主题：【新窗口】从太钢不锈一季报谈起 -- gtssp

8月10日美国国际贸易委员会（ITC）发布公告， ITC初步裁定我国输美薄壁矩形钢管存在实质性危害。这是继对我国输美“钢钉”以及输美“焊缝钢管”反倾销反补贴案作出肯定性损害初裁之后，一个月内，对我国钢铁业出口作出的第三个反倾销反补贴裁定。

据商务部统计，2006年，有11个国家采取了27项反倾销、反补贴等对我国钢铁产品(包括钢材、铁合金及钢铁制品)的调查，涉及金额达9亿美元。今年7月，美国宣布在5年内继续维持对原产于中国等7国的螺纹钢征收反倾销税，税率为133%。同时继续对我国薄壁矩形管进行反倾销调查，并将在2007年9月20日初步决定反补贴关税，12月4日公布初步的反倾销裁定。10天之前，中美双方刚刚结束第三次钢铁行业对话，但对话过程因为分歧较大无果而终。另外，欧盟钢厂亦准备9月份或不久计划使用WTO的“伤害威胁”条款，对中国热卷板、螺纹钢和不锈钢冷板提起反倾销。

面对越来越多的钢材国际贸易摩擦，我国钢铁行业如何发展？下半年的行业利润如何？对钢铁类上市公司影响如何？这将是我们关注的焦点。

一、钢材产量及出口

今年上半年，我国开始逐步减少出口退税的比例，直到6月份的取消出口退税。但是钢铁企业在取消出口退税日期到来之前，利用最后的时机扩大出口量，使我国1-7月份的钢材出口量已经达到了2006年全年出口的92%。

2006年我国出口钢材4301万吨，钢坯904万吨，净出口钢材(坯)折合粗钢4300万吨，结束了长达57年的钢材净进口局面，不可逆转地成为钢材净出口国家。进入2007年，钢材出口继续迅猛增长，7 月份钢材出口594 万吨，同比增长66%。1-7 月累计出口钢材3970 万吨，同比增长92.2%。7 月份出口钢坯90 万吨，同比增长8.4%，环比增长15 万吨， 1-7 月累计出口钢坯527 万吨，同比增长33.9%。 钢材出口仍保持较快增长7 月份单月出口量为历史第四高，仅次于3 月份715 万吨、4 月617 万吨和5 月636 万吨的出口量。7 月环比6 月少出口42 万吨。

从我国钢铁的总量上来看，1－7月份累计生产粗钢2.79亿吨，同比增长18.5%，已经达到了2006年总量的66%；累计生产生铁2.67亿吨，同比增长16.5%。钢材生产继续保持较快增长，7月份钢材产量4.77亿吨，同比增长23.9%；1－7月份累计生产钢材3.19亿吨，同比增长24.3%。

二、贸易摩擦对行业的影响

虽然国际贸易摩擦对我国钢材出口有影响，短期可能还比较大，下半年我国钢铁行业的出口利润肯定会下降，但是一旦我国出口数量大幅下降，国际市场的钢材价格高企，也必然会再次带动我国钢材出口，毕竟我国的钢材与国外相比价格优势明显。从我国钢材出口的品种来看，高附加值的品种不多，被美国反倾销的也主要是“钢钉”、“焊缝钢管”、“螺纹钢”等品种。目前我国能生产高附加值产品的依然是宝钢、武钢、鞍钢、太钢等上市公司，他们的壮大将是我国钢铁行业提高技术水平，逐步走向钢铁强国，增加国际市场话语权的关键所在。

由于国内钢铁业过于分散，行业龙头企业缺乏足够的市场优势，从长远看，国内钢铁行业的并购必将从追求数量到深度整合，从单一的横向联合到纵横联合转变。越来越多的迹象表明，收购兼并和行业整合正在成为中国钢铁行业未来两三年的发展主题。

三、钢铁股的市场机会

虽然贸易摩擦有一定影响，但是钢铁行业作为周期性行业，目前正处于行业的景气阶段，我们继续维持行业的“增持”评级。更为重要的是钢铁行业依然是目前市场当中市盈率最低的板块，估值优势非常明显。