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主题:【原创】简析比较香港上市中资股——众人拾柴 -- 老拙

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家园 【港股】光大控股——重点关注

0165 光大控股

1、市盈率

2006年每股收益0.5576元,07年中报每股收益1.08元。

8月27日收盘价22.20元,静态市盈率40倍,中报动态市盈率10.3倍。

评价:动态市盈率很低。

2、成长性

2006年每股收益增长195%,净利润增长197%;07年中报每股盈利增长320%,净利润增长325%。

公司2006以来业绩大幅增长,主要得益于内地和香港资本市场的大好形式。

公司持有光大银行21%、光大证券39%的股权。因此,内地06年以来的大牛市极大地提升了公司的投资收益。

另一方面,公司自身在香港的业务也取得了很好的发展。07年中报显示:“本集團上半年營業總額為港幣19.2億元,大幅增長25%,香港業務上半年實現除稅前收入港幣7.02億元,比去年同期增加港幣4.43億元,增長171%; 各項支出總額為港幣2.46億元,費用增長大幅低於收入增長,總成本率25.9%, 比去年同期的32.9%下降7%。”

香港业务主要以下几个部分:

1、直接投资:直接投資部上半年錄得稅前盈利港幣2.26億元,比上年同期增長248%(公司直投通过共同基金投资的中國高速傳動( 原名南京高速齒輪)已於二零零七年七月份在香港主板上市);

2、资产管理:一至六月份,資產管理業務盈利港幣1.59億元,比去年同期增長170%;

3、经济业务。受惠於良好市場氣氛和內地放寬資本流出政策,上半年,經紀業務盈利港幣7,830萬元,比上年同期增長96%;

4、投行业务。一至六月份投資銀行業務盈利港幣1,028萬元,比上年同期增長11.8倍。

5、自营投资。截止二零零七年六月底,集團仍持有約1,200萬股中國移動股份。

评价:由此可见,公司是一家自营与投资共同高速成长的小型投行。它的最大特点,就是可以同时受益于内地和香港资本市场的快速发展。在中国放开居民境外投资、国民投资意识空前高涨的大趋势下,相信内地与香港的资本市场将会引来空前未有的发展,持续发展的时间必定在5-10年。因此,公司业绩的持续高成长是可以预期的。

3、价值提升

光大证券今年上半年完成增资扩股,被评为A类创新型券商,收购天一证券后,经纪业务排名进入前五,已开始启动IPO,预计2008年上市。值得注意的是,光大证券上市后,公司在将获得极大的权益收益,这比回归A股给H股股东带来的收益大得多。

中央汇金已决定入股光大银行,为光大银行未来上市作好基本准备。预计光大银行将在3年内完成上市。

光大集团已经提出,未来要将广大作成一个金融控股集团。我认为,5年之后,我们将看到中国光大、中信这些集团,会象中石化、中铝、中国船舶等产业集团这样开始大规模兼并。中国大企业的大规模兼并,必然会从产业集团扩展到金融集团。这是肯定的趋势。

我们已经看到产业集团大兼并带来的巨大价值提升,我们肯定可以期待今后金融集团大兼并带来的巨大价值提升空间。

今天,光大分成几个公司上市。未来,总有往一起合的那一天,否则就不可能快速做大。

因此,对于光大控股的投资,目标是光大证券上市、光大银行上市、光大金融集团兼并收购。

4、目标价估算

以2007年20倍市盈率计算,目标价43.2元,升幅空间95%。

实际上,如果投资光大控股,基本不要看短期目标价位,至少应该持有到光大证券上市之后再说。

5、PEG指标

PEG=10.3/[(195%+320%)X100/2]=0.04

极低。

简评:[光大控股]是香港市场上的“两地券商概念”,具有很好的长期发展前景,属于“股价涨幅大大落后于业绩涨幅”的股票,完全符合我们的选股标准。现价下可以大胆买入,长期持有。

公司的问题是2006年和07年中期都不分红。

关键词(Tags): #简析港股#光大控股

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