主题：【原创】简析比较香港上市中资股——众人拾柴 -- 老拙

关于资产回报率我是这样认为的。

我觉得制药行业的回报率高是常见的，特别是小企业，我见过一个原料药厂，当时是中国某一品种唯一有FDA认证的厂家，投资几百万，就一个不起眼的小厂，利润1500万。我觉得药厂的风险在于，他的某个优势品种被很多企业模仿，利润就会大幅下滑，武夷产品比较多，这个风险较小。至于，他的现金，药厂如果有一个比较独特的品种，就是印钞机，直至专利过期，或有同类的药品批文出现（这个在中国比较常见）。现金是用来药物开发和购买药号的，以及添置新的生产线的。国内大型企业所以有很多资产，是因为要做很多其他工作，如研发等。只是生产，像我见过几家华北和北京的外国药厂，资产都是不多的。武夷研发不在自己这里。因此没有包袱。我正找他的产品，还没有找到好地介绍。

关于武夷的风险我再分析一下：根据我对其上市公告的理解，武夷是一个销售能力和新药开发平衡发展的企业，所以他自称是垂直综合药业集团。就是说他的销售网络和能力不错，同时也注重新药的开发和改进，武夷的新药不是国外概念的重磅药物，但是也是有一定改进和竞争对手较少的产品。我觉得这是符合中国医药企业发展的正确思路。很多业内人士肯定都知道。关键在于执行力。就这一点来说，我觉得武夷是比较令人放心的。因为执行力不是能轻易模仿来的，也不会突然消失。除非团队闹分裂，这个我们可以关注。而且执行的如何，以往的财务数据可以是一个不错的说明。我觉得武夷的水平还是不错的。

附：

武夷药业主要为垂直综合药业集团, 从事制造、推广及销售西药及中药产品, 包括现代中药注剂。目前该公司共有24种产品, 其中19种属西药, 生产设施位于福建省建阳及福州, 计划在07-10年投入资本开支4.0亿人民币, 用作扩充生产设备及收购新生产线。

　　 武夷药业是次上市集资所得, 其中50%用于福州第二期厂房扩产, 以及建阳收购生产线的资本开支, 16%用作提升销售及分销网络; 约14%用作研发新药物, 包括开发治疗心血管、传染病及癌症等新药; 约13%用作偿还股东贷款; ?下则用作一般营运资金。

武夷制药2006年获得过兰馨亚洲的风险投资