主题：【原创】从次按危机到信贷危机（1） -- 子玉

次按危机的发展，纽约大学教授Nouriel Roubini不断发表深入评论。由于他的预言多次得到验证，因此他的评论逐渐在主流媒体频频发表。当我们今后回顾这段历史的时候，相信他的文字将成为人们仔细研究的经典。其中不得不提一下的是他最近发表的著名的金融危机12步，原文在他的博克里《The Rising Risk of a Systemic Financial Meltdown: The Twelve Steps to Financial Disaster》[1]。这篇文章的译文有删节。

茹比尼的文章有夸大之嫌，但是危机的深度的确很难测，所以他的悲观预测每每得到证实。不过相比之下，更有一个惊人的预言，比茹比尼的唱空要惊心动魄的多得多，在各个网站流传。这个就是《全球衍生商品已达516万亿 泡沫威力堪比核弹_星岛环球网》[2]这篇文章来自PAUL B. FARRELL的文章，发表在Market Watch网站上[3]。

最初我认为这个又是一个语惊人死的家伙。现在这个时候，有两种语惊人死的办法。一个是不断抬高唱空的价码，超过茹比尼等人，这样可以吸引人们的眼球；另一种是反其道而行之，坚定看好美国经济，什么“石油价格两年后将下跌到20美元”，什么“美国经济目前依然保持相对稳定 ”，也很吸引人的眼球。

但是后来我在查找这个出处的时候，看到这个516万亿的天文数字，不起眼的在2007年11月就披露过，就在我们中国的网站上全球6月OTC衍生品交易名义价值达516万亿美元[4]。

Paul Farrell的文章的要点就是他从国际清算银行的朋友那里听到这个516万亿的数字，然后演绎开去。而新浪财经的这个去年11月的新闻，恰恰就是国际清算银行的一个例行披露的数字。那片文章没有分析这个数字的意义。Paul Farrell的文章则分析了这个数字的意义。

所以我认识到这个数字不是夸大的，因此的确要检视这个数字。

那么这样一来，问题就清楚了。516万亿的金融衍生物年交易量，11万亿的市值。

那么我们经常看到对次按损失的估计，比如高盛或者大摩的4000亿，就只是沧海一粟了。对于这个结论我将信将疑。但是警醒的意义我是记在心头了。

[1]The Rising Risk of a Systemic Financial Meltdown: The Twelve Steps to Financial Disaster

http://www.rgemonitor.com/blog/roubini/242290

[2]全球衍生商品已达516万亿 泡沫威力堪比核弹_星岛环球网

[3]Derivatives are the new ticking time bomb

[4]全球6月OTC衍生品交易名义价值达516万亿美元

[此贴子已经被作者于2008-03-13 15:10:14编辑过]

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