主题：【原创】变化的和不变的 01 -- 无所不在

去年年底金沙俱下,眼下是金沙俱上.

《证券分析》我也没看过，还有啥好书？

格拉汉姆的intelligent investor，林奇也有两本，Phil Fisher的common stock and uncommon profit。都有译版。

如果仅仅是爱好，建议一开始还是买基金，格拉汉姆和林奇的书里有相关的内容。买股票就跟收藏古董似的，完全不懂的和行家都不太容易吃亏，懂一点的往往吃亏。

手里拿民生银行拿了四年了（所谓的价值投资）

等待10月后再下去。

但我估计这次下的不会很多，明年涨起来也不多，考验短线能力，这正是我不懂的，想获益就不容易了。

也许未来3年都是这样，股市房市都会进入漫漫熊途。

3年的钱一年就赚完了，不知道是好是坏。

我目前也就搞些workout什么的，有空多交流。

鄙人搞投资最难熬的就是得耐心等熊市。

另外，无兄啥时候有空讲讲workout范例吧。

国外就以sinochem收购Emerald Energy为例，流言蜚语不要去信，等目标公司安民告示贴出来了，估摸一下大概的回报：当时大股东说750是好价钱，我留个余地，按700算，大概有10%的毛利，可以一试。结果750不还价，而且时间也比较快，比较理想。

Workout也是有风险的，要考虑交易成功的可能性和时间，敌意的不要，杠杆尽量避免，除非是KKR、凯雷等手眼通天的，如果是现金收购当然好，股票互换就不必了，一年有三笔就算不亏了。

破产的多为收购debt，但是一般人玩不了；分拆目前太少，不提。

读了好文，还奖励通宝，真是喜事一桩。

恭喜：你意外获得【通宝】一枚

鲜花已经成功送出。

此次送花为【有效送花赞扬，涨乐善、声望】

看巴菲特的资料，早年他会把三四成的资金放在在十余只股票的workout上。熊市的时候对其业绩贡献很大，牛市就差一些了。

sinochem这个我不太熟悉，我仔细去研究研究。

个人感觉是，Workout别的都不怕，就怕估计错了。

请无兄帮我分析几个案例的风险状况，不知道无兄对这几个案例是否熟悉：

1，InBev收购Budweiser，一开始打架打了一段时间，后来基本定了。最后收尾一个月左右的时间里面曾经出现过20%以上的差价套利的机会。

2，News收购WSJ，从一开始就在打架，但是我不明白的是为啥八飞就敢那么早就去套利。是不是他对默多克太熟悉了？

3，八飞26.5的股价收购Constellation Energy，八飞救了Constellation，但是墙街却总觉得Constellation还会破产或者八飞毁约，于是Constellation股价上下纷飞了3到4次。最后管理层还是经不住法国人的诱惑，甩了八飞，股价却当天就跌到26.5以下很多。这块我不太明白的是这其中的workout的机会是不是真实的，还是风险很大的？这种机会什么时候进出比较合适？本人本身对八飞的信任程度是100%的。

4，还有Dow Chemical对Rohm Haas的收购。

5，另外，还有Microsoft对Yahoo的收购的失败，初期和WSJ的那个案例有什么分别？

多谢多谢

芒格当年会去借3倍的自己的家当去玩workout。大概对冲的根源就来自于股票收购时出现的两个股票的差价。然后去做多一个做空一个。

1，2，5是敌意，还有最近失败的NRG，对此我都是避而远之。

3 当时没关心。

4 有资金的问题，科威特人想反悔，不过后来也算成了，折腾了一阵。可以做，但是我没有，因为当时钱都在别的地方。

我特胆小，最讨厌风险，一年做不了几笔。

完全不懂的和行家都不太容易吃亏，懂一点的往往吃亏，真厉害