的问题。

家园 应该是"NyLonKong"中间是用Lon代替伦敦,不是 Ion
家园 谢谢指出,已修改。
家园 说得即是 没有时间看盘 何来趋势投资
家园 写的实在,小爆一个

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