主题：【量化解读】东海证券研究所对中信证券的估值模型 -- 陈经

预期之一是，由此市场将活跃，成交量将增大，券商的佣金收入将得到保障。

预期之二，也是更重要的预期是，结合今天国务院常务会议的决定，可见政府对发展资本市场十分重视。如果把降低印花税仅仅看作“救股民于水深火热之中”的“救市”举措，恐怕就看浅了一些。如果融资融券、股指期货、创业板等完善和发展资本市场的举措随后陆续出台，市场对券商股，特别是券商龙头中信证券的预期就将彻底扭转。

相信我们很快就会看到，很多分析师又会大声疾呼，中信证券的价值所在如何如何；降低印花税的最大利好对象是证券行业，等等。分析师可以在一夜之间改变预期，在65元以下做空中信证券的公募基金就很难在一天之内补回仓位了。

由此我们看到，市场（主要指专业分析师和公募基金）对某一行业或公司的预期是会有很大变化的。这种预期的变化，往往与市场本身的短期形势变化与政策变化有很大的关系，因此从某种意义上说有他一定的合理性。而正因为如此，对我们坚定持有信心的打击力度也就越大。

什么是长期投资的风险？这就是长期投资的风险。市场强大力量的预期变化，最终可能摧毁你的信心，让你在黎明前倒下。

因此，我们有必要思索这样一个问题：如何规避长期投资的风险，避免在黎明前倒下？

我想只有一个办法，就是看得再长远一些。看1、2年，中信证券这样与资本市场关联度很高的个股，不确定性可能比较大；看3、5年，中国资本市场大发展就是非常的确定。如果我们决定投资3、5年，那么今天哪怕跌到10元，跟我们就没有太大的关系。

正好今天看到巴菲特日前在接受美国《财富》杂志专访时说的一句话，很有点意思：

股票只有在持有相当长时间之后才会称得上是个好东西。