主题：【老拙侃股票68】实盘第15周汇报 -- 老拙

很久想在老拙的贴子下谈谈价值投资的问题，因为是新兵，到今天总算够了分数能在这儿发贴。本人主要投资美国股市，在2001年接触了价值投资理论并且深入学习到现在。我对中信这个股票没有深入研究过，一方面国内信息不会找，另外一方面这种类型的股票也没有研究过，所以在这儿就不发表对中信这个股票的看法。在这儿主要想让大家了解一下安全边际是价值投资的重要前提。

我总结了这几年的股票投资，我认为做到价值投资要注意以下几个方面：

1. 购买一个股票，不仅仅买到了股票，更重要的是购买了这个公司的一部分。

2. 尽量要投资在简单易懂的生意或者公司。

3. 一定要考虑安全边际，因为购买的价格决定你的盈亏。

4. 一定要注意公司管理层的经营能力。

5. 投资的公司要有独特的竞争力，别的公司不能轻易进入这个行业竞争。

6. 投资低风险，但不受华尔街欢迎的行业。

上面是我自己用中文总结的，可能有些词不达意，请大家原谅。我认为中信这个股票，如果考虑20%-30%安全边际的话，并且假设50元（20倍市盈率）是内在真正价值的话，介入价格应该是35-40元左右。

价值投资的定义：所谓的价值投资是严格要求买进价格远低於其现存价值的股票，并且一直持有至其价值被市场认可為止。其中关键就是"价格远低於价值"。用价值投资人的习惯说法即是用五毛买一块钱。价值投资包含了对其价值做严谨保守的分析，然后耐心地等到其价格远低於其应有的价值时才做投资买进。

坚定而有耐心地寻求物超所值的做法使价值投资得以避开风险。对价值投资人的最大挑战在於严格自律。做為一个价值投资人通常意味著远离群眾、向传统智慧挑战、反市场主流的看法。这可能令你感到孤立无靠。在市场大多头时期，相对於其他投资大眾或市场大盘，一个价值投资人很可能会经歷不理想或甚至令人捶心肝的投资报酬绩效。但是长期以来价值投资是如此证实有效，那些拥抱价值投资哲学的投资者几乎没有人背离过它。

因為投资既是科学也是艺术，因此投资人需要安全边际(Margin of Safety)。当买进的价格远低於其应有的价值时，你就有了安全边际，这可用来抵销大部份人為错误、坏运气、或目前变化莫测的世界中所產生的剧烈摆盪。安全边际主要由所付的价格决定。价格愈高，安全边际愈小。

华伦．巴菲特如此描述安全边际：当你造一座桥时，坚持其承载能力要能通过载重三万磅重的货车，但你只开载重一万磅的卡车通过去。同样的道理也适用於投资。

严格要求自己只买进远低於其应有价值的股票以產生足够大的安全边际，这是所有价值投资方法的最根本基础。