主题:【原创】欧元区救助计划的一些技术细节 -- 我爱莫扎特
打过去,估计敲骨吸髓也捞不到钱啊,估计还不够战费的。。。。
技术、技师、加工程师。。。。。这样中国再救
你们欧元区瞎搞,最后把我家的宝贝拿出去卖啊!!!
三周以来发生了一系列的事件:
1,希腊提出公投,虽然最终未果,但引起政局变动,使市场失去信心。
2,中国与欧盟谈判破裂。据说中国提出三个要求:
1)提高中国在IMF投票权
2)承认中国市场国地位。
3)取消军售禁令。
欧盟全部拒绝。
3,意大利国债收益率过7%,法国与德国息差超过160基点。欧洲大厦的地基正在动摇。
4,EFSF上周发行了30亿欧元债券,据说市场只认购了27亿,剩下的是它自己买的。
看来,EFSF的万亿募资计划要流产了。
连意大利组阁,欧元都大涨
这几个月的走势基本上是下跌100点,反弹50点,再下跌100点,反弹50点。所谓“多头不死,空头不止”。真的躺在地板上不动弹了,才到底。
再说,欧盟手里还是有牌的,比如央行一直不舍得出手。
不断折腾,制造心理恐慌,使得资金持续流入美国,美元的升值压力也不大。是否这才有利于美国经济呢;其实10年打压欧元是一下到了1.2的
欧元直接崩溃的话,华尔街损失也很大。
但欧元的事情不是简单的阴谋论可以说明的。美国肯定有动作,但欧洲大国都卷在里面,不会束手就擒。另外,市场(华尔街加上伦敦金融城)也是重要的参与方。最终结果取决于世界各大势力的博弈。
另一个日元。只要这个目标达成,美国可以放心大胆的QE3。
悲观主义者鲁比尼教授最近看意大利很不爽,下面是他发表在FT的最新文章,试着解读一下。
与其他外围国家一样,意大利若想解决“流量”问题,可能也需要退出欧元区、重新采用本国货币,而这将触发欧元区的实质解体。
重组=赖帐。
“存量”问题=历史欠账,可以直接赖掉(当然后果很严重)。
“流量”问题=未来的经济发展。
流动性不足=手头暂时有点紧,救一救能缓过来。
失去偿付能力=失去赚钱的能力,没救了。
俗话说“救急不救穷”,大家本来觉得意大利是“急”,作者觉得很可能是“穷”。
欧元区当前亟需一个“最后贷款人”。发行欧元区共同债券(Eurobond)之事已经没有可能:一方面是德国反对,另一方面是这么做需要对条约进行修订,而新条约获得通过需要多年时间。把欧元区纾困基金的规模从4400亿欧元扩大3倍到2万亿欧元,对“核心国家”来说在政治上是行不通的。欧洲央行(ECB)可以接下这个烂摊子、为意大利和西班牙提供支撑,但这么做要承担巨大的信用风险,而且有违相关条约中的“不纾困条款”(no-bail-out clause),所以欧洲央行并不想这么做。
对于“穷”国,欧洲大老板自己不去救,其他人(市场,美国,中国)是不会傻乎乎的出手的。但欧元债券太麻烦,央行又被德国顶着,于是陷入僵局。
这段是说EFSF的杠杆化操作相当于CDO(见我的主贴)。让人想起当年,美国大投行把次级贷通过CDO重新打包做出不同信用等级的产品,并将风险极高的Equity Tranche卖给对冲基金,而(表面看来)3A的Senior Tranche卖给养老基金们。最后的结果大家都知道。这次故伎重演,大家会那么傻么?
未来几个月,在市场发觉各种贷款安排拼凑出的“大杂烩”解决不了问题后,仅剩的选择将是对意大利债务进行强制但有序的重组。即使意大利新政府由技术官僚执掌,如下根本性问题也不可能得到改变:息差已达到“引爆点”;经济产出急剧萎缩;考虑到债务与GDP之比已达120%,仅是为了阻止债务继续膨胀,意大利的基本财政盈余就必须超过GDP的5%。
上周意大利最新拍卖的国债利率超过6%,照120%的比例算,光利息将占意大利GDP的7%以上。作者说的5%是由于大部分的存量国债的利息是以前定的,还不算太高。但长此以往,国债利息实在是非常大的财政负担。
即便进行债务重组(会给意大利国内外债权人带来巨大损失),也不会让意大利恢复增长和竞争力。经济增长和竞争力的恢复离不开实际汇率下跌,鉴于德国和欧洲央行的政策,这一点不可能通过压低欧元汇率来实现。它也不可能通过衰退性通缩或结构性改革(劳动力成本的降低要花费太长的时间)来实现。
于是,政府要多收税,企业外逃,人民反抗,GDP下滑,那么就需要更多的收税。恶性循环中。
欧元区禁得起债务重组和希腊或葡萄牙这样的小国的退出。但如果意大利和西班牙要退出,那将导致货币联盟的实质解体。不幸的是,这一可能性越来越大。
除非意大利脱离欧元区。。。
唯一的办法:欧洲央行大放水!
1.逼迫改写游戏规则;
2.欧洲其实有钱自救,救的条件和目标,默克尔这句话说得明白:
默克尔在党代会上表示,“我们这代人的挑战将是如何完成由我们开始的任务,也就是使欧洲逐步转向政治联盟。”
----或许可以说是欧洲版的“经济问题政治解决”。
如果说欧盟试图“合纵”,中国就该做“连横”。
难道别人不能做十五?
“自愿”不属于信用事件的说法一出来,我就认为是饮鸩止渴。
毫无疑问,欧元区和欧盟是德国和法国这两个欧洲大陆强国极有战略眼光,极富胆识的大棋。但光有眼光和胆识并不意味着一定能成功,操作过程中需要非常的耐心,技巧,和“如履薄冰”般的谨慎。现在看来,当年拉希腊入会就是过于大胆的一步。
事情到了这一步,德国当然希望在财政,乃至于政治体制上加速“统一”欧元区,而且从长远来看这也是欧元区成功的唯一可行方案。
但是,长远的目标是一回事,短期的操作是另一回事。德国为了达成这个目标,在目前应对危机的举措上过于强硬(拒绝央行介入,拒绝给EFSF扩容),使局面大大复杂化,还给战略对手(美国,中国,以及“市场”)留下了太多的破绽,结果疲于奔命,并逐渐丧失人心(既包括德国民众,也包括被救助国的民众)。
作为一个不高明的旁观者,我的感受是,下大棋的欧盟国手布局阶段高瞻远瞩,气势磅礴。可对手放了胜负手之后,他却缩手缩脚,左支右捂。这样下去,只怕支持不到收官就要被人屠龙了。
本来投资者可以持有国债,通过CDS对冲风险,现在发现来了这么一出,大家只好直接抛售各国国债,于是这两周各国市场利率都狂飙。
一直等着看呢!