主题：中金下调对中信证券等券商股的评级。。。拙老师请进～ -- 雪上飞

我们先假定中金的预测是准确的。按中金的预测，中信证券08年增长40%，09、10年增长15%，假定是准确的，那么2010年中信证券的每股盈利为6.85元。我们再假定，15%的增长率对应于15倍PE，那么，中信证券届时的合理股价为103元。我们知道，股票的价格往往不在它的合理价位上，而是在合理价位的上下波动，就是说也许会向上波动到20倍，这时的股价就是137元。如果我们认定中金的预测没错，而且严格执行股价高于合理价格时卖出，那么就可以选择未来当中信证券的股价上涨到103——137元卖出获利。

问题在于，中金的预测未必准确。10月底，中金预测中信证券07EPS为3.39元，给予强烈推荐的评级；11月根据市场成交下降的情况，中金认为应适当下调中信证券07年盈利，但仍然给予强烈推荐评级。1月，中信证券公布业绩预告，高于中金预测8%以上，而这时中金反倒下调了评级。

所以，我不认为中金的预测是准确的、看法是中肯的。因为，如果中信的业绩超过预期，说明中信受市场成交量波动的影响很小，而能够战胜市场的公司应该是优秀的公司。那么，我们就可以问一声：中金认为中信证券09、10年增长率只有15%的依据是什么？是可靠的吗？

客观地说，中金公司研究报告在06年以前对市场的影响较大，但自从2007年以来就很少有人关注了。毕竟它既没有营业部、也没有基金公司、还没有理财产品、又没有自营，除非看得很准并敢于坚持且多次取得成功，否则是不太可能建立品牌效应从而影响市场的。更何况，大部分研究机构是看好中信证券的。

但为什么券商股的估值就是如此之低呢？

我觉得是因为轻阳说的原因——一旦大盘下跌，券商股总是领跌且跌幅大于大盘。于是，机构就不大敢在高位加仓，游资也不敢介入推高，再加上目前“压权重股抑制沪指涨幅，狂炒题材股”的做法，中信证券就难以较快地上涨。