主题：炒股战记 -- 郭三

“动量”也就是“趋势”，在美股更加明显。具体的说就是“短期和长期反转，中期动量”。但这个已经维持了太长时间，已经被用烂了，所以最近根据这个已经很难得到超额收益。而且即使是以前也会遇到“动量崩溃”而使前期积累的收益功亏一篑。

实际上很多公募基金都已经没多少超额收益了，还不如选择ETF。

选择了ETF也不意味着一定就是被动投资，可以选择两到三只ETF/股票进行组合交易，通常按照均值回复管理个人投资组合，从而获得超额收益。

而A股因为缺少合适的工具，目前做起来还有很多困难。

另外，如果以赚钱为目的，最好不要炒个股了。不论是美股还是A股，目前都有大量股票型基金，这时候买个股就相当于给大户和基金做保险了，凭空承担很多风险，而收益又没有相应提高，风险收益比太低了。

最后推荐Ernest P Chan早年的量化投资书籍，虽然有点老，但对入门者很友好，虽然作者用的是MATLAB而不是现在更主流的Python或者R，但转换起来也不难。

美股动量/反转的消亡史

美股上一个跨越时间尺度的趋势因子

如何评价Ernest Chan量化三部曲？

如果能做空，胜率会比较高，所谓趋势为王嘛，不过好像A股没有做空机制。想要股市赚钱，怎么也先要有1万小时盯盘操作的经验。

首先是入门，必须要有名师引路，正确方向；下面是毛主席《实践论》、《矛盾论》在金融投资市场延伸。

建议先解决第一个问题，然后看伟人的书籍，再不断体会。

好比说知己知彼吧，得搞明白股市的规则是什么，参与的人是什么，参与的目的是什么，哪些占主流，等等，然后大概能够有点信心，否则真是被卖了也不知道。

补的太快，跌的不到位，起来的时候还没到自己就信心都没有，很可能就在最低点给卖了。

后来也是听人说，股市上，很重要，也许是最重要的一点，是不要亏本。只要手头没亏，今天错过了机会明天可能还有，就怕亏没了，机会再好也没钱买，那就是真的亏了。不要老想着一天、一周、一月、一年内翻番，心态可能会好些。

推荐中就说看了这本书可以避免“亏损”。

可惜的是当时的中国股市还很不成熟，也没办法按这本书中的方法去操作，所以看完就丢到一边去了。后来和看过的其他书相印证，发现这本书虽然名声不显，但还是很不错的。

A股的基本逻辑就是，它是一个融资和套现的市场，总体上来说，它是一个有毒的市场，是一个大部分时间资金流出大于资金流入的市场。

很多非上市公司的经营目的就是上市套现，它们与各种投行结成利益共同体，业绩包装高价上市，投行（及其背后的各种私募）套现离场，上市公司老板、核心高管套现离场，财务自由，移居海外，高价IPO上市的股票在上市两三年后就踏上漫漫跌途，套牢一茬又一茬的韭菜。这几年熊市，又开科创板，不断降低上市条件，本来连生存都成问题的公司就居然被包装成PE值高达50-150倍IPO。

所以，资金不断地从A股市场流出，这就是A股市场长期下跌，偶尔来个脉冲式的牛市的原因。

A股的毒不仅在于场内，也在于场外，一些本来还行的公司上市后高管套现，无心经营，公司很快就黄了。而财富聚集到某些阶层并不断地流向海外，我以为也是最近几年中国经济不振的一个重要原因。

接触过一些私募基金，发现那些前些年回报率如何NB轰轰的知名基金，基本上都是做一级市场打包上市的，而那些只做二级市场的，其实也是随大市业绩惨淡，能跌得比大市少已算不错。

对美股不是太了解，这种现象美股也是有的，比如很不看好的一家同行业初创公司，IPO时市值50多亿美元，现在跌到只有2个多亿，市值流失50多亿，而且我认为它没有翻身的希望。

这种情况我不知道美国多不多，但美国还有一个特点（当然也是美国经济的特点），就是有很多达到技术垄断程度的大公司，这些公司的长期增长支撑了美国股市市值的长期增长，比如最近20年的苹果微软META、google等，包括最近几年崛起的NVDA，我相信也是这些领先的大型公司带来了美股的长期回报，使得美股的特点与A股恰恰相反，长期上涨，脉冲式下跌。

A股虽然是个垃圾场，但这种可以长期投资的公司也不是没有，只不过比美股少多了，而且价值也未必被那些投资界的职业投资者认可。比如比亚迪，就是被国内投资界长期低估的一家公司。

简单说下自己在A股和美股的投资策略：

A股：

主要的策略是寻找值得长期投资的公司，长期持有，作为一个业余小散，只能利用自己业余接触到的信息和对行业的了解。20多年前我最想持有的是华为公司，可惜它没给我这个机会，只好退而求其次长期持有中兴通讯，后来又持有比亚迪，我试探性买入比亚迪大约是在2012年，比巴菲特晚一点。深圳是中国优秀公司扎堆的地方，即便如此我也错过了很多身边的公司，比如早期的腾讯。

辅助的策略就是赌A股几年一次的脉冲式牛市，定投一些看好的指数类ETF，现在就在翘首以盼下一次的脉冲。

美股：

长期持有看好的大公司，比如AI算力三剑客中的两个NVDA、INTC，半导体设备类的ATML和应用材料。辅助策略就是持有一些现金回报较多的公司，比如石油类的大公司。投资美股的一大教训就是最好投资著名的大市值公司，一些小公司的风险也是极其高的。

现在偶尔在想的思考题有两个，

1，NVDA的市值能不能超过苹果？

2，比亚迪的市值能不能超过特斯拉？

对第二个问题，我期望的答案是能，但很有可能是以特斯拉市值下跌的方式实现。

总的来说，长期看好半导体行业，这就是信息时代的石油，是战略性和基础性的产业，也是我在河里对中国八十年代放弃半导体产业持强烈批评态度的原因。

作为支持国运的一部分，也持有了一些国内半导体的公司，不过发现国内单一公司风险太大，国内的半导体产业还没产生让人比较放心的中型公司，比如兆易创新，就发现其管理层胸无大志，所以后来改投半导体ETF了。

炒股能体验到人生的全过程，各种喜怒哀乐、跌宕起伏……人生的自然终点就是气血亏完。当然，爆仓的除外😄😄

时间大约是30年前。

地点是某中学大门口门头房的二楼。

楼梯极陡。

大小约9平方米。

交易窗口两个。

大家贴一面半墙站着，参与炒股。

原因：一面墙是柜台窗口，半面墙是门口，一面墙挂着个小黑板。

这时候两个人过来了，去窗口。

办理股权登记转移。

这时候大家全部围观：多少钱，你卖的啊？

一块零七分钱！

立刻哀嚎和欢欣同时，无非陪了赚了。

这时候，一个热心股民，用手擦擦黑板（没有黑板擦），写：XX（股票），1.07元。

然后把粉笔装回兜里。

黑板是公家的，粉笔是自己的呦。

NVIDIA这些年来的增长靠的是算力垄断，包括比特币和科学计算。但是今年起AMD、苹果和Intel纷纷在芯片中增加AI算力,甚至连高通都进来分一杯羹。高通的第一款PC芯片其浮点性能就达到了45TFLOPS，而NVIDIA顶级的4090显卡也不过90TFLOPS。其他几家明年的芯片路线图中，AI算力都是50TFLOPS起步，NVIDIA现有的中端显卡都将在科学计算市场失去竞争力。也就是说，如果你不玩游戏，偶尔用大模型写小作文画个画之类的，那么明年配机用核显都够用了。要知道微软已经为cortana配置了需要调动本机算力的AI，最新的芯片跑分软件也在CPU和GPU之外新增了AI算力的测试，NVIDIA的日子恐怕不会像以前那样好过了。

不少人都有种感觉：国内金融行业绝对潜伏了一些间谍！

哪怕没有一些金融知识的人，都能看出股市有一些很怪异事情，难道金融行业的一些专业的从业者没能看出来？

花开两朵，各表一枝。

谈论一个公司的价值，一是看它可及的市场容量，二是看它所能吃到的份额，当然还看它的利润，不过这个问题今天先不讨论。

先看二，就是与友商的竞争态势，英伟达有英特尔、AMD、高通，乃至华为，和一些小的AI芯片公司，苹果也有三星、华为、小米、VIVO等一众同一类型公司，这个我还没细考虑过，但我觉得苹果的竞争态势不会比英伟达更好，因为苹果的门槛更低一些，如果不是美国政府出手，华为也许已经把苹果打得半残了。

再看一，可及市场容量。苹果的目标市场就是全球有消费能力的人和时间，全球有70亿人，就算苹果的受众人群有15亿人口吧，这些人对苹果产品的消费能力就是苹果市场的上限，所以苹果的市场容量的增加是靠不断增加细分市场，比如iPhone之后是ipad，iPod，耳机，watch，等等，但这些终有个上限，就是那15亿人有多少能买这些产品的钱和意愿。

而英伟达的可及市场容量，最开始英伟达靠显卡和游戏，这个显然是跟苹果是同一个逻辑，这是依赖于目标人口数量的，而英伟达毫无疑问比苹果小2-3个数量级。随后英伟达推出挖矿，这个逻辑就跟苹果不一样了，因为它的上限是比特币，比特币的上限已经脱离了人口的限制，但它的致命缺陷是政府管制，不可能让它做大。而AI的推出给英伟达找到了更大的可及市场，各种设备的边缘计算、各种AI算法的训练服务器以及部署于云端的AI服务，AI的市场容量也与人口的限制无关，只与AI的应用范围有关，AI的算法进步升级又把AI算力需求成数量级的推高，生成式AI就把算力需求又推高了1-2个数量级，这种脱离人口限制只与技术进步有关的市场容量仿佛是脱离的地球引力，未来有多大其实我们现在都不好想象。而苹果，想象空间也就那样了。

今天是2024年1月4日，记录一下，存档：

苹果市值2.87万亿美元，年销售额约4000亿美元，个位数年增长；

英伟达市值1.17万亿美元，年销售额约400多亿美元，30-50%年增长；

特斯拉市值7580亿美元，年销售额900-7000亿美元，20-70%年增长，增速在下降；

比亚迪市值5600亿人民币，今年年销售额7000亿人民币左右，约20-50%年增长，增速还能保持。

目前，苹果市值是英伟达市值的2.48倍，特斯拉市值是比亚迪市值的约9.6倍。

• 一般而言，英伟达的竞争对手