主题：【老拙侃股票97】第44周汇报 ——机构明显增仓中信证券 -- 老拙

基本面中线实盘投资组合

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

持股：坚定持有。上涨到市场平均估值水平以上时少量减持，下跌时买回；市盈率过高时分批卖出，基本面发生负面变化时全部卖出。

本周操作：

本周无操作。

帐户持仓情况如下：

起始日期：2007年3月12日

起始金额：300000元

持有现金： 3010元

股票市值 755170元

组合现值 758180元

浮动盈亏：458180元 或 157%（比上周下降了21个百分点）

同期沪指涨幅76%（2937.91-5180.51），沪深300指数涨幅107%（2611.39-5414.47）。

截至本周实盘浮动盈利比同期沪指涨幅高81个百分点或107%，比同期沪深300指数涨幅高50个百分点或47%。

对大势的观察

本周A股市场令人意外地出现大幅调整。对此，周四收盘后我发了一点看法。我觉得，本此调整有美国股市重搓的影响，也有题材股大幅冲高后调整的要求，但更有可能是主力机构根据管理层关于08年资本市场有关安排的换仓调整。

我认为，2008年影响A股市场的最主要因素是，管理层是否、何时推出股指期货。因为这是表明管理层对于A股市场如何发展的根本态度。刘纪鹏与巴曙松代表了两种观点。刘纪鹏的观点是越晚越好——给股民享受一次泡沫自然来临的机会；巴曙松的观点是越早越好——A股市场的高估值需要规避风险的工具。

从刘纪鹏与巴曙松的观点中，我们可以明显地感觉到，是否尽早推出股指期货，实质上是A股市场未来如何发展的问题，也必将产生巨大的利益取向。如果管理层明确，今年不推出股指期货了，那么就等于告诉机构投资者，放心大胆地炒啊，只有做多才是硬道理；反之，就等于告诉机构投资者，要拿住权重绩优稳定发展的股票，管理层会尽快给你对冲风险的工具。

这样分析，我们就会知道，刘纪鹏PK巴曙松，谁更有道理，谁会胜出。而且，我们还应该看到，刘纪鹏“在野”，巴曙松“在朝”，巴曙松对管理层的影响更大。17大之前，政治局学习资本市场，就是巴曙松去讲的课。

经过这次调整，A股市场是不是会转向？目前还不能下结论。但是，机构资金正在增仓中信证券却是十分明显的。我查了一下，最近3天沪深机构资金增仓前50名：16日中信证券排在第一名，机构增仓55223.65万元；17日中信证券又是排名第一，机构增仓71892.33万元；18日排名第二，机构增仓50154.70万元。往前查了几个月的资料，中信证券很少出现在前3名，从来没有连续3天出现在前3名的情况。

[中信证券]分析

继续统计中信证券的数据：

一、经纪业务(亿元)

日期 股债基成交 权证成交 小计 日均 佣金收入

07年4季度 91237 12717 103954 1732 23.28

1月2-4日 6866 408 7274 2425 1.63

1月7-11日 12439 749 13188 2637 2.95

1月14-18日 11617 640 12257 2451 2.75

合 计 30922 1797 32719 2517 7.33

二、承销业务

1、再融资

名称 发行股数（万股） 发行价（元） 募集资金（亿元） 承销收入(万元)

中国卫星配股 6822 18.19 12.40 1500

2、债券

中国诚通公司债 5.00 500

华能国际公司债 60.00 6000

浦发银行次级债 60.00 3000

通元车贷证券化 19.93 2000

小计 144.93 11500

合计 157.33 13000

三、自营业务

名称 发行价（元） 网下认购（万股） 网上中签（万股） 网上中签收益（万元）

华星华工 6.38 260.00 8000

华锐铸钢 10.78 5.74 107.95 2400

合计 10400

四、权证收益

南航认沽权证07年收盘价0.608元，本周收盘价0.436元，31.5亿份南航认沽权证截止本周的公允价值收益为5.4亿元。

下周操作计划

守仓。