主题：今天Wired杂志介绍金融危机的始作俑David Li -- 心文连博

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经济管理

这是一篇很好的文章

Wired 常常会冒出几篇非常棒的文章。

这一篇就是。值得好好读读。内容翔实，深入浅出，立场也公正，尤其是这一句，

"Li can't be blamed," says Gilkes of CreditSights. After all, he just invented the model. Instead, we should blame the bankers who misinterpreted it. And even then, the real danger was created not because any given trader adopted it but because every trader did. In financial markets, everybody doing the same thing is the classic recipe for a bubble and inevitable bust.

复今天Wired杂志介绍金融危机的始作俑David Li

家园

一知半解+急功近利=灾难

李的研究还是很有价值的。作为研究，由于缺少违约风险(default)的历史数据来构建Gaussian copula模型。他做了个“致命”的假设：用金融衍升产品（违约风险掉期CDS）价格的历史数据来替代风险数据。假设的基础是：CDS价格上升显示违约风险增加，所以他的模型用CDS数据构建也说的通。

李的模型产生的结果简单易懂，很容易用来进行市场行销，有钱大家一起赚。

只不过大家都忙着赚钱（骗钱），没工夫去深究CDS价格和显示违约风险之间的关系是不是李假设的那样。结果是collateral damage。

复这也太直白了吧

家园

他是引进的金融人才

去年被巴科来给开了, ００年老板派个活就是搞riskmatirics. 当时没接着干下去，也不知是福是祸. hehe. 当时就学习他的working paper.

复是谁谋划了这场危机?

家园

让人耳目一新啊

复 Wired杂志用事实证明TG一手策划了这场全球性的危机.

家园

TG果然阴险阿，哈哈

复一知半解+急功近利=灾难

家园

据说，他们是求证了cds的风险了的……

不过用的是电脑模型。

这个模型告诉AIGFP的投资人，有99.85的可能性，AIG永远也用不着把钱从自己口袋里掏出来

；"The models suggested that the risk was so remote that the fees were almost free money," Savage said in a recent interview. "Just put it on your books and enjoy the money."

外链出处

本帖一共被 1 帖引用 (帖内工具实现)

【原创】不能死的植物人（上）

复因为现在老李可是中金集团的风险主管啊

家园

很有意思

但幕后的事情也许永远不会知道了。

复花blablabla

家园

花枝。blablablab,此处省去108字。哈哈。

复今天Wired杂志介绍金融危机的始作俑David Li

家园

太抬举李祥林了吧

照此说法应该先剥夺Black, Scholes, Merton的诺奖，追讨Derman的稿费。

Gausian Copula可以算是信贷衍生产品定价的第一个“市场模型”，因为其使用CDS的价格来确定单一信贷产品的违约几率，进而将basket CDS或CDO的定价简化到implied correlation的程度。其贡献可以看作是股票期权定价里的BS模型，或者利率衍生工具定价里的HJM模型构架。

如同股票期权实务里根本不会用原始的BS公式定价或进行风险管理一样，GC的被广泛接受也要等到JPM发明base correlation概念以后，更何况后来还有其他的模型。

其实所有的学术模型都明确指出了模型成立的条件－许多明显在现实中是不可能实现的。Quant之祖之一的Doob说过一句经典的话：所有的模型都是错误的，但有些模型是有用的。所有将金融危机归结为模型出了问题的多半是想避重就轻。

顺便提醒一下，和次贷相关的美国两任FED主席，麦道夫、魏恩斯坦、索罗斯等等都是犹太人。。。

复据说，他们是求证了cds的风险了的……

家园

这里有个时间先后的顺序

你引用文章中提到的AIG的模型测试CDS发生在98年，也就是在李提出他的Gaussian copula公式之前几年。AIG的模型假设的是高质量的CDS。可李的公式出来后，刺激产生了大批的有问题的CDS，而且这些问题的CDS由次贷引起集中爆发。这种情况下，AIG和李的模型的假设条件都发生了改变，这也就是Wired杂志的原文中提到的correlation会发生改变的。

的确，这是一盘很大的麻将

更可恨的是，TG的特科人员一边搞情报一边赚钞票

复今天Wired杂志介绍金融危机的始作俑David Li

家园

顾老大的贴子让偶一下就跳崖鸟.

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从八品上:承奉郎|御武(侮)校尉