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主题:【原创】简析比较香港上市中资股——众人拾柴 -- 老拙

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家园 【港股】中国移动

0941 中国移动

1、市盈率

2006年每股收益3.32元,2007年中报每股收益1.9元。

8月24日收盘96.6元,静态市盈率29倍,中报动态市盈率25.4倍。

评价:偏高(中国网通和中国联通的动态市盈率分别为9.36和23.0)。

2、成长性

    全国手机用户数量    中国移动用户数量    中国移动ARPU

2003    2.69亿         1.66亿         99元

2004    3.35亿         2.04亿         92元

2005    3.93亿         2.47亿         90元

2006    4.61亿         3.01亿         90元

07年中    5.02亿         3.32亿         88元

    每股收益增长    净利润增长    用户数增长    ARPU增长

2004    18.2%      18.1%      23.0%      -7.1%

2005    27.8%      28.3%      20.8%      -2.2%

2006    22.5%      23.3%      22.1%      -0.0%

07年中    25.0%      25.7%      10.4%      -2.2%

评价:过往增长率较高,且比较稳定。

未来增长持续性:过去几年移动电话业务发展迅速,城市用户的数量已经接近饱和,目前新发展的用户中有一半来自农村市场,这将是下一阶段新增用户的主要来源。随着传统语音类业务资费的不断下调,平均每一用户带来的收入不断减小,这一点从历年ARPU(Average Revenue Per User,平均每月每用户收入)的变化可以明显看出。为了增加收入,各类新兴的数据业务不断推出,目前已经成为业务收入增长的重要来源,有效地减缓了ARPU的下降。预计中国移动在未来几年间将维持目前的增长速度。

3、价值提升

回归A股:综合多个消息来源来看,目前基本确定了不通过CDR(中国预托凭证),而采取IPO方式直接上市,募集资金额度不超过800亿元。对于上市时间各方预测不一,多认为不晚于今年年底。但近期香港特区政府向中央政府提出,先落实A、H股互动机制,收窄两地股份的价差,然后才全速推进红筹股回归A股,因此有传言中国移动IPO暂停。

3G网络:中国移动正在八个省市进行TD-CDMA网络的建设,预计10月底达到商用要求。此前有人猜测回归A股是为了募集资金进行3G网络建设,实际上中国移动现在持有现金超过1000亿元,足以建设全国范围内的TD-CDMA网络,因此3G网建设进度不会受到影响。

4、目标价估算

如2007和2008的增长均按20%计算,则每股收益分别为3.98元和4.78元,按25倍市盈率计算,目标价分别为99.6元和119.5元。

如2007和2008的增长均按25%计算,则每股收益分别为4.15元和5.19元,按25倍市盈率计算,目标价分别为104元和130元。

以下四家投行在中报发布后的评级调整可以作为参考:

高盛:维持中移动“买入”评级,目标价84港元。

瑞信:投资评级由原来的“中性”调高至“优于大市”,目标价由88.5港元,上调至100港元,明年底目标价为108港元。

花旗:维持中移动“买入”评级,目标价115港元。

瑞银:2009年目标价由108港元调高至128港元。

5、PEG指标

PEG=25.4/[(22.5%+25.0%)X100/2]=1.07

PEG指标一般。

简评:中国移动作为国内通信运营商的老大,业绩增长稳定,市场预期良好,但目前股价接近目标价位,市盈率较高,不建议此时进入。

(呼~,用了一天的时间总算写完了,真佩服拙总每次举重若轻的分析。第一次交作业,错漏肯定不少,请老师和同学们不吝指教!)

关键词(Tags): #港股简析#中国移动
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