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主题:【原创】哈克blog学习笔记 -- suqier

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家园 【文摘】7. 肯.费雪的理念

费雪的观点,费雪的三个问题

当你成功地躲过了一个发育成型的熊市时,相当于你连续几年获得了超额回报。

找了下,肯.费雪的<唯一重要的三个问题>没中文版,能宕的都是E文版.

在投资时,理念很重要.不知为何而涨,不知为何而跌,贪婪与恐惧并存,导致的行为是追涨杀跌.理念是指南针,在乱象和迷雾中指引着你的方向,使你不因为受挫而沮丧,能保持冷静的心理.

不同的理念对应的是不同的策略,针对的是不同的获利机会,背后则是不同人的性格个性.所谓策略,就是在股价的随机波动中能保证一定概率的收益率的确定的方法.陈经在跑赢大市后问了下河友的收益,三根标杆中最高的是涨四倍.我也问了下周围的朋友,最高的是9倍,次高的是6倍.事实上如果你不明白这9倍是怎么来的,不明白怎样才能复制以前的成功,那么怎样赚来的钱,依然要怎样输回去.

如果你想得到至少与股市持平的收益,你必须待在股市中,不能离开股市。他认为对于未来一年行情的判断分为以下四种:大幅上涨,小幅上涨,小幅下跌,大幅下跌,除非你有足够的理由判断未来一年的行情会大幅下跌,否则你最好是待在市场中,很多时候你不知道大涨会何时到来,而错过其中最精彩的几天,你的整体收益会大打折扣,而我们是无法判断那几天会何时到来,所以最好的策略就是保持足够的头寸。

(看上去象是死多头)

牛熊的转换带有极大隐蔽性,在牛市的顶点到来之前往往会有个很大诱惑性的回调,如果短期跌幅过大的话,则肯定不会立即转为熊市,还会有更大更猛的上涨在后面(“5.30”后的上涨何其相似啊),在由牛转熊的时候不要担心没有时间去卖出,牛市顶点到来之后往往不会马上快速下跌,会在熊市的前三分之二时间里先跌去三分之一,在后三分之一的时间里跌去三分之二,熊市的低点在时间上大概在距牛市顶点18个月左右,很多时候已经由熊转牛涨了超过50%而很多人却还不知道。

避免一次熊市带来的损失,就相当于你获得了额外收益。这是你应该尝试彻底战胜股市的唯一时机。肯.费雪把逃熊市之顶作为自己的“主要工作”:职业生涯的主要工作之一,就是捕捉难得一见的“大幅下跌”,以避免遭遇市值大幅缩水。

股票的选择是对你的投资组合表现影响最少的因素。大量的学术研究表明:你的投资回报多少由资产分布决定,基本不受股票选择的影响。所谓资产分布,就是在一年中你决定持有股票,债券或者现金的比例以及类型。肯.费舍自己的研究表明:在长线中,大概70%的回报来自资产分布,还有大概20%的回报来自于选择什么样的股票的决定。“决定回报的是是否拥有股票,而不是选择股票。”

偶是ETF党!因为偶不象虎大又聪明又有情报,分析能力还超人地强大.

如果30年内你只投资被动型的指数基金,但成功地躲过了某一年市场高达25%的跌幅并获得了5%的现金回报——在这30年内,你每年的回报率将比市场高1%。利用这种方法,你可能打败了超过90%的专业投资者,成功地进行了防御,即使不是做得很完美,你的投资表现也会因此而获得巨大且持续的提高。

也就是说单纯的buy & hold对ETF来说还不够,一定要设法回避掉大跌.按巴菲特的说法,在牛市中取得略低于大市的收益,而在熊市中则坚决回避掉风险.

在牛市巅峰期,市场上到处充斥着乐观的建议,如你不应转为看跌市场;不应进行“波段操作”,如果这么做了,你注定会错过牛市所带来的巨大回报。2000年此类建议如洪水猛兽般席卷整个市场,一旦有专业人士转而看跌市场,全行业都会群起而攻之,将他们称为骗子或认为他们在吹牛。

熊市过后,那些“波段操作”者以及看跌市场的人成了英雄,他们中的许多人可能早就看跌市场——经常是牛市到达顶峰前多年,他们是“永远的看跌者”(在回报少得可怜时就停止操作,但短期内他们仍是媒体的英雄人物)。先前羞辱那些采取防御措施的人又让他们成为英雄,媒体对那些一开始就看跌市场的人推崇备至

所以股评这碗饭基本上就是扯淡,投资顾问也基本上是扯淡.


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家园 这个总结的不错,但哈克的仅可参考.沿着他的方法

走下去,是走了一条很远的弯路.对你增加理解市场无帮助.

家园 好象台湾有这本书

我也是绿角财经上看到的。

我们的理念比较接近,

如何能买入持有,同时避开大熊,这是一个问题。

家园 嗯有道理

嗯像偶们这种已经形成自己理念的人,或者可以称为识见障.已经不可能接受哈克的观点了.

哈克的价值在于,一是提供了纯数量/技术分析的一些想法.要构造出一个有效的指标/模型不是那么容易的,每次我看老外的基金的那些模型,在电脑上用起来似乎很神奇,却想象不出是依怎样的公式原理去预测的,这些公式又是怎样形成的(我最恨偏微分方程了).所以希望多看看别人的想法.二是他读了不少我没读过的书,如果一本书有价值,同时有摘要,那么读读摘要也就够了

家园 应该怎么走船长能不能给个宏观的指导?
家园 ”57%的钢铁产量是用来满足房地产业的需求的“

这句话论据不足,线材,板材,管材。。。都是不同用途,出口,内销各级渠道分流也大不一样,建筑,消费,地产,汽车,造船。。。行业有很多,虽然过剩,剩在哪里就不易统计了,四万亿,十万亿搞得没人清楚,就是库里锈成渣的也不少啊

根本是内外需的平衡问题,辣手才能催化,变成那只手,或躲过那只手就是胜利

家园 嗯应该是建筑用钢,房地产只占30+%

行业报告的摘要上是:

建筑用钢占整个钢材消费量的55%左右,而其中房地产建设用钢又占整个建筑用钢的60%以上。

家园 中文书

股票投资就问三个问题 原文链接:http://www.55188.com/viewthread.php?tid=2710700

家园 多谢! 花
家园 这个帖子很有意思,周期

外链出处

家园 【原创】郎咸平学习笔记

花了一个晚上,把郎咸平的blog给看完了.

以前对郎咸平的印象,这是个金融专业出身的人,在学术上有一定成就,喜欢用耸人听闻的方法,误导性地使用例子和数据,对听众进行恐吓,虽然恐吓的事还比较靠谱.这个blog是他的工作室成员把他最近半年的一些公开演讲编辑后发表的,读完后印象有所改变.

1.希特勒与国际金融资本

我读中学的国际历史时甚是为那些日期和事件头痛,还好后来学的是理科,又免了高考.真正喜欢上二战史,还是接触了Paradox的<钢铁雄心>之后.

郎的简介,勾勒了国际金融资本/纳粹/英美法之间的利益链,指出张伯伦的绥靖政策的背后,就是金融资本的利益在推动.

这种解释,比我以前所知的,希特勒诡诈而邪恶,张伯伦无能而短视,要好得多.经济基础决定上层建筑,利益决定政治么.

2.房价/股市的支撑力

郎坚持认为投资环境的恶化,使得资本从生产领域撤出到投机领域,是房价/股价的主要支撑力.理由是几次加息的结果是股价进一步上扬,因为加息进一步恶化了投资环境,使得私人资本进一步转移到投机领域.

而4万亿的政府开支,事实上对私营领域形成了挤出效应.

现在的困境是,卡住银根会损害GDP和就业,造成一堆烂尾工程;提高利率无法使货币回笼,因为微观机制和西方不同;放任不管则无法改善投资环境,私人资本就留在投机领域不肯出来;向底层民众转移支付以扩大购买力的话,政府的钱又不够,只能通过乱收费来增收,结果还是在恶化投资环境.08年一步错,之后步步错.

按照忙总的解释,这个投资环境的改善还涉及到中央和地方之间的争权夺利.牵一发动全身,根本就很难着手.

3.阴谋论

郎和葡萄及偶一样,坚信阴谋论的存在.他以"华尔街"来指代这个米国的统治精英集团,相信他们有计划有步骤有远见地全球布局,相信这次危机是主动引爆的一次战斗,是一个绝妙的手筋.

他特别强调高盛/财政部/fed/肯尼迪,是这个精英集团的冰山之水面一角.obama的上位,即出于这个集团的选择.

在这次危机中,俄罗斯再一次地被洗劫.这里我注意到一点,对于这个金融资本集团来说,钱并不是唯一的标准,资源的垄断地位,产业链中的地位,或者说,韩非子的,才是斗争的目的.

4.拉美化

郎从大豆/豆油(具体可见范大的大豆的陷落),谈到玉米和棉花,谈到铁矿,定价机制,再谈到加入WTO后,几乎所有开放的行业都被外资占据垄断地位.

郎说,垄断不可怕(因为政权可以反垄断),可怕的是定价权不在手里,在以高盛为代表的华尔街金融集团手里.就象重庆的黑社会用暴力垄断了生猪屠宰,然后重庆人每吃一斤猪肉,都要比以前多交几块钱到黑社会的钱包里.

这个价格传递机制,以及在大豆行业通过震荡洗盘的手法实现廉价的垄断收购,都需要对这个经济体的运作有极深的了解.但是我们的官员水平实在太烂了,轮胎特保案,中方派了个不懂E文的SB女人,事先不做功课,开口都是胡扯.谁把她派出来的?事后居然没听说问责.用人机制不改变(事实上也无法改变),未来只会继续失败,影视作品进口一事估计会牵连很广.

5.中国的反制,国进民退

郎说起产能过剩,我才想到国进民退,很可能是中央的一个对策.把地方的权利收回中央,在作产业规划时,不至于象现在这样七八十家多晶硅一哄而上.陈大说官办经济,现在似乎是这个超级惰性的超级康采恩,要和外资争夺从小民身上抽血的权利.外资的武器是市场规律,而官僚资本的武器就是行政特权和官商勾结.

郎说起兰州的水厂/水价,我奇怪的是,为何在当时就有的反对声,居然没人理会?就算兰州市的书记和市长都昏了头,省里也不管?当官的犯了错,小民出血,当官的继续当官.用人机制不改,只会继续糜烂下去.

郎说中国人是自我感觉非常好的一个民族,我觉得很有道理.

家园 跟着勤奋的人沾光了

恭喜:你意外获得【通宝】一枚

鲜花已经成功送出,可通过工具取消

提示:此次送花为此次送花为【有效送花赞扬,涨乐善、声望】。

家园 交接班的时间差?
家园 花了

哈克的学习贴怎么不继续啦?

家园 中国人的善良之处也就在于此 送花

等待转变

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