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主题:【原创】投资黑石的风险 -- MRandson

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家园 【原创】投资黑石的风险

如果不了解黑石,不能理解我为什么反对用外汇储备收购黑石的股份。

首先讲黑石公司主业是干什么的。简单地说,是杠杆收购的企业贩子。通过杠杆收购把企业买进来,然后拆分、资产重组,经营一段,找机会买出去。杠杆收购的好处是用的资金少,风险就是大量的负债。如果不能有稳健的现金流,很可能出现经营困难。打个比方,这种公司的经营方式类似期货,容易一本万利,也容易倾家荡产。

黑石这些年能发展得快,除了“政治经济”的背景。主要原因是资本过剩,全球流动性大,资产价格高。贷款便宜,资产价格在不断上涨。美国的房地产、印度的企业都是在不断地上涨的,而利率在一个比较低的水平。如果资本市场崩盘,全球收紧流动性,资产价格重新定价,而利率上涨,黑石可能在几个月之内从巨额盈利变成巨额亏损,并且以倒闭收场。此其一。

做企业贩子,就难免看打眼。一个企业收购过来,结果没有搞好的事情很常见。可以说,60%看对了,就是一本万利,60%看错了,就是倾家荡产。胜负就在一线间。此其二。

类似的工作,投行也在做,但是不是主业。黑石的主业是投行利润最高的部分,也是风险最大的部分。投行遇到类似的冲击,可以黑了南方有北方,好歹能生存。黑石这样的公司,基本做不到。

以上是黑石风险的部分,后面是与外汇储备有关的。

国有外汇储备入主黑石,四年之内不能出让股票。四年之中,究竟会发生多少事情,谁也预测不到。四年前美国刚开始入侵伊拉克,信心十足,谁能想到四年之中发生的这些事情?四年不能出让股票,此其三。

国家外汇储备入主黑石,开了一个非常不好的先例。假设,三项投资亏损和赢利的概率都是50%,A如果出现亏损或赢利,亏损或赢利额各占总资产的20%,B的亏损或赢利额各占40%,C的亏损占100%,赢利60%。稳健的投资者会选择A,激进的会选择B,国有资产代理人会选择C。对国有资产代理人来说,赢利可以分红,亏损只要承担很小的责任就是了。具体经营风险不好把握的情况下,国家一般是限制投资类型。原先外汇储备投资是最稳当的美国国库券,现在一下子放开到风险最大私人股本基金。有这样一个先例,所有的口子都开了,后患无穷。此其四。

国家外汇储备是央行的负债,一旦有什么闪失,必须财政买单。这部分钱就要变成通货膨胀的来源。国家对外汇储备的投资,类似个人的养老金投资,必须谨慎而稳健。用赢利的方式来衡量投资方式,极其不妥。金融产品赢利与风险是挂钩的。用赢利的方式来衡量,往往就要忽略风险。自然短期之内因为流动性过剩,可能有大量的浮赢,帐面效益不错。但是一旦有闪失,政治效应决不是能用帐面来衡量的。企业出现问题,倒闭就是,有法律解决。国家外汇储备出现问题,很可能以通货膨胀的方式收场。这是开了投资黑石这个先例的第二个潜在危害。此其五。

前三个风险如果发生,损失是30亿美圆的全部或部分。后两个危害,则后患无穷。

有这五点,我当然不赞成投资黑石。

通宝推:老树,

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